PENGARUH STOCK SPLIT DAN VOLUME PERDAGANGAN TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE

e – Jurnal Riset Manajemen

PRODI MANAJEMEN Fakultas Ekonomi Unisma website : www.fe.unisma.ac.id (email : [email protected])

PENGARUH STOCK SPLIT DAN VOLUME PERDAGANGAN TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2012 - 2015

Zunita Fiantimala*) Budi Wahono**)

ABSTRACT Since 1996, capital market development in Indonesia have a tremendous drowth . In this research the writer will discuss about stock split factor and trading volume which can influence stock liquidity. The purpose of this study are: (1) To know and analyze whether stock split and trading volume simultaneously affect on stock liquidity at companies that go public in c. (2) To know and analyze whether stock split and trading volume have partial effect to liquidity of share at company which go public in Indonesia Stock Exchange. (3) To know and analyze which among the stock split and trading volume that dominantly influence the liquidity of shares in companies that go public in Indonesia Stock Exchange. This research uses the type of research that is replication of development, when viewed from its type, this research includes Explanatory Reseach. This research takes samples from the population using Purposive Sampling technique or Judgment Sampling method. The result of this research is simultaneously, stock split and trading volume have significant effect to stock liquidity. Partially, stock split variable has significant effect on stock liquidity and trading volume has no effect on stock liquidity. While the dominant variable affecting stock liquidity is stock split. Keywords : Stock Split, trading volume, stock liquidity.

106



PENDAHULUAN LATAR BELAKANG Perkembangan pasar modal di Indonesia sejak tahun 1996 terus mengalami perkembanhan yang luar biasa. Hal tidak terlepas dari usaha-usaha yang dilakukan oleh pihak bursa untuk memperkenalkan bursa sebagai alternatif berinvestasi. Daya tarik seseorang investor untuk berinvestasi dipasar modal karena mendapat berbagai keuntungan diantaranya adalah capital gain dan deviden. Disamping itu cepat tidaknya saham untuk diperjual belikan juga menjadi pertimbangan bagi calon investor. Jika saham yang dimiliki oleh investor cepat untuk diperjual belikan maka gairah investor berinvestasi semakin tinggi atau dalam Bahasa keuangannya jika saham mempunyai likuiditas yang tinggi maka investor senang untuk berinvestasi dipasar modal. Likuiditas saham dapat dipengaruhi oleh banyak factor misalnya resiko, stock split atau pembagian saham, volume perdagangan dan lain-lain. Pada penelitian kali ini membahas tentang factor stock split dan volume perdaganga yang dapat mempengaruhi likuiditas saham. Secara umum terdapat dua jenis split yaitu split-up dan split-down. Splitup lebih dikenal sebagai stock split, sedangkan split-down dikenal sebagai reverse split. Stock split merupakan distribusi saham yang tidak berpengaruh pada aliran kas perusahaan, total asset, nilai perusahaan, maupun proporsi kepemilikan saham. Manajemen perusahaan melakukan stock spilt karena beberapa tujuan, antara lain: memberi sinyal positif tentang prospek perusahaan, mencari harga saham optimal, dan meningkatkan likuiditas saham. Sebagian perusahaan berupaya menyampaikan informasi atau sinyal kepada investor bahwa perusahaan memiliki prospek pertumbuhan positif. Stock split diharapkan memberi sinyal kepada investor bahwa saham perusahaan masih undervalue, dan akan terjadi peningkatan dividend yield dimasa yang akan datang (Brennan dan Hughes, 1991). Selain itu, perusahaan melakukan stock split karena harga sahamnya dinilai sudah tertalu tinggi, sehingga mengurangi kemampuan investor ritel untuk membeli-nya. Stock spilt dilakukan agar harga saham menjadi optimal bagi investor kecil, dan pada akhirnya meningkatkan jumlah pemegang saham perusahaan. Trading range theory menyatakan harga saham yang relatif tinggi menyebabkan saham perusahaan kurang aktif diperdagangkan. Karena itu, jika harga saham dinilai sudah tertalu tinggi, perusahaan melakukan stock split agar harga sahamnya dapat dipertahankan pada kisaran tertentu yang dianggap optimal (Anshuman dan Avner, 2002). Di Bursa Efek Jakarta (BEJ), perusahaan publik mulai melakukan stock spilt sejak tahun 1993, dan cenderung meningkat dari tahun ke tahun. Peningkatan ini mungkin disebabkan stock split dianggap berhasil memenuhi tujuan perusahaan, yang antara lain adalah memperbaiki likuiditas saham perusahaan. Berkaitan dengan perbaikan likuiditas, hasil penelitian di bursa beberapa negara menunjukkan kesimpulan yang berbeda-beda. Sebagian menemukan stock spilt berhasil meningkatkan likuiditas (Bakei dan Gallagher, 1980; Lamoureux dan Poon, 1987; Naimudin, 2002), sebagian menurunkan likuiditas (Copeland, 107



