SKRIPSI OLEH: NOVARANI RAHMA WIJAYANTI NIM:

PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN TUNAI DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2011-2014

SKRIPSI

OLEH:

NOVARANI RAHMA WIJAYANTI NIM: 12390038

PROGRAM STUDI KEUANGAN SYARIAH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2016

PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN TUNAI SEBAGAI LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2011-2014

SKRIPSI DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU EKONOMI ISLAM OLEH: NOVARANI RAHMA WIJAYANTI NIM: 12390038

PEMBIMBING: 1. Dr. MISNEN ARDIANSYAH, SE., M.Si., Ak, CA 2. M. GHAFUR WIBOWO, SE., M.Sc

PROGRAM STUDI KEUANGAN SYARIAH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2016

i

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN

Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan 0543b/U/1987. A. Konsonan Tunggal Huruf Arab

Nama

Huruf Latin

Keterangan

‫ا‬

Alif

Tidak dilambangkan

Tidak dilambangkan

‫ب‬

Bā’

b

be

‫ت‬

Tā’

t

te

‫ث‬

Ṡā’

ṡ

es (dengan titik di atas)

‫ج‬

Jīm

j

je

‫ح‬

Ḥā’

ḥ

ha (dengan titik di bawah)

‫خ‬

Khā’

kh

ka dan ha

‫د‬

Dāl

d

de

‫ذ‬

Żāl

ż

zet (dengan titik di atas)

‫ر‬

Rā’

r

er

‫ز‬

Zāi

z

zet

‫س‬

Sīn

s

es

‫ش‬

Syīn

sy

es dan ye

‫ص‬

Ṣād

ṣ

es (dengan titik di bawah)

‫ض‬

Ḍād

ḍ

de (dengan titik di bawah)

vi

‫ط‬

Ṭā’

ṭ

te (dengan titik di bawah)

‫ظ‬

Ẓā’

ẓ

zet (dengan titik di bawah)

‫ع‬

‘Ain

ʻ

koma terbalik di atas

‫غ‬

Gain

g

ge

‫ف‬

Fāʼ

f

ef

‫ق‬

Qāf

q

qi

‫ك‬

Kāf

k

ka

‫ل‬

Lām

l

el

‫م‬

Mīm

m

em

‫ن‬

Nūn

n

en

‫و‬

Wāwu

w

w

‫هـ‬

Hā’

h

ha

‫ء‬

Hamzah

ˋ

apostrof

‫ي‬

Yāʼ

Y

Ye

B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap ‫مـتعدّدة‬

Ditulis

Muta‘addidah

‫عدّة‬

Ditulis

‘iddah

C. Tᾱ’ marbūṭah Semua tᾱ’ marbūṭah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya kecuali dikehendaki kata aslinya. ‫حكمة‬

ditulis vii

Ḥikmah

‫علّـة‬ ‫كرامة األولياء‬

ditulis

‘illah

ditulis

karᾱmah al-auliyᾱ’

D. Vokal Pendek dan Penerapannya ----َ---

Fatḥah

ditulis

A

----َ---

Kasrah

ditulis

i

----َ---

Ḍammah

ditulis

u

‫فعل‬

Fatḥah

ditulis

fa‘ala

‫ذكر‬

Kasrah

ditulis

żukira

‫يذهب‬

Ḍammah

ditulis

yażhabu

E. Vokal Panjang ditulis

Ᾱ

ditulis

jᾱhiliyyah

ditulis

ᾱ

ditulis

tansᾱ

ditulis

ī

‫كريـم‬

ditulis

karīm

4. Ḍammah + wāwu mati

ditulis

ū

‫فروض‬

ditulis

furūḍ

1. fatḥah + alif ‫جاهلـيّة‬ 2. fatḥah + yā’ mati ‫تـنسى‬ 3. Kasrah + yā’ mati

viii

F. Vokal Rangkap 1. fatḥah + yā’ mati ‫بـينكم‬ 2. fatḥah + wāwu mati ‫قول‬

ditulis

Ai

ditulis

bainakum

ditulis

au

ditulis

qaul

G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan Apostrof ‫أ أ نـتم‬

ditulis

a’antum

‫اُعدّت‬

ditulis

u‘iddat

ditulis

la’in syakartum

‫لئن شكرتـم‬

H. Kata Sandang Alif + Lam 1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf awal “al” ‫القرأن‬

ditulis

al-Qur’ᾱn

‫القياس‬

ditulis

al-Qiyᾱs

2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama Syamsiyyah tersebut

I.

‫السّماء‬

ditulis

as-Samᾱ

ّ ‫ال‬ ‫شمس‬

ditulis

asy-Syams

Penulisan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat Ditulis menurut penulisannya ‫ذوى الفروض‬

ditulis

żɑwi al-furūḍ

‫أهل السّـنّة‬

ditulis

ahl as-sunnah

ix

Motto I have to work hard Because I love expensive things

SKRIPSI INI SAYA PERSEMBAHKAN UNTUK:

Ayahanda & Ibunda Tersayang (Bp. Sumarsana dan Ibu Dwi Rahayu)

xi

DAFTAR ISI

Halaman HALAMAN JUDUL........................................................................................

i

HALAMAN PERSETUJUAN .........................................................................

ii

HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................

iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ....................................................

v

PEDOMAN TRANSLITERASI ......................................................................

vi

HALAMAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ...................................................

x

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN ..............................................

xi

KATA PENGANTAR .....................................................................................

xii

DAFTAR ISI ....................................................................................................

xiv

DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xviii DAFTAR TABEL ............................................................................................

xix

DAFTAR RUMUS DAN PERSAMAAN MATEMATIKA ...........................

xx

ABSTRAK .......................................................................................................

xxi

ABSTRACT ..................................................................................................... xxii

BAB I PENDAHULUAN ..........................................................................

1

1.1

Latar Belakang .........................................................................

1

1.2

Rumusan Permasalahan ..........................................................

12

1.3

Tujuan Penelitian .....................................................................

12

1.4

Manfaat Penelitian ...................................................................

13

1.4.1 Manfaat Akademis .......................................................

13

1.4.2 Manfaat Praktis .............................................................

13

1.4.3 Manfaat Kontribusi Kebijakan ......................................

14

Sitematika Penulisan ................................................................

14

BAB II KERANGKA TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS .

14

1.5

2.1

Telaah Pustaka

....................................................................

16

2.2

Kerangka Teori

....................................................................

24

2.2.1 Agency Theory.................................................................

24

xiv

2.3

2.4

2.2.2 Signalling Theory ............................................................

25

Landasan Teori

....................................................................

26

2.3.1 Kebijakan Dividen ..........................................................

26

2.3.2 Profitabilitas ...................................................................

30

2.3.3 Kebijakan Hutang............................................................

32

2.3.4 Likuiditas

...................................................................

36

Perumusan Hipotesis ................................................................

38

2.4.1 Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Tunai ....................

38

2.4.2 Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Tunai ...........

40

2.4.3 Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Tunai dengan Moderating Likuiditas .....................................................

41

2.4.4 Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Tunai dengan Moderating Likuiditas .....................................................

42

Kerangka Penelitian ................................................................

44

BAB III METODE PENELITIAN ...............................................................

45

2.5

3.1

Jenis Penelitian .........................................................................

45

3.2

Populasi dan Sampel ................................................................

45

3.3

Teknik Pengumpulan Data .......................................................

46

3.4

Definisi Operasional Variabel Penelitian .................................

47

3.4.1 Variabel Terikat (Dependent Variable) ..........................

47

3.4.2 Variabel Bebas (Independent Variable) .........................

48

3.4.3 Variabel Moderating .......................................................

50

Teknik Analisis Data ................................................................

51

3.5.1 Statistik Deskriptif ..........................................................

51

3.5.2 Model dalam Estimasi Data Panel ..................................

51

3.5.2.1 Model Common Effect.........................................

52

3.5.2.2 Model Fixed Effect ..............................................

53

3.5.2.3 Model Random Effect ..........................................

54

3.5.3 Pemilihan Teknik Estimasi Regresi Data Panel ..............

54

3.5.3.1 Uji Chow .............................................................

54

3.5.3.2 Uji Hausman .......................................................

55

3.5.3.3 Uji Interaksi/ Moderated Regression Analysis....

56

3.5

xv

3.5.4 Uji Hipotesis ...................................................................

58

3.5.4.1 Uji Koefisien Determinasi ..................................

58

3.5.4.2 Uji Signifikan Model (Uji Statistik F) ................

58

3.5.4.3 Uji Parsial (Uji Statistik t) ...................................

59

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .......................................................

60

4.1

Deskripsi Objek Penelitian .......................................................

60

4.2

Analisis Statistik Deskriptif ....................................................

62

4.3

Pemilihan Teknik Estimasi Data Panel ...................................

65

4.3.1 Estimasi Data Panel Pengaruh Parsial ............................

66

4.3.1.1 Uji Chow .............................................................

66

4.2.2.1 Uji Hausman .......................................................

68

4.3.2 Estimasi Data Panel MRA dengan Variabel Independen ROA ................................................................................

69

4.3.2.1 Uji Chow .............................................................

69

4.3.2.2 Uji Hausman .......................................................

72

4.3.3 Estimasi Data Panel MRA dengan Variabel Independen DAR ................................................................................

73

4.3.3.1 Uji Chow .............................................................

73

4.3.3.2 Uji Hausman .......................................................

75

4.4 Analisis Regresi Data Panel .......................................................

77

4.4.1 Analisis Pengaruh Parsial.............................................

77

4.4.2 Analisis MRA dengan Variabel Independen Profitabilitas ................................................................

78

4.4.3 Analisis MRA dengan Variabel Independen Kebijakan Hutang ........................................................ 4.5

80

Uji Hipotesis ….. .....................................................................

82

4.5.1 Uji F (Uji Persamaan) dan Koefisien Determinasi ........

82

4.5.1.1 Uji F Pengaruh Parsial ........................................

83

4.5.1.2 Uji F MRA dengan Variabel Independen Profitabilitas ........................................................

84

4.5.1.3 Uji F MRA dengan Variabel Independen Kebijakan Hutang ...............................................

xvi

85

4.5.2 Uji t test ........................................................................

85

4.5.2.1 Uji t Pengaruh Parsial .........................................

86

4.5.2.2 Uji t MRA dengan Variabel Independen Profitabilitas ........................................................

86

4.5.2.3 Uji t MRA dengan Variabel Independen

4.6

Kebijakan Hutang ...............................................

87

Pembahasan ….. .......................................................................

87

4.6.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Tunai

........................................................................

87

4.6.2 Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Tunai

........................................................................

90

4.6.3 Pengaruh Likuiditas dalam Memoderating Hubungan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Tunai ..........

92

4.6.4 Pengaruh Likuiditas dalam Memoderating Hubungan Kebijakan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Tunai ..

95

BAB V PENUTUP………………… ............................................................

99

5.1

Kesimpulan……. .....................................................................

99

5.2

Implikasi Penelitian .................................................................. 102

5.3

Saran-saran

DAFTAR PUSTAKA

........................................................................ 102 ………………………. ................................... 104

LAMPIRAN-LAMPIRAN……………………………………. ................... 108

xvii

DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1: Kerangka Penelitian ....................................................................

xviii

44

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1: Penelitian Terdahulu ..................................................................... Tabel 3.1: Jenis-Jenis Variabel Moderator ..................................................... Tabel 4.1: Kriteria Pemilihan Sampel ............................................................ Tabel 4.2: Daftar Perusahaan Objek Penelitian .............................................. Tabel 4.3: Statistik Deskriptif......................................................................... Tabel 4.4: Estimasi Common Effect Pengaruh Parsial ................................... Tabel 4.5: Estimasi Fixed Effect Pengaruh Parsial ........................................ Tabel 4.6: Uji Hausman Pengaruh Parsial ...................................................... Tabel 4.7: Estimasi Common Effect MRA Variabel Independen ROA ......... Tabel 4.8: Estimasi Fixed Effect MRA Variabel Independen ROA ............... Tabel 4.9: Uji Hausman MRA Variabel Independen ROA ............................ Tabel 4.10: Estimasi Common Effect MRA Variabel Independen DAR ......... Tabel 4.11: Estimasi Fixed Effect MRA Variabel Independen DAR ............... Tabel 4.12: Uji Hausman MRA Variabel Independen DAR ............................ Tabel 4.13: Estimasi Random Effect Pengaruh Parsial .................................... Tabel 4.14: Estimasi Random Effect MRA Variabel Independen ROA .......... Tabel 4.15: Estimasi Random Effect MRA Variabel Independen DAR ..........

xix

21 56 61 62 63 67 67 69 70 71 72 74 74 76 77 79 81

DAFTAR PERSAMAAN DAN RUMUS MATEMATIKA

3.1: Rumus Perhitungan DPR .......................................................................... 3.2: Rumus Perhitungan ROA ......................................................................... 3.3: Rumus Perhitungan DAR ......................................................................... 3.4: Rumus Perhitungan CR............................................................................. 3.5: Rumus Uji Chow....................................................................................... 3.6: Persamaan Moderating.............................................................................. 3.7: Persamaan Pengaruh Parsial ..................................................................... 3.8: Persamaan MRA terhadap Independen ROA ........................................... 3.9: Persamaan MRA terhadap Independen DAR ........................................... 4.1: Rumus Uji Chow....................................................................................... 4.2: Persamaan Regresi Pengaruh Parsial ........................................................ 4.3: Persamaan Regresi MRA terhadap Independen ROA .............................. 4.4: Persamaan Regresi MRA terhadap Independen DAR ..............................

xx

48 49 49 50 54 57 57 57 57 66 77 79 81

ABSTRAK

Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Profitabilitas dan Kebijakan Hutang terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating. Sampel penelitian ini adalah 10 perusahaan yang konstan terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) selama kurun waktu tahun 20112014 dan konstan membagikan dividen. Teknik analisis yang digunakan adalah Moderated Regression Analysis (MRA) dengan menggunakan program Eviews 8. Teori yang digunakan dalam penelitian ini diantaranya teori keagenan dan teori signalling. Hasil dari penelitian ini bahwa pada pengujian secara parsial, profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen tunai, kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai, variabel moderating likuiditas tidak memiliki pengaruh memperkuat/memperlemah hubungan profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai dan variabel moderating likuiditas

tidak

memiliki

pengaruh

memperkuat/memperlemah

hubungan

profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai Kata kunci: profitabilitas, kebijakan hutang, likuiditas, kebijakan dividen tunai, teori keagenan, teori signalling.

xxi

Abstract The objective of this research was conducted to analyze the influence of profitability and debt policy as independent variable, and liquidity as moderating variable toward cash dividend. The sample in this study is 10 companies consistent listed in Jakarta Islamic Index (JII) along of the years 2011-2014 and paying dividend continually. The analysis technique used Moderated Regression Analysis (MRA) using Eviews 8. Theory that used in the study among other, agency theory and signaling theory. The results of this study indicate that in partial test, profitability influences positive significant on cash dividend, debt policy isn’t influences on cash dividend, moderation variable liquidity isn’t influences of profitability on cash dividend, and moderation variable liquidity isn’t influences of debt policy on cash dividend. Keyword Profitability, debt policy, liquidity, cash dividend, agency theory, signaling theory.

xxii

BAB I PENDAHULUAN

1.1

Latar Belakang Manusia sebagai makhluk Allah yang hidup di muka bumi tentunya

memiliki banyak sekali kebutuhan, sehingga Islam mewajibkan umatnya untuk selalu usaha kerja keras. Berusaha dalam bidang bisnis dan perdagangan merupakan usaha kerja keras. Kemauan keras (azam) tersebut yang dapat menggerakkan motivasi untuk bekerja dengan sungguh-sungguh. Sebagai seorang muslim, manusia dituntut agar tidak hanya mementingkan akhirat saja ataupun duniawi saja, tetapi di tengah antara keduanya. Artinya, jangan sampai dilalaikan oleh pekerjaan mencari harta saja, melainkan berusaha dan selalu dekat kepada Allah SWT (Alma dan Donni, 2009: 157158). Sebagaimana firman Allah dalam QS. Al-Qashas [28]: 77

‫اّلل ال هدار اآلخرة ۖ وال تنس نصيبك من ال هدنيا ۖ وأحسن كما أحسن‬ ‫وابتغ فيما آاتك ه‬ ‫حيب الْمفسدين‬ ‫اّلل إليك ۖ وال تبغ الفساد يف األرض ۖ إ هن ه‬ ‫ه‬ ‫اّلل ال ه‬

Dalam fikih Islam, sekuritas saham dalam bentuk kebijakan dividen dianalogikan sebagai penyertaan dalam konsep bagi hasil kerjasama mudarabah. Mudarabah berasal dari kata al-dharb yang secara harfiah memiliki arti bepergian atau berjalan, maksudnya adalah bepergian di muka bumi mencari karunia Allah (Suhendi, 2013: 135). Sedangkan menurut istilah, mudarabah berarti akad antara dua pihak untuk bekerjasama dalam usaha perdagangan dimana salah satu pihak memberikan dana kepada pihak

1

2

lain sebagai modal usaha dan keuntungan dari usaha tersebut akan dibagi sesuai dengan perjanjian yang telah disepakati (Karim, 1993). Manusia dianjurkan untuk selalu mencari karunia Allah dengan jalan yang diperbolehkan oleh syariat Islam, sebagaimana firman Allah SAW dalam QS. Al-Muzammil [73]: 20

....‫اّلل‬ ‫وآخرون يضربون يف ْاألرض يبتغون من فضل ه‬.... Akad mudharabah dilakukan oleh pemilik modal (shahibul maal) dengan pengelola modal (mudharib). Hukum melakukan mudharabah adalah diperbolehkan. Yang menjadi dasar hukumnya ialah sebuah hadis yang diriwayatkan oleh Ibnu Majah dari Shuhaib r.a., bahwasanya Rasulullah Saw. telah bersabda (Suhendi, 2013:138):

‫ثالث فيهن الربكة البيع إىل اجل واملقارضة وخلط الرب ابالشعري للبيت وال للبيع‬ Dari hadis di atas dapat diperoleh kesimpulan bahwa sekuritas saham merupakan hal yang diperbolehkan selama dalam akadnya tidak mengandung unsur pengelabuan dan tidak bertentangan dengan syariat Islam. Pada akad kerjasama mudarabah yaitu dengan menggunakan konsep bagi hasil. Sistematika bagi hasil usaha yang digunakan adalah profit loss sharing. Sistem profit and loss sharing dalam pelaksanaannya merupakan bentuk dari kerjasama antara shahibul maal (pemilik modal) dan pengelola modal dalam menjalankan kegiatan usaha ekonomi, dimana di antara keduanya akan terikat kontrak apabila memperoleh keuntungan akan dibagi kedua pihak sesuai dengan nisbah kesepakatan di awal perjanjian, dan begitu pula ketika terjadi kerugian akan ditanggung bersama sesuai dengan

3

porsi masing-masing. Kerugian bagi pemodal tidak mendapatkan kembali modal investasinya secara utuh ataupun keseluruhan, dan bagi pengelola modal tidak mendapatkan upah/hasil dari jerih payahnya atas kerja yang telah dilakukannya (Pangayoman, 2012). Kebijakan pembagian dividen kas menjadi salah satu keputusan penting khususnya dalam bidang keuangan di suatu perusahaan. Kebijakan dividen merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada investor sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba guna pembiayaan investasi di masa mendatang. Bagi pemegang saham, dividen merupakan tingkat pengembalian investasi yang berwujud kepemilikan saham yang diterbitkan oleh perusahaan lain sehingga diharapkan pembagian dividen yang relatif stabil guna mengurangi ketidakpastian akan hasil investasi mereka. Apabila dilihat berdasarkan sudut pandang manajemen keuangan, perusahaan

bertujuan

untuk

memaksimalkan

kesejahteraan

pemilik

(shareholder) melalui keputusan atau kebijakan investasi, keputusan pendanaan dan keputusan dividen yang tercermin dalam harga di pasar modal. Tujuan ini sering diartikan sebagai usaha untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Dalam mencapai tujuan tersebut, banyak shareholder yang menyerahkan pengelolaan perusahaan kepada para profesional yang bertanggung jawab mengelola perusahaan yang disebut sebagai manajer. Manajer yang diangkat oleh shareholder diharapkan akan bertindak atas nama shareholder untuk memaksimumkan nilai perusahaan (Almilia dan Meliza, 2006:1-2).

4

Masalah kebijakan dividen akan berkaitan dengan masalah keagenan. Pemegang saham menunjuk manajer untuk mengelola perusahaan agar dapat meningkatkan nilai perusahaan dan kesejahteraan pemegang saham. Dengan kewenangan yang dimiliki, terkadang manajer bertindak bukan untuk kepentingan pemegang saham tetapi untuk kepentingan pribadinya sendiri. Hal tersebut tidak disukai pemegang saham karena pengeluaran yang dilakukan manajer akan menambah biaya perusahaan yang menyebabkan penurunan keuntungan dan dividen yang akan diterima pemegang saham. Perbedaan kepentingan tersebutlah yang kemudian memunculkan agency conflict (Dewi, 2008: 48). Berdasarkan teori signalling, selain mampu menjadi daya tarik dalam berinvestasi bagi investor di pasar primer maupun pasar sekunder, dividen juga menjadi sinyal terkait kondisi perusahaan bagi investor yang akan menanamkan modalnya. Perusahaan yang mampu membagikan dividennya dianggap memiliki kualitas baik. Di sisi lain, bagi perusahaan dividen menjadi arus kas keluar yang kemudian akan mengurangi kas perusahaan yang artinya mengurangi sumber dana internal perusahaan. Adapun bagi kreditor, dividen kas dapat menjadi sinyal mengenai kecukupan kas perusahaan untuk membayar bunga atau bahkan melunasi pokok pinjaman (Suharli, 2007). Rasio yang menunjukkan seberapa besar perusahaan membayarkan dividen setiap tahun relatif terhadap harga saham disebut dividend yield. Bagi investor, rasio ini menjadi cukup berarti karena dividend yield merupakan sebagian dari total pengembalian yang akan diperoleh investor.

5

Menurut Hanafi dan Halim (2009) Perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan yang cenderung tinggi akan memiliki dividend yield yang rendah, hal ini disebabkan karena dividen akan ditahan untuk re-investasi. Sebaliknya, perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan rendah akan memberikan dividen yang tinggi sehingga dividend yield yang dihasilkan cenderung tinggi. Dalam menetapkan kebijakan dividen, suatu perusahaan haruslah berhati-hati. Setiap perusahaan tentu selalu menginginkan adanya pertumbuhan sehingga laba ditahan akan menjadi sangat berarti guna pemenuhan kebutuhan dana intern perusahaan. Di lain pihak perusahaan juga tetap mampu membayarkan dividen secara tunai kepada pemegang saham demi mencapai peningkatan nilai perusahaan melalui peningkatan harga saham perusahaan. Dengan demikian, kebijakan dividen yang efektif dan optimal perlu dilakukan untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Banyak faktor-faktor yang berpengaruhi dalam menetapkan kebijakan dividen di suatu perusahaan. Ahli-ahli dibidang keuangan dan manajemen yang telah mengemukakan pendapatnya mengenai faktor apa saja yang mempengaruhi besarnya dividen. Diantaranya, James Van Home dan

Marchowichz

menyebutkan

faktor-faktor

yang

mempengaruhi

kebijakan dividen adalah peraturan hukum, kebutuhan pendanaan perusahaan, likuiditas, kemampuan untuk meminjam, batasan-batasan dalam perjanjian hutang dan pengendalian (Home dan Marchowichz, 1998). Sedangkan menurut Brigham dan Houston, faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah batasan pembayaran dividen, peluang investasi,

6

ketersediaan dan biaya sumber-sumber modal alternatif (Brigham dan Houston, 2006). Kemampuan perusahaan dalam memperoleh profit menjadi indikator utama dari kemampuan perusahaan dalam membayarkan dividen. Tujuan didirikannya perusahaan tentu untuk menghasilkan laba atau keuntungan. Apabila profit perusahaan tinggi, perusahaan akan memiliki kemampuan yang lebih baik pula dalam pembayaran dividen. Kemampuan memperoleh laba dapat dilihat dari ROI (Return On Investment) atau yang terkadang sering disebut sebagai ROA (Return On Asset) yang merupakan rasio

profitabilitas.

ROI

menunjukkan

kemampuan

perusahaan

menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan (Sartono, 2001: 123). Semakin besar ROI menandakan kinerja yang semakin baik, hingga pada akhirnya meningkatnya ROI akan berdampak pada peningkatan pendapatan dividen. Sejalan dengan usaha guna memaksimumkan profit yang perlu diperhatikan tentu akan adanya pertukaran dengan risiko. Semakin besar risiko yang dihadapi, semakin besar pula keuntungan atau profit yang diharapkan. Apabila diminta untuk memilih di antara dua proyek yang mempunyai risiko sama, tentu seseorang memilih proyek yang akan memberikan imbalan atau return yang lebih besar. Namun situasi yang terkadang dihadapi apakah perolehan yang akan diterima cukup memadai untuk menutup risiko yang dihadapi atau tidak. Pola yang dikembangkan untuk mengatasi masalah keuntungan dan risiko adalah memaksimumkan

7

laba (maximize profit) di samping meminimumkan risiko (minimizing risk) (Raharjo, 2007:10). Fenomena yang terjadi di Indonesia terkait permasalahan kebijakan dividen diantaranya PT Freeport Indonesia yang diberitakan belum membayarkan dividen kepada para pemegang saham selama periode tahun 2013-2014. PT Freeport merupakan perusahaan pertambangan emas terbesar di dunia yang mayoritas sahamnya dimiliki oleh FreeportMcMoran Copper & GoldInc. Perusahaan ini adalah pembayar pajak terbesar kepada Indonesia yang hampir sama dengan dua persen PDB Indonesia. Seperti yang banyak diberitakan media online, PT Freeport Indonesia mengaku tak bisa bayar dividen tahun buku 2013-2014 kepada pemegang sahamnya, termasuk pemerintah Indonesia yang memiliki 9,36% saham perusahaan tambang di Papua ini. Berdasarkan penuturan Menteri Energi Sumber Daya dan Mineral (ESDM) diduga PT Freeport tidak membagikan dividen dikarenakan profit yang diperoleh perusahaan tipis. Selain itu, pembayaran dividen diputuskan untuk dibayar atau tidak dipengaruhi pula oleh keputusan yang ada dalam RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) sehingga selama tahun 2013-2014 terdapat kemungkinan rapat memutuskan untuk tidak membayarkan dividen perusahaan. Adapun penuturan Vice President, Corporate Communications Daisy Primayanti bahwa PT Freeport tidak membayarkan dividennya disebabkan oleh beberapa faktor, diantaranya volume penjualan tembaga dan emas yang lebih rendah dikarenakan kadar bijih yang rendah, gangguan

8

operasi tambang, penurunan harga komoditas global, dan penggunaan arus kas untuk investasi sekitar US$ 1 miliar guna mendukung pengembangan tambang bawah tanah yang akan dilaksanakan pada tahun 2017 yang kemudian akan menjadi tumpuan kegiatan penambangan Freeport. Meskipun tidak ada dividen yang dibayarkan selama 2013, Freeport telah melakukan pembayaran kepada pemerintah Indonesia dalam bentuk pajak dan royalti US$ 500 juta atau setara Rp 5,6 trilliun (dengan nilai tukar sekarang). Lalu dengan dimulainya kembali ekspor, Freeport berharap operasinya akan menghasilkan pendapatan yang signifikan kepada pemerintah dalam bentuk pajak, royalti, dan pembayaran dividen. Berbeda dengan fenomena sebelumnya, PT Astra Internasional Tbk (ASII) membagikan dividen tunai untuk tahun buku 2013 sebesar Rp 8,744 triliun, atau sebesar Rp 216 per lembar saham. Hal ini tertuang dalam keputusan rapat umum pemegang saham (RUPS). Melalui penuturan Prijono Sugiarto selaku Presiden Direktur PT Astra Internasional Tbk, dividen tersebut diperhitungkan dengan dividen interim sebesar Rp 64 per saham yang telah dibayar pada 31 Oktober 2013. Sisa pembagian dividen sebesar Rp 152 per saham akan dibayarkan pada 12 Juni 2014 kepada pemegang saham perseroan. Pembayaran dividen pada PT Astra International Tbk akan dilakukan dengan memperhatikan ketentuan pajak, ketentuan Bursa Efek Indonesia dan ketentuan pasar modal lain yang berlaku. Dividen ini berasal dari laba bersih pada 2013 yang mencapai Rp 19,4 triliun. Sedangkan sisanya sebesar Rp 10,67 triliun dibukukan sebagai laba ditahan perseroan.

9

Priyono menjelaskan, pendapatan bersih Astra hingga desember 2013 mencapai 193,9 triliun, atau naik 3% dibandingkan 2012. Perseroan mencatatkan kinerja yang memuaskan pada 2013. Semua perusahaan baik perusahaan besar maupun perusahaan kecil memiliki hutang. Hutang merupakan kewajiban suatu perusahaan yang muncul akibat transaksi yang telah dilakukan dan harus dibayar baik dengan kas, barang ataupun jasa di waktu yang akan datang. Besarnya tingkat hutang yang dimiliki perusahaan cenderung akan berpengaruh terhadap besarnya dividen yang dibayarkan. Semakin besar hutang yang dimiliki maka akan semakin besar pula beban tetap perusahaan dengan wujud bunga dan cicilan hutang yang harus ditanggung perusahaan yang kemudian akan berpengaruh terhadap ketersediaan kas perusahaan. Selain itu, besarnya tingkat hutang akan meningkatkan risiko kebangkrutan suatu perusahaan apabila beban hutang semakin tinggi hingga pada akhirnya berpengaruh terhadap kemampuan perusahaan dalam membagikan dividennya. Ketika suatu perusahaan mengalami keterbatasan laba ditahan, perusahaan kemudian cenderung beralih memanfaatkan hutang. Yang perlu diperhatikan adalah apabila penggunaan hutang terlalu besar dapat berdampak pada financial distress (Nuringsih, 2005: 109). Berdasarkan dampak tersebut jika perusahaan ingin menghindari hutang yang terlalu tinggi akan lebih baik bila laba perusahaan dialokasikan ke laba ditahan yang digunakan untuk operasi perusahaan dan investasi di masa yang akan datang sehingga akan mengurangi adanya penggunaan hutang.

10

Secara

sederhana

likuiditas

diartikan

sebagai

kemampuan

perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajibannya yang segera harus dipenuhi. Likuiditas berhubungan dengan masalah kepercayaan kreditor jangka pendek kepada perusahaan, artinya semakin tinggi likuiditas semakin percaya para kreditor jangka pendek terhadap perusahaan. Likuiditas perusahaan ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar atau aktiva yang mudah dijadikan uang tunai. (Sutrisno, 2012: 15). Untuk mengukur likuiditas, perusahaan dapat menggunakan current ratio dan cash ratio (Husnan dan Pudjiastuti, 2004: 71-72). Rasio ini kemudian akan mengukur seberapa jauh aktiva lancar perusahaan dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban lancarnya. Seiring dengan semakin berkembangnya pengetahuan masyarakat Indonesia di bidang akuntansi dan manajemen, semakin banyak pula pembahasan mengenai akuntansi dan manajemen baik dalam bentuk buku maupun karya ilmiah. Beberapa penelitian yang dilakukan untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen telah banyak dilakukan diantaranya oleh Elyzabet Indrawati Marpaung, Sisca Christianty Dewi, Kartika Nuringsih, Darminto, Devi Hoei Sunarya dan Michell Suherli. Penelitian

ini

merupakan

pengembangan

dari

penelitian-penelitian

sebelumnya. Perbedaan yang terdapat dalam penelitian ini terletak pada penggunaan variabel moderasi serta tahun pengamatan yang digunakan. Penelitian ini mengambil sampel perusahaan yang masuk dalam Jakarta Islamic Index (JII) pada periode 2011-2014. Jakarta Islamic Index dipandang sebagai kumpulan saham yang tidak bertentangan dengan

11

prinsip-prinsip ekonomi Islam seperti dalam fatwa Majelis Ulama Indonesia (MUI). Pentingnya penelitian ini dilakukan kembali karena politik dividen merupakan hal yang penting baik bagi investor maupun perusahaan. Hal ini disebabkan bahwa mayoritas pemegang saham menganggap dividenlah yang menjadi daya tarik dalam keputusan berinvestasi. Sedangkan bagi perusahaan keberadaan dividen akan mengurangi ketersediaan kas perusahaan. Selain itu, penelitian ini dirasa penting dilakukan adalah untuk mendeskripsikan bagaimana profitabilitas dan kebijakan hutang dapat mempengaruhi pembagian dividen tunai dan bagaimana likuiditas dapat berperan sebagai variabel moderating dalam mempengaruhi profitabilitas dan kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen. Oleh karena itu diputuskan

untuk

melakukan

penelitian

dengan

judul

“Pengaruh

Profitabilitas dan Kebijakan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Tunai

Sebagai

Likuiditas

Sebagai

Variabel

Moderating

pada

Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 20112014”. Dalam penelitian ini menggunakan variabel dependen yaitu kebijakan dividen tunai dengan proksi dividend payout ratio (DPR) yang merupakan return/ pengembalian hasil investasi pemegang saham. Sedangkan untuk variabel independen, peneliti menggunakan dua variabel yaitu profitabilitas dan kebijakan hutang. Profitabilitas diproksikan dengan ROA, sedangkan kebijakan hutang diproksikan dengan DAR yaitu jumlah

12

utang dibagi total aset. Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah Likuiditas dengan proksi menggunakan current ratio (CR). 1.2

Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang tersebut, rumusan masalah dari

penelitian ini antara lain: 1. Apakah pengaruh variabel profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai di perusahaan. 2. Apakah pengaruh variabel kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen tunai di perusahaan. 3. Apakah likuiditas memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai di perusahaan. 4. Apakah likuiditas memperkuat pengaruh kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen tunai di perusahaan. 1.3

Tujuan Penelitian Berdasarkan masalah yang telah dirumuskan, tujuan dilakukannya

penelitian ini adalah: 1. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. 2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index.

13

3. Untuk menguji dan menganalisis seberapa besar kemampuan variabel likuiditas dalam memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. 4. Untuk menguji dan menganalisis seberapa besar kemampuan variabel likuiditas dalam memperkuat pengaruh kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. 1.4

Manfaat Penelitian Adapun manfaat yang diharapkan dari dilakukannya penelitian ini

adalah: 1.4.1 Manfaat Akademis Penelitian ini diharapkan mampu memberikan kontribusi bagi pengembangan pemikiran ilmu ekonomi Islam, serta keuangan Islam pada khususnya, memperkuat penelitian sebelumnya dan menjadi referensi untuk penelitian selanjutnya. 1.4.2 Manfaat Praktis Diharapkan penelitian ini dapat memberikan informasi dan pengetahuan bagi pelaku pasar modal. Pelaku pasar modal dapat berupa calon investor guna melihat calon emitennya berdasarkan profitabilitas, kebijakan hutang, dan likuiditas. Menjadi bahan yang dapat digunakan sebagai pertimbangan perusahaan untuk membuat kebijakan dalam pengambilan keputusan oleh pihak manajerial.

14

1.4.3 Manfaat Kontribusi Kebijakan Penelitian ini diharapkan mampu memberikan kontribusi untuk meningkatkan dividen bagi pemegang saham berdasarkan profitabilitas, kebijakan hutang, likuiditas dan menjadi bahan pertimbangan bagi investor dalam berinvestasi. 1.5

Sistematika Penulisan Sistematika pembahasan memberikan gambaran alur berpikir

penyusun mulai dari awal penelitian hingga akhir penelitian. Sistematika penelitian ini terdiri dari lima bab bahasan sebagai berikut: Bab pertama, bagian ini berupa pendahuluan. Bagian pendahuluan ini merupakan gambaran umum penulisan penelitian ini. Pendahuluan terdiri dari latar belakang yang menjelaskan mengapa penelitian ini dilakukan, pokok masalah yang akan dibahas dalam penelitian, tujuan dan kegunaan penelitian yang merupakan gambaran tujuan yang ingin dicapai oleh penyusun baik berupa manfaat secara akademik, manfaat praktis maupun kontribusi kebijakan, serta sistematika pembahasan yang merupakan gambaran secara singkat alur penyusunan penelitian ini. Bab kedua dalam penelitian ini berupa landasan teori dari penelitian yang akan dilakukan. Bab kedua ini terdiri dari beberapa sub bab, antara lain: telaah pustaka berisikan kutipan-kutipan hasil dari beberapa penelitian terdahulu yang mendukung penelitian ini, kerangka teori memuat hubungan antar variabel berdasarkan teori, landasan teori sendiri menjadi acuan dalam pengembangan dalam pembahasan penelitian yang akan dilakukan serta pengembangan hipotesis yang akan diteliti selanjutnya.

15

Bab ketiga berisi mengenai paparan metode penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini. Metode penelitian tersebut akan menjelaskan mulai dari jenis penelitian apa yang akan dilakukan, sampel, populasi, teknik pengumpulan data, hingga teknik analisis apa yang akan digunakan dalam penelitian ini. Bab keempat terdiri dari uraian analisis dari hasil penelitian yang telah dilakukan dengan menggunakan metode kuantitatif dan pembahasan lebih lanjut dari hasil penelitian tersebut. Bab kelima merupakan penutup yang berisikan kesimpulan yang menjadi jawaban dari pokok masalah dalam penelitian ini, implikasi penelitian yang berisi kekurangan penyusun dalam melakukan penelitian ini serta saran yang diberikan penyusun untuk penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan penelitian ini.

BAB V PENUTUP

5.1

Kesimpulan Berdasarkan peneltian yang telah dilakukan dengan menggunakan

alat analisis Eviews 8, maka berikut adalah hasil penelitian yang telah dilakukan: 1.

Secara parsial diketahui bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen tunai. Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai dikarenakan perusahaan yang memiliki

kemampuan

menghasilkan

keuntungan

lebih

tinggi

mengindikasikan bahwa kinerja perusahaan tinggi sehingga mampu membagikan keuntungan perusahaan dalam wujud dividen yang lebih tinggi pula kepada para pemegang saham. Perusahaan yang mampu menghasilkan profit tinggi tentunya akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya dengan harapan memperoleh keuntungan berupa dividen ataupun capital gain yang tinggi. Investor memiliki harapan bahwa dengan tingginya profit akan berdampak pula pada peningkatan jumlah pembagian dividen secara tunai. Sehingga diperoleh hasil penelitian ini menerima HA1. 2.

Secara parsial diketahui bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai. Artinya berapapun tingkat hutang yang dimiliki perusahaan tidak akan berpengaruh terhadap besarnya jumlah dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham. Hal

99

100

tersebut dapat disebabkan karena perusahaan menggunakan kebijakan dividen dengan rasio yang konstan. Dengan adanya kebijakan ini memberikan dividen yang besarnya mengikuti besarnya laba yang diperoleh perusahaan. Semakin besar laba yang diperoleh semakin besar dividen tunai yang dibayarkan, demikian sebaliknya bila laba kecil dividen yang dibayarkan juga kecil. Sehingga besarnya dividen tunai tidak dipengaruhi oleh hutang yang dimiliki perusahaan, melainkan laba yang diperoleh perusahaan.. Sehingga diperoleh hasil penelitian menerima H02. 3.

Pengaruh likuiditas dalam hal memediasi hubungan profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai diketahui bahwa likuiditas tidak bisa dijadikan sebagai variabel moderating. Dalam pengujian variabel variabel moderating menggunakan metode MRA dengan uji interaksi profitabilitas dan likuiditas menghasilkan hasil yang tidak signifikan. Hal ini dikarenakan laba yang dihasilkan oleh perusahaan sebagian akan ditahan untuk diinvestasikan kembali dalam bentuk aset yang dibutuhkan untuk menjalankan usaha, dan sebagian akan dibagikan dalam bentuk dividen untuk investor, sehingga laba tersebut tidak semua disimpan dalam bentuk kas. Jadi meskipun suatu perusahaan mempunyai catatan mengenai laba yang baik, perusahaan mungkin tidak dapat membayar tunai dividen karena posisi likuiditasnya. Di sisi lain, meskipun menetapkan dividen tinggi, hal ini belum tentu menggambarkan kondisi kinerja dan kemampuan likuiditas yang bagus tentang perusahaan. Pihak manajemen bisa saja melakukan manipulasi

101

penilaian pihak eksternal agar terlihat profitable sehingga investor akan tetap tertarik untuk menanamkan sahamnya. Dengan demikian, penelitian menerima H03. 4.

Pengaruh likuiditas dalam hal memediasi hubungan kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen tunai diketahui bahwa likuiditas tidak bisa dijadikan sebagai variabel moderating. Dalam pengujian variabel moderating menggunakan metode MRA dengan uji interaksi kebijakan hutang dan likuiditas menghasilkan hasil yang tidak signifikan. Hal tersebut dapat disebabkan karena perusahaan menggunakan kebijakan dividen dengan rasio yang konstan. Dengan adanya kebijakan ini memberikan dividen yang besarnya mengikuti besarnya laba yang diperoleh perusahaan. Semakin besar laba yang diperoleh semakin besar dividen tunai yang dibayarkan, demikian sebaliknya bila laba kecil dividen yang dibayarkan juga kecil. Sehingga besarnya dividen tunai tidak dipengaruhi oleh hutang yang dimiliki perusahaan, melainkan laba yang diperoleh perusahaan. Dengan demikian, meskipun perusahaan memiliki hutang dan kemampuan perusahaan dalam mencairkan uang (likuiditas) kecil, kewajiban perusahaan kepada para pemegang saham dalam bentuk pembagian dividen tunai tetap harus dilaksanakan berdasarkan jumlah profit yang diperoleh. Dengan demikian, penelitian menerima H04.

102

5.2 1.

Implikasi Penelitian Penelitian ini hanya menggunakan dua variabel independen, sedangkan masih terdapat banyak variabel bebas lainnya yang mungkin dapat mempengaruhi variabel dependen.

2.

Penelitian ini menggunakan waktu penelitian yang pendek, yaitu 20112014, sehingga dimungkinkan hasil penelitian yang diperoleh belum mampu menggambarkan hubungan antar variabel secara lebih lengkap.

3.

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan proksi ROA (Return On Assets) untuk profitabilitas, bisa jadi dalam penelitian lain yang digunakan adalah proksi ROE (Return On Equity) atau memakai keduanya.

4.

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan proksi DAR (Debt to Asset Ratio) untuk kebijakan hutang, bisa jadi dalam penelitian lain yang digunakan adalah proksi DER (Debt to Equity Ratio) atau memakai keduanya.

5.3

Saran-saran Adapun beberapa saran bagi peneliti selanjtnya yang berkaitan

dengan topik adalah sebagai berikut: 1.

Diharapkan pada penelitian selanjutnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen tunai dapat memasukkan variabel lain yang belum dimasukkan kedalam penelitian ini.

2.

Melakukan penelitian terhadap jenis industri tertentu sehingga didapatkan suatu hasil penelitian yang lebih jelas mengenai faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen tunai dalam suatu bidang industri.

103

3.

Menggunakan objek penelitian selain JII seperti ISSI, BEI atau DES, sehingga hasil penelitian pada topik yang sama dapat menghasilkan hasil yang lebih lengkap dan beragam.

DAFTAR PUSTAKA

Al-Quran Al-Quran Surat an-Nahl ayat 97 Al-Quran Surat Al-Qashas ayat 77 Al-Quran Surat Al-Muzammil ayat 20 Al-Quran Surat Al-Baqarah ayat 282 Buku Algifari. 2013. Statistika Induktif untuk Ekonomi dan Bisnis. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Alma, Buchari dan Donni Juni. 2009. Manajemen Bisnis Syariah. Bandung: Alfabeta. Arifin, Zainal. 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal. Yogyakarta: Ekonisia.

Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta. Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 update PLS Regresi. Semarang: Universitas Diponegoro. Hadi, Syamsul. 2006. Metodologi Penelitian Kuantitatif untuk Akuntansi dan Keuangan. Yogyakarta: Ekonisia. Hanafi, Mahmud M dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Home, Van dan Wachowichz Jr. 1998. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Husnan, Suad. 1996. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Yogyakarta: BPFE. Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2004. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Indrianto dan Bambang Supomo. 2011. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Bumi Aksara. Karim, Helmi. 1993. Fiqh Muamalah. Jakarta: RajaGrafindo Persada. 104

105 Rahardjo, Budi. 2009. Dasar-Dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan. Yogyakarta: Gajah Mada University Press. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE. Sarwono, jonathan. 2013. Statistik Multivariat Aplikasi untuk Riset Skripsi. Yogyakarta: Andi Offset. Subramanyam dan John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan: Financial Statement Analysis. Jakarta: Salemba. Suhendi, Hendi. 2013. Fiqh Muamalah. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.

Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia. Widarjono, Agus. 2013. Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. Yogyakarta: UPP STIM YKPN Internet Deny, Septian. 2014. Astra International Sebar Sisa Dividen Rp 152 per saham. Diakses melalui http://bisnis.liputan6.com/read/2043250/astra-international-sebar-sisadividen-rp-152-per-saham tanggal 23 Maret 2016 pukul 16.00 wib. Fadly, Ferdian. 2012. Analisis Regresi dengan Menggunakan Data Panel. Diakses melalui http://ferdifadly.blogspot.co.id/2012/03/analisis-regresi-dengan-menggunakan. html tanggal 06 Juni 2016 pukul 11.30 wib. Nursalikah, Ani. 2016. Tiga Tahun Freeport Belum Bayar Dividen. Diakses melalui http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/makro/16/01/20/o195k1366-tigatahun-freeport-belum-bayar-dividen tanggal 23 Maret 2016 pukul 16.00 wib. Nata, Ahmad Yasin. 2015. Hadis Menunda Pembayaran Hutang. Diakses melalui http://ahmadyasinnata7.blogspot.co.id/2015/02/hadist-menunda-pembayaranhutang.html tanggal 21 Maret 2016 pukul 19.30 wib. Pangayoman, Tenggar. 2012. Pengertian Profit Sharing dan Revenue Sharing. Diakses melalui http://tenggarp.blogspot.co.id/2012/06/pengertian-profit-sharing-danrevenue.html 2 Juni 2016 pukul 05.00 wib. Tanjoenk,

Anak. 2012. Kebijakan Dividen. Diakses melalui http://odytanpar.blogspot.co.id/2011/07/kebijakan-deviden.html 13 Juni 2016 pukul 17.00 wib.

Tuasikal, Muhammad Abduh. 2013. Bayarkan Upah Sebelum Keringat Kering. Diakses melalui https://rumaysho.com/3139-bayarkan-upah-sebelum-keringat-kering.html 21 Maret 2016 pukul 19.00 wib. Jurnal Almilia, Luciana Spica dan Meliza Silvy. “Analisis Kebijakan Dividen dan Kebijakan Leverage Terhadap Prediksi Kepemilikan Manajerial dengan Tehnik Analisis Multinomial Logit”. Jurnal Akuntansi dan Bisnis. Vol. 6 No. 1. (Februari 2006).

106 Darminto. “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal dan Struktur Kepemilikan Saham, Terhadap Kebijakan Dividen”, Jurnal Ilmu-Ilmu Sosial, Vol. 20 No. 2 (Agustus 2008). Dewi, Sisca Christianty. “Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 10 No. 1. (April 2008). Indahningrum, Rizka Putri dan Ratih Handayani. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free Cash Flow dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11 No. 3, (Desember 2009). Kurniati, Wahyuning. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Studi Pada Perusahaan Textile/Garments di Bursa Efek Jakarta. 2007. Tesis Studi Magister Sains Akuntansi Universitas Diponegoro. Liana, Lie. “Penggunaan MRA dengan SPSS untuk Menguji Pengaruh Variabel Moderating terhadap Hubungan antara Variabel Independen dan Variabel Dependen”. Jurnal Teknologi Informasi Dinamik. Vol. 14 No.2. (Juli 2009) Mardiyati, umi, et. al,. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010”. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia. Vol. 3 No. 1. (2012). Marpaung, Elyzabet Indrawati dan Bram Hadianto. “Pengaruh Profitabilitas dan Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Dividen: Studi Empirik pada Emiten Pembentuk Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Akuntansi. Vol. 1 No. 1. (Mei 2009). Mulyono, Budi. “Pengaruh Debt To Equity Ratio, Insider Ownership, Size dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen”, Skripsi, Universitas Diponegoro, 2009. Musyarofah, “Pengaruh book o marke ratio, earning yield daan Dividend Yield terhadap Return Saham yang Tergabung dalam JII”, Skripsi, UIN Sunan Kalijaga, 2007.

Muzakkir S, “Regulasi Hutang Piutang dalam Tinjauan ekonomi Islam”. Iqtishaduna. Vol.5 No.1. (2014). Nuringsih, Kartika. “Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang, ROA, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen: Studi 1995-1996”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 2 No. 2. (Desember 2005). Sandy, Ahmad. “Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Kas pada Perusahaan Otomotif”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol. 1 No. 1. (Januari 2013). Setiawan, Hendra dan Marwan Effendy. “Pengaruh Likuiditas dan Hutang Jangka Panjang Terhadap”. Jurnal Ilmiah Kesatuan. Vol. 11 No. 1. (Januari 2009). Suharli, Michell. “Studi Empiris Mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Harga Saham Terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar

107 Di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003)”. Jurnal Maksi, Vol. 6 No. 2, (Agustus 2006). Suharli, Michell. “Pengaruh Profitabilitas dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003)”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 9 No. 1, (Mei 2007). Sunarya, Devi Hoei. “Pengaruh Kebijakan Utang, Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen dengan Size Sebagai VVariabel Moderasi pada Sektor Manufaktur Periode 2008-2011”. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, Vol. 2 No.1, (2013). Yulidawaty, Hijri. “Pengaruh Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Tingkat Risiko dan Likuiditas terhadap Kebijakan Dividend Yield pada Perusahaan yang masuk di Daftar Efek Syariah Periode 2008-2011”. Skripsi Keuangan Islam, UIN Sunan Kalijaga, 2012. Hutomo, Toni Wahyu Satrio. “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia:. Skripsi Fakultas Ekonomi, UPN Veteran Jawa Timur, 2012.

Materi Kuliah Muhdir, Ibnu. (2015). Hadist- hadist Ekonomi. Materi diberikan saat Kuliah Ayat dan Hadist Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Sunan Kalijaga. Yogyakarta.

LAMPIRAN-LAMPIRAN

108

Data Input KODE PERUSAHAAN AALI_2011 AALI_2012 AALI_2013 AALI_2014 ASII_2011 ASII_2012 ASII_2013 ASII_2014 CPIN_2011 CPIN_2012 CPIN_2013 CPIN_2014 INTP_2011 INTP_2012 INTP_2013 INTP_2014 KLBF_2011 KLBF_2012 KLBF_2013 KLBF_2014 LSIP_2011 LSIP_2012 LSIP_2013 LSIP_2014 PTBA_2011 PTBA_2012 PTBA_2013 PTBA_2014 SMGR_2011 SMGR_2012 SMGR_2013 SMGR_2014 UNTR_2011 UNTR_2012 UNTR_2013 UNTR_2014 UNVR_2011 UNVR_2012 UNVR_2013 UNVR_2014

ROA 24.480 20.290 12.720 14.120 13.730 12.480 10.420 9.370 26.700 21.710 16.080 8.370 19.840 20.930 18.840 18.260 18.410 18.850 17.410 17.070 25.050 14.770 9.640 10.590 26.840 22.860 15.880 13.630 20.120 18.540 17.390 16.240 12.700 11.440 8.370 8.030 39.730 40.380 71.510 40.180

DAR 0.170 0.250 0.310 0.360 0.510 0.510 0.500 0.490 0.300 0.340 0.370 0.480 0.130 0.150 0.140 0.140 0.210 0.220 0.250 0.210 0.140 0.170 0.170 0.170 0.290 0.330 0.350 0.410 0.260 0.320 0.290 0.270 0.410 0.360 0.380 0.360 0.650 0.670 1.210 0.680

CR 130.970 68.460 45.000 58.470 136.400 139.910 124.200 132.260 333.230 331.280 379.230 224.070 698.540 602.760 614.810 493.370 365.270 340.540 283.930 340.360 483.250 327.300 248.520 249.110 463.250 492.370 286.590 207.510 264.650 170.590 188.240 220.900 171.640 194.650 191.020 206.040 68.670 66.830 69.640 71.490

DPR 65.140 44.750 59.010 60.380 45.070 45.030 45.040 45.590 29.240 28.100 29.800 16.900 29.990 34.800 66.130 94.290 65.090 66.770 44.970 43.140 40.100 40.340 40.790 39.450 60.030 57.260 58.290 37.090 50.000 45.000 45.000 40.000 51.830 53.570 53.250 64.950 100.060 99.960 99.930 44.670

ROACR 3206.146 1389.053 572.400 825.596 1872.772 1746.077 1294.164 1239.276 8897.241 7192.089 6098.018 1875.466 13859.034 12615.767 11583.020 9008.936 6724.621 6419.179 4943.221 5809.945 12105.413 4834.221 2395.733 2638.075 12433.630 11255.578 4551.049 2828.361 5324.758 3162.739 3273.494 3587.416 2179.828 2226.796 1598.837 1654.501 2728.259 2698.595 4979.956 2872.468

DARCR 22.265 17.115 13.950 21.049 69.564 71.354 62.100 64.807 99.969 112.635 140.315 107.554 90.810 90.414 86.073 69.072 76.707 74.919 70.983 71.476 67.655 55.641 42.248 42.349 134.343 162.482 100.307 85.079 68.809 54.589 54.590 59.643 70.372 70.074 72.588 74.174 44.636 44.776 84.264 48.613

Descriptive Statistic

Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis

ROA? 19.59925 17.40000 71.51000 8.030000 11.63479 2.579116 11.33583

DAR? 0.348250 0.315000 1.210000 0.130000 0.203393 2.085871 9.220799

CR? 262.1330 222.4850 698.5400 45.00000 166.3083 0.824438 3.021656

DPR? 0.520046 0.450478 1.000623 0.168982 0.195796 1.071290 3.966325

Jarque-Bera Probability

160.1558 0.000000

93.50295 0.000000

4.532107 0.103721

9.207391 0.010015

Sum Sum Sq. Dev.

783.9700 5279.361

13.93000 1.613378

10485.32 1078680.

20.80184 1.495103

Observations Cross sections

40 10

40 10

40 10

40 10

Data Output

HASIL REGRESI DATA PANEL PENGARUH PARSIAL Common Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 10:57 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable C ROA? DAR?

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

32.75180 0.836661 8.241990

5.660756 0.299628 17.13975

5.785764 2.792336 0.480870

0.0000 0.0082 0.6334

R-squared 0.309751 Adjusted R-squared 0.272440 S.E. of regression 16.68573 Sum squared resid 10301.30 Log likelihood -167.7805 F-statistic 8.301915 Prob(F-statistic) 0.001051

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

52.02000 19.56189 8.539023 8.665689 8.584822 0.684588

Fixed Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 10:59 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C ROA? DAR? Fixed Effects (Cross) AALI--C ASII--C

43.73250 0.489063 -3.726551

5.847532 -2.301635

Std. Error

t-Statistic

10.76388 4.062893 0.455485 1.073720 31.64928 -0.117745

Prob. 0.0004 0.2921 0.9071

CPIN--C INTP--C KLBF--C LSIP--C PTBA--C SMGR--C UNTR--C UNVR--C

-25.24265 3.570880 3.317810 -10.29900 1.035987 -6.509027 8.617617 21.96248 Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.595466 Adjusted R-squared 0.436542 S.E. of regression 14.68390 Sum squared resid 6037.275 Log likelihood -157.0941 F-statistic 3.746864 Prob(F-statistic) 0.002292


52.02000 19.56189 8.454706 8.961369 8.637899 1.206991

Random Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/18/16 Time: 11:00 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Swamy and Arora estimator of component variances Variable C ROA? DAR? Random Effects (Cross) AALI—C ASII—C CPIN—C INTP—C KLBF—C LSIP—C PTBA—C SMGR—C UNTR—C

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

35.26748 0.723788 7.370625

7.283733 0.342517 20.55859

4.841951 2.113142 0.358518

0.0000 0.0414 0.7220

4.351864 -1.297180 -15.46759 3.631128 3.134388 -4.397714 0.629064 -3.346162 6.457112

UNVR—C

6.305085 Effects Specification S.D.

Cross-section random Idiosyncratic random

9.262034 14.68390

Rho 0.2846 0.7154

Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression F-statistic Prob(F-statistic)

0.190412 0.146650 14.52580 4.351128 0.020086

Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat

32.31468 15.72449 7806.959 0.891591

Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid

0.304380 10381.45

Mean dependent var Durbin-Watson stat

52.02000 0.670486

Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.

Test Summary Cross-section random

1.207539

Prob.

2

0.5467

Random Var(Diff.)

Prob.

0.723788 0.090148 7.370625 579.021042

0.4343 0.6447

Cross-section random effects test comparisons: Variable ROA? DAR?

Fixed 0.489063 -3.726551

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 11:01 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40

Variable

Coefficient

C ROA? DAR?

43.73250 0.489063 -3.726551

Std. Error

t-Statistic

10.76388 4.062893 0.455485 1.073720 31.64928 -0.117745

Prob. 0.0004 0.2921 0.9071

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.595466 Adjusted R-squared 0.436542 S.E. of regression 14.68390 Sum squared resid 6037.275 Log likelihood -157.0941 F-statistic 3.746864 Prob(F-statistic) 0.002292


52.02000 19.56189 8.454706 8.961369 8.637899 1.206991

Uji Likelihood Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square

Statistic

d.f.

Prob.

2.197328 21.372714

(9,28) 9

0.0537 0.0111

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 11:01 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C ROA? DAR?

32.75180 0.836661 8.241990

5.660756 0.299628 17.13975

5.785764 2.792336 0.480870

0.0000 0.0082 0.6334

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid

0.309751 0.272440 16.68573 10301.30

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion

52.02000 19.56189 8.539023 8.665689

Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)

-167.7805 8.301915 0.001051

Hannan-Quinn criter. 8.584822 Durbin-Watson stat 0.684588

PERHITUNGAN MRA DENGAN VARIABEL ROA Common Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:07 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C ROA? CR? ROACR?

30.39300 1.234681 0.047933 -0.003081


Std. Error

t-Statistic

11.59155 2.621996 0.414155 2.981206 0.070393 0.680936 0.003153 -0.977160 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

Prob. 0.0127 0.0051 0.5003 0.3350 52.02000 19.56189 8.531073 8.699961 8.592137 0.687103

Fixed Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:09 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C ROA? CR?

43.57471 0.741525 -0.004473

Std. Error

t-Statistic

22.66253 1.922765 0.676703 1.095790 0.125145 -0.035739

Prob. 0.0651 0.2828 0.9718

ROACR? Fixed Effects (Cross) AALI--C ASII--C CPIN--C INTP--C KLBF--C LSIP--C PTBA--C SMGR--C UNTR--C UNVR--C

-0.001001

0.004189 -0.238855

0.8130

2.308073 -4.784993 -23.63451 12.76038 5.583779 -7.577309 4.301775 -7.192265 7.579662 10.65541 Effects Specification



52.02000 19.56189 8.483870 9.032756 8.682330 1.172548

Random Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/18/16 Time: 13:09 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

C ROA? CR? ROACR? Random Effects (Cross) AALI—C ASII—C

34.42903 1.081506 0.030682 -0.002371

3.039796 -1.356414

Std. Error

t-Statistic

14.28847 2.409567 0.485330 2.228392 0.077833 0.394198 0.003261 -0.727187

Prob. 0.0212 0.0322 0.6958 0.4718

CPIN—C INTP—C KLBF—C LSIP—C PTBA—C SMGR—C UNTR—C UNVR—C

-15.06221 6.540105 3.277084 -4.793385 2.950674 -4.058210 5.874004 3.588553 Effects Specification S.D.


9.839829 14.79838

Rho 0.3066 0.6934


0.221419 0.156537 14.28161 3.412654 0.027596


31.26422 15.55049 7342.714 0.909701


0.345619 9766.005


52.02000 0.683972

Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.

Test Summary Cross-section random

0.529589

Prob.

3

0.9123

Random Var(Diff.)

Prob.

Cross-section random effects test comparisons: Variable ROA? CR? ROACR?

Fixed

0.741525 1.081506 -0.004473 0.030682 -0.001001 -0.002371

0.222382 0.009603 0.000007

0.4709 0.7198 0.6023

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:10 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C ROA? CR? ROACR?

43.57471 0.741525 -0.004473 -0.001001

Std. Error

t-Statistic

22.66253 1.922765 0.676703 1.095790 0.125145 -0.035739 0.004189 -0.238855

Prob. 0.0651 0.2828 0.9718 0.8130



52.02000 19.56189 8.483870 9.032756 8.682330 1.172548

Uji Likelihood Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square

Statistic

d.f.

Prob.

1.932347 19.888109

(9,27) 9

0.0898 0.0186

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:10 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10

Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C ROA? CR? ROACR?

30.39300 1.234681 0.047933 -0.003081


Std. Error

t-Statistic


Prob. 0.0127 0.0051 0.5003 0.3350 52.02000 19.56189 8.531073 8.699961 8.592137 0.687103

PERHITUNGAN MRA DENGAN VARIABEL DAR Common Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:12 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C DAR? CR? DARCR?

35.31193 71.37479 0.064719 -0.349965


Fixed Effect

Std. Error

t-Statistic


Prob. 0.0015 0.0012 0.0430 0.0112 52.02000 19.56189 8.598632 8.767520 8.659696 0.758699

Dependent Variable: DPR? Method: Pooled Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:12 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C DAR? CR? DARCR? Fixed Effects (Cross) AALI--C ASII--C CPIN--C INTP--C KLBF--C LSIP--C PTBA--C SMGR--C UNTR--C UNVR--C

49.34287 -13.18415 -0.064931 0.338479

Std. Error

t-Statistic

17.05065 2.893899 42.99881 -0.306617 0.090446 -0.717890 0.416938 0.811823

Prob. 0.0074 0.7615 0.4790 0.4240

10.19273 -11.55042 -36.80702 19.45412 5.288835 -3.387104 -8.898606 -6.987114 -0.378196 33.07277 Effects Specification



Random Effect Dependent Variable: DPR? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/18/16 Time: 13:13 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10

52.02000 19.56189 8.520935 9.069821 8.719395 1.382257

Total pool (balanced) observations: 40 Swamy and Arora estimator of component variances Variable

Coefficient

C DAR? CR? DARCR? Random Effects (Cross) AALI—C ASII—C CPIN—C INTP—C KLBF—C LSIP—C PTBA—C SMGR—C UNTR—C UNVR—C

38.99711 57.62052 0.048795 -0.276399

Std. Error

t-Statistic

12.05416 3.235157 24.18665 2.382327 0.038554 1.265621 0.167952 -1.645704

Prob. 0.0026 0.0226 0.2138 0.1085

2.317511 -6.133805 -10.31548 1.760778 4.144090 -5.576241 5.658422 -2.450401 3.240564 7.354558 Effects Specification S.D.


8.678088 15.07519

Rho 0.2489 0.7511


0.159553 0.089516 15.29656 2.278118 0.096096


34.11233 16.03089 8423.453 0.920479


0.292918 10552.52


52.02000 0.734764

Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: Untitled Test cross-section random effects Test Summary

Chi-Sq. Chi-Sq. d.f.

Prob.

Statistic Cross-section random

4.065038

3

0.2545

Random Var(Diff.)

Prob.

1263.90368 13.184153 57.620520 6 -0.064931 0.048795 0.006694 0.338479 -0.276399 0.145629

0.0464 0.1645 0.1071

Cross-section random effects test comparisons: Variable DAR? CR? DARCR?

Fixed

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:13 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C DAR? CR? DARCR?

49.34287 -13.18415 -0.064931 0.338479

Std. Error

t-Statistic

17.05065 2.893899 42.99881 -0.306617 0.090446 -0.717890 0.416938 0.811823

Prob. 0.0074 0.7615 0.4790 0.4240


Uji Likelihood Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled Test cross-section fixed effects


52.02000 19.56189 8.520935 9.069821 8.719395 1.382257

Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square

Statistic

d.f.

Prob.

2.085070 21.107857

(9,27) 9

0.0678 0.0122

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DPR? Method: Panel Least Squares Date: 04/18/16 Time: 13:14 Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 40 Variable

Coefficient

C DAR? CR? DARCR?

35.31193 71.37479 0.064719 -0.349965


Std. Error

t-Statistic


Prob. 0.0015 0.0012 0.0430 0.0112 52.02000 19.56189 8.598632 8.767520 8.659696 0.758699

Terjemahan Ayat Al-Qur’an No

Halaman

Nama Surat

Terjemahan

1

1

Al-Qashas:77

Dan carilah pada apa yang telah dianugerahkan

Allah

kepadamu

(kebahagiaan) negeri akhirat, dan janganlah bahagianmu

kamu

melupakan

dari

(keni’matan)

duniawi dan berbuat baiklah (kepada orang lain) sebagaimana Allah telah berbuat

baik

kepadamu,

dan

janganlah kamu berbuat kerusakan di (muka) bumi. Sesungguhnya Allah tidak menyukai orang-orang yang berbuat kerusakan. 2

2

Al- Muzzamil:20

...dan yang lain berjalan di bumi mencari sebagian karunia Allah

3

30

Al- Baqarah:282

Hai

orang-orang

yang

beriman,

apabila kamu bermu'amalah tidak secara

tunai

ditentukan,

untuk

hendaklah

menuliskannya. seorang

waktu

Dan

penulis

yang kamu

hendaknya

diantara

kamu

menulisnya dengan benar (adil)... 4

31

An-Nahl:97

Barangsiapa yang mengerjakan amal saleh,

baik

laki-laki

maupun

perempuan dalam keadaan beriman, maka

sesungguhnya

akan

Kami

berikan kepadanya kehidupan yang baik dan sesungguhnya akan Kami beri balasan kepada mereka dengan pahala yang lebih baik dari apa yang

telah mereka kerjakan.

Terjemahan Hadits No

Halaman

Hadits

1

2

Hadis

Terjemahan Riwayat ada tiga perkara yang diberkahi jual

Ibnu Majah dari beli yang ditangguhkan, memberi Shuhaib r.a

modal,

dan

mencampur

gandum

dengan jelai keluarga, bukan untuk dijual 2

26

Riwayat Berikan kepada seorang pekerja upahnya sebelum keringatnya kering Ibnu Majah dari Hadis

Abdullah

bin

‘Umar 3

29

Hadis

Riwayat Siapa saja yang berutang, sedang ia

Ibnu Majah dan berniat tidak melunasi utangnya maka Baihaqi

ia

akan

bertemu

seorang pencuri

Allâh

sebagai

Table: Chi-Square Probabilities The areas given across the top are the areas to the right of the critical value. To look up an area on the left, subtract it from one, and then look it up (ie: 0.05 on the left is 0.95 on the right) df 0.995 0.99 0.975 0.95 0.90 0.10 0.05 0.025 0.01 0.005 --0.001 0.004 0.016 2.706 3.841 5.024 6.635 7.879 1 --2 0.010 0.020 0.051 0.103 0.211 4.605 5.991 7.378 9.210 10.597 3 0.072 0.115 0.216 0.352 0.584 6.251 7.815 9.348 11.345 12.838 4 0.207 0.297 0.484 0.711 1.064 7.779 9.488 11.143 13.277 14.860 5 0.412 0.554 0.831 1.145 1.610 9.236 11.070 12.833 15.086 16.750 6 0.676 0.872 1.237 1.635 2.204 10.645 12.592 14.449 16.812 18.548 7 0.989 1.239 1.690 2.167 2.833 12.017 14.067 16.013 18.475 20.278 8 1.344 1.646 2.180 2.733 3.490 13.362 15.507 17.535 20.090 21.955 9 1.735 2.088 2.700 3.325 4.168 14.684 16.919 19.023 21.666 23.589 10 2.156 2.558 3.247 3.940 4.865 15.987 18.307 20.483 23.209 25.188 11 2.603 3.053 3.816 4.575 5.578 17.275 19.675 21.920 24.725 26.757 12 3.074 3.571 4.404 5.226 6.304 18.549 21.026 23.337 26.217 28.300 13 3.565 4.107 5.009 5.892 7.042 19.812 22.362 24.736 27.688 29.819 14 4.075 4.660 5.629 6.571 7.790 21.064 23.685 26.119 29.141 31.319 15 4.601 5.229 6.262 7.261 8.547 22.307 24.996 27.488 30.578 32.801 16 5.142 5.812 6.908 7.962 9.312 23.542 26.296 28.845 32.000 34.267 17 5.697 6.408 7.564 8.672 10.085 24.769 27.587 30.191 33.409 35.718 18 6.265 7.015 8.231 9.390 10.865 25.989 28.869 31.526 34.805 37.156 19 6.844 7.633 8.907 10.117 11.651 27.204 30.144 32.852 36.191 38.582 20 7.434 8.260 9.591 10.851 12.443 28.412 31.410 34.170 37.566 39.997 21 8.034 8.897 10.283 11.591 13.240 29.615 32.671 35.479 38.932 41.401 22 8.643 9.542 10.982 12.338 14.041 30.813 33.924 36.781 40.289 42.796 23 9.260 10.196 11.689 13.091 14.848 32.007 35.172 38.076 41.638 44.181 24 9.886 10.856 12.401 13.848 15.659 33.196 36.415 39.364 42.980 45.559 25 10.520 11.524 13.120 14.611 16.473 34.382 37.652 40.646 44.314 46.928 26 11.160 12.198 13.844 15.379 17.292 35.563 38.885 41.923 45.642 48.290 27 11.808 12.879 14.573 16.151 18.114 36.741 40.113 43.195 46.963 49.645 28 12.461 13.565 15.308 16.928 18.939 37.916 41.337 44.461 48.278 50.993 29 13.121 14.256 16.047 17.708 19.768 39.087 42.557 45.722 49.588 52.336 30 13.787 14.953 16.791 18.493 20.599 40.256 43.773 46.979 50.892 53.672 40 20.707 22.164 24.433 26.509 29.051 51.805 55.758 59.342 63.691 66.766 50 27.991 29.707 32.357 34.764 37.689 63.167 67.505 71.420 76.154 79.490 60 35.534 37.485 40.482 43.188 46.459 74.397 79.082 83.298 88.379 91.952

SKRIPSI OLEH: NOVARANI RAHMA WIJAYANTI NIM:

Recommend Documents