Téma 3: Majetková a finanční struktura podniku. Cash flow 1. Majetková struktura - faktory ovlivňující majetkovou strukturu 2. Finanční struktura - míra zadluženosti a optimální finanční
3. Výnosy, náklady, VH 4. Cash flow
struktura
Bilance aktiv a pasiv (rozvaha) majetková a finanční struktura podniku -
na straně aktiv - přehled o výši a struktuře majetku
-
na straně pasiv - způsob financování tohoto majetku
Výkaz zisku a ztráty - tvorba výsledku hospodaření (rozdíl mezi výnosy a náklady bez ohledu na to, zda vznikají skutečně reálné peněžní příjmy nebo výdaje)
Výkaz toků peněžní hotovosti (cash flow) – příjmy a výdaje podniku
Financial Statements Balance Sheet Income Statement Statement of Cash Flows Statement of Stockholders’ Equity
1. Majetková struktura podniku Majetek (aktiva) rozdělujeme na: • dlouhodobý slouží podniku dlouhou dobu postupně se opotřebovává • krátkodobý (oběžný) majetek v podniku přítomen v různých formách je neustále v pohybu, obrací se velmi rychle (čím rychleji se obrací, tím přináší větší zisk)
Obsah majetkové struktury Rozvaha k
AKTIVA PASIVA I. Pohledávky za upsaný VK I. Vlastní kapitál II. Dlouhodobý majetek 1. Základní kapitál 2. Kapitálové fondy 1. Dlouhodobý nehmotný majetek 3. Rezervní a jiné fondy 2. Dlouhodobý hmotný majetek 4. Nerozdělený zisk (-Neuhr. ztráta) 3. Dlouhodobý finanční majetek 5. Hospodářský výsledek běž.obd. III. Oběžná aktiva II.Cizí zdroje 1. Zásoby 1. Rezervy 2. Pohledávky (krátk., dlouh.) 2. Závazky (dlouh., krátk.) 3. Krátkodobý finanční majetek 3. Bankovní úvěry a výpomoci IV. Časové rozlišení
III. Časové rozlišení
The Balance Sheet of the U.S. Composite Corporation U.S. COMPOSITE CORPORATION Balance Sheet 20X2 and 20X1 (in $ millions) Assets Current assets: Cash and equivalents Accounts receivable Inventories Other Total current assets
20X2 $140 294 269 58 $761
20X1 $107 270 280 50 $707
Fixed assets: Property, plant, and equipment $1,423 $1,274 Less accumulated depreciation -550 -460 Net property, plant, and equipment 873 814 Intangible assets and other 245 221 Total fixed assets $1,118 $1,035
Total assets
$1,879
$1,742
Liabilities (Debt) and Stockholder's Equity Current Liabilities: Accounts payable Notes payable Accrued expenses Total current liabilities
The assets are listed in order 20X2 20X1 by the length of time it $213 $197 50 53 normally would take a firm 223 205 with ongoing operations$486 to $455 Long-term liabilities: convert them into cash. $117 $104 Deferred taxes Long-term debt Total long-term liabilities
471 $588
458 $562
Stockholder's equity: Preferred stock $39 $39 Common stock ($1 per value) 55 32 Capital surplus 347 327 Accumulated retained earnings 390 347 Less treasury stock -26 -20 Total equity $805 $725 Total liabilities and stockholder's equity $1,879 $1,742
Clearly, cash is much more liquid than property, plant and equipment.
Faktory ovlivňující majetkovou strukturu Výše majetku je ovlivněna: •
Růst podnikových výkonů - zvyšuje požadavky na velikost majetku podniku při stejném stupni jeho využití a stejných cenách
• Lepší (horší) využití majetku - vyjadřuje se jako poměr podnikových výkonů za určité období k průměrnému stavu majetku - snižuje (zvyšuje) potřebu majetku
• Změna cen - působí na výši celkového majetku podniku přímo - oceňování jednotlivých majetkových složek podniku ovlivňuje: - kvalitu účetních informací o finanční situaci a zisku podniku, - závěry finanční analýzy - podnikové finanční plánování Záměrné nadcenění majetku zvyšuje podnikový zisk Podceněním majetku - lze snižovat zisk ovlivňovat základ zdanění, vytvářet skryté rezervy
Struktura majetku závisí na: •
technické náročnosti výroby - ovlivňuje podíl stálého hmotného i nehmotného majetku • stupni rozvinutosti peněžního a kapitálového trhu – ovlivňuje výši a strukturu finančních investic • na konkrétní ekonomické situaci podniku a orientaci jeho hospodářské politiky • likvidnosti jednotlivých složek majetku předpokladem finanční rovnováhy podniku (likvidnost majetku - jak rychle je podnik schopen přeměnit tento majetek na peněžní prostředky)
2. Finanční struktura podniku Rozvaha k AKTIVA PASIVA I. Pohledávky za upsaný VK I. Vlastní kapitál II. Dlouhodobý majetek 1. Základní kapitál 2. Kapitálové fondy 1. Dlouhodobý nehmotný majetek 3. Rezervní a jiné fondy 2. Dlouhodobý hmotný majetek 4. Nerozdělený zisk (-Neuhr. ztráta) 3. Dlouhodobý finanční majetek 5. Hospodářský výsledek běž.obd. III. Oběžná aktiva II.Cizí zdroje 1. Zásoby 1. Rezervy 2. Pohledávky (krátk., dlouh.) 2. Závazky (dlouh., krátk.) 3. Krátkodobý finanční majetek 3. Bankovní úvěry a výpomoci IV. Časové rozlišení
III. Časové rozlišení
Míra zadluženosti a optimální finanční struktura - v rámci finanční struktury podniku - posuzovat a analyzovat zejména relaci mezi vlastním a cizím kapitálem závislá na: nákladech spojených se získáním příslušného druhu kapitálu velikosti a stabilitě podnikového zisku majetkové struktuře podniku udržení kontroly nad činností podniku
Náklady spojené se získáním příslušného druhu kapitálu - závislé na době jeho splatnosti a riziku jeho použití z hlediska uživatele i věřitele (investora) Doba splatnosti: - čím je doba splatnosti příslušného druhu kapitálu delší, tím vyšší cenu za něj musí uživatel zaplatit nejlevněji krátkodobý cizí kapitál nejdražší je základní kapitál (splatnost je neomezená)
Stupeň rizika, které podstupuje investor: -
čím větší riziko dodavatel kapitálu podstupuje, tím vyšší cenu za příslušný kapitál požaduje nejlevnější krátkodobý cizí kapitál dražší dlouhodobý cizí kapitál nejdražší základní kapitál (akcionáři proto oprávněně požadují dividendu vyšší, než je úrok, který by získali daleko bezpečnějším uložením peněžních prostředků do finančních investic)
Z hlediska riskantnosti zdrojů pro uživatele: akciový kapitál je nejméně riskantním kapitálem, (nevyžaduje splacení, nevyžaduje většinou stálé úrokové platby bez ohledu na dosažený zisk)
Míra zadluženosti ovlivňuje výrazně náklady na pořízení celkového kapitálu podniku a tím i tržní hodnotu firmy Cenu cizího kapitálu ovlivňuje systém zdanění podniku - úroky z úvěrů, z obligací jsou odčitatelnou položkou pro zdanění zisku, dividendy (podíly na zisku) nikoliv
3. Výnosy, náklady, výsledek hospodaření
Výnosy a náklady Výnosy - peněžní částky, které podnik získal z veškerých svých činností za dané účetní období bez ohledu na to, zda v tomto období došlo k jejich inkasu - provozní, finanční, mimořádné Náklady - peněžní částky, které podnik v daném období účelně vynaložil na získání výnosů, i když k jejich skutečnému zaplacení nemuselo ve stejném období dojít - provozní, finanční, mimořádné
„Výkony“ obsahují: a) Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb b) Změna stavu zásob vlastní výroby, to je nedokončené výroby, polotovarů, výrobků a zvířat c) Aktivaci „Obchodní marže“ představuje rozdíl z vyúčtovaných tržeb za prodej zboží a nákladů vynaložených na prodané zboží. „Přidaná hodnota“ obsahuje součet položky „Obchodní marže“ a rozdílu položek „Výkony“ a „Výkonová spotřeba“.
Výsledek hospodaření VH = celkové výnosy – celkové náklady VH: provozní, finanční a mimořádný Provozní VH + VH z finančních operací - daň z příjmů z běžné činnosti = VH za běžnou činnost VH za běžnou činnost + mimořádný VH = VH za účetní období
Čistý zisk (výsledek hospodaření za účetní období) (EAT) + daň z příjmu za běžnou činnost + daň z příjmu za mimořádnou činnost = Zisk před zdaněním (EBT) + nákladové úroky = Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) + odpisy = Zisk před úroky, odpisy a zdaněním (EBITDA)
U.S.C.C. Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Income Statement 2007 (in $ millions)
The operations section of the income statement reports the firm’s revenues and expenses from principal operations
Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes (EBIT) Interest expense Earnings before taxes (EBT) Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income (Earnings after taxes – EAT) Retained earnings: Dividends:
$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
$86 $43 $43
U.S.C.C. Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Income Statement 2007 (in $ millions)
The non-operating section of the income statement includes all financing costs, such as interest expense.
Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes (EBIT) Interest expense Earnings before taxes (EBT) Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income (Earnings after taxes – EAT) Retained earnings: Dividends:
$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
$86 $43 $43
U.S.C.C. Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Income Statement 2007 (in $ millions)
Usually a separate section reports as a separate item the amount of taxes levied on income.
Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes (EBIT) Interest expense Earnings before taxes (EBT) Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income (Earnings after taxes – EAT) Retained earnings: Dividends:
$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
$86 $43 $43
U.S.C.C. Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Income Statement 2007 (in $ millions)
Net income is the “bottom line”.
Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes (EBIT) Interest expense Earnings before taxes (EBT) Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income (Earnings after taxes – EAT) Retained earnings: Dividends:
$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
$86 $43 $43
4. Cash flow - pohyb peněžních prostředků (jejich přírůstek a úbytek) podniku za určité období Kvantifikovat lze dvěma způsoby: - přímou metodou - nepřímou metodou
a) přímo – pomocí sledování příjmů a výdajů podniku za dané období Počáteční stav peněžních prostředků + Příjmy za určité období - Výdaje za určité období = Konečný stav peněžních prostředků
b) nepřímo – pomocí transformace zisku do pohybu peněžních prostředků a následnými úpravami o další pohyby peněžních prostředků v souvislosti se změnami majetku a kapitálu:
POČÁTEČNÍ STAV PEN. PROSTŘEDKŮ Výsledek hospodaření běžného období + odpisy + tvorba rezerv a opravných položek - snížení rezerv a opravných položek - zvýšení pohledávek a přechodných účtů aktiv + snížení pohledávek a přechodných účtů aktiv + zvýšení závazků (krátkodobých) a KBÚ a přechodných účtů pasiv - snížení závazků (krátkodobých) a KBÚ a přechodných účtů pasiv - zvýšení zásob + snížení zásob - zvýšení stavu krátk. fin. majetku + snížení stavu krátk. fin. majetku = CASH FLOW Z PROVOZNÍ ČINNOSTI
- výdaje s pořízením dlouhodobého majetku + příjmy z prodeje dlouhodobého majetku = CASH FLOW Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI ± dlouhodobé závazky, popř. krátkodobé závazky ± dopady změn vlastního kapitálu = CASH FLOW Z FINANČNÍ ČINNOSTI CASH FLOW CELKEM (CFPČ + CFIČ + CFFČ) KONEČNÝ STAV PEN. PROSTŘEDKŮ
Cash Flow Statement Cash Flows from Operations Cash Flows from Investing Activities Cash Flows from Financial Activities Statement of Stockholders’ Equity
Kategorie cash flow je možné využít: • ve finanční analýze pro hodnocení finanční
• • • • •
stability podniku (schopnost podniku vytvářet finanční přebytky, splácet závazky a vyplácet dividendy) při krátkodobém plánování peněžních příjmů a výdajů při střednědobém a dlouhodobém sestavování finančních výhledů podniku při hodnocení efektivnosti investičních variant při posouzení schopnosti podniku financovat investice vlastními zdroji při oceňování podniku
Peněžní prostředky mohou podniky získávat: a)
zvyšováním různých forem vlastního kapitálu (např. emisí akcií, splácených akcionáři v penězích), b) přijímáním úvěrů (v peněžní formě), c) prodejem nepeněžních složek majetku za peníze, inkasem pohledávek, hotovostním prodejem.
Peněžní prostředky podniky používají analogicky: a)
vracením vlastního kapitálu (např. při likvidaci podniku, jinak spíše výjimečně), či výplatami z vlastního kapitálu (např. výplaty dividend v penězích), b) splácením dodavatelských závazků v penězích, bankovních úvěrů, placením úroků, daní, mzdových aj. závazků, c) nákupem nepeněžních složek majetku.