1979; Conroy et al., 1990; Fatmawati dan Marwan, 2002) dan sebagian lainnya tidak mempengaruhi likuiditas (Naimudin, 2002). Penelitian ini dilandasi dugaan bahwa dampak stock split terhadap likuiditas tergantung dari volume perdagangan setelah aksi tersebut. Untuk mengukur dirnensi immediacy dan width, proksi yang bisa digunakan adalah nominal spread atau relative spread. Nominal spread adalah selisih minat jual terbaik (best offer atau best ask) dikurangi dengan minat beli terbaik (best bid). Sedangkan relative spread (RS) adalah nominal spread dibagi dengan nilai tengah antara minat jual terbaik dan minat beli terbaik. Semakin kecil nilai RS, berarti tingkat likuiditas (dua dirnensi) makin baik. Relative spread umum digunakan karena sudah tidak mengandung satuan mata uang, sehingga tidak membandingkan likuiditas antar saham dan antar pasar (Ekaputra, 2006). Selanjutnya, untuk mengukur depth digunakan best ask depth dan best bid depth. Ask (bid) depth adalah harga ask terbaik dikalikan dengan jumlah lembar saham pada ask (bid) tersebut. Berbeda de ngan spread, semakin besar nilai depth berarti semakin baik tingkat likuiditas. Apabila pada saat yang sama terjadi menunjukan relative spread dan depth, maka untuk mengukur ketiga dimensi likuiditas, akan digunakan rasio antara depth to relative spread (DTRS). Semakin tinggi nilai DTRS berarti semakin baik tingkat likuiditas (tiga dirnensi) saham (Ekaputra dan Basharat, 2006; Purwoto dan Tandelifin, 2004). RUMUSAN MASALAH Berdasarkan latar belakang tersebut maka dapat dirumuskan masalahnya sebagai berikut: 1. Apakah stock split dan volume perdagangan berpengaruh simultan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. 2. Apakah stock split dan volume perdagangan berpengaruh parsial terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. 3. Manakah diantara stock split dan volume perdagangan yang berpengaruh dominan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. TUJUAN PENELITIAN 1. Untuk mengetahui dan menganalisis apakah stock split dan volume perdagangan berpengaruh simultan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. 2. Untuk mengetahui dan menganalisis apakah stock split dan volume perdagangan berpengaruh parsial terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa efek Indonesia. 3. Untuk mengetahui dan menganalisis manakah diantara stock split dan volume perdagangan yang berpengaruh dominan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa efek Indonesia. MANFAAT PENELITIAN 1. Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan masukan bagi investor jika berinvestasi di Bursa Efek karena dengan mengetahui hasil penelitian yang 108



ada maka kerugian investor tidak akan terjadi. 2. Dapat digunakan sebagai bahan masukan bagi pengambil kebijakan yang ada di perusahaan didalam pengambilan keputusan untuk melakukan stock split. Dapat digunakan sebagai acuan bagi peneliti-peneliti berikutnya jika mengambil topik yang sama atau jika mengambil penelitian di Bursa Efek. TINJAUAN TEORI SAHAM Pengertian Saham Menurut Sunariyah (2000:30) saham adalah: Salah satu surat berharga yang merupakan surat tanda kepemilikan seseorang terhadap perusahaan yang menerbitkan saham tersebut, yang berlaku selama pemilik saham tidak menjual sahamnya tersebut kepada orang lain atau saham perusahaan tersebut tidak menyatakan dirinya bangkrut. Saham merupakan surat bukti penyerahan dalam kepemilikan suatu Perseroan Terbatas (PT) yang memberi hak atas deviden dan lain-lain menurut besar kecilnya modal yang disetor. STOCK SPLIT Menurut Riyanto (2001:273) "stock split adalah pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan pengurangan harga nominal per lembarnya secara proporsional. Menurut Kurniawati (2003:266) " stock split merupakan suatu aktivitas yang dilakukan manajer perusahaan dengan melakukan perubahan terhadap jumlah saham yang beredar dan nilai nominal perlembar saham sesuai dengan splitfactor. Pada dasarnya ada dua jenis stock split (pemecahan saham) yang dapat dilakukan yaitu: 1) pemecahan naik (split up) Pemecahan naik adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan bertambahnya jumlah saham yang beredar. Misalnya pemecahan saham dengan faktor pemecah 2:1; 3:1; dan 4:1. Perbandingan antara jumlah lembar saham yang bernominal lama dengan jumlah lembar saham yang bernominal baru disebut dengan rasio stock split. Misalnya 2:1 berarti 1 lembar saham 10 nominal lama dipecah menjadi 2 lembar saham nominal baru. 2) pemecahan turun (split down atau reverse split). Pemecahan turun adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham dan mengurangi jumlah saham yang beredar. Misalnya pemecahan turun dengan faktor pemecah 1:2; 1:3; dan 1:4 (Ewijaya dan Indriantoro, 1999:55). VOLUME PERDAGANGAN SAHAM Dalam pasar modal terdapat banyak sekali informasi-informasi yang dapat mempengaruhi situasi dipasar modal. Reaksi pasar modal terhadap suatu informasi dapat kita lihat dengan menggunakan suatu pendekatan yaitu dengan pendekatan Trading Volume Avtivity.

109



Trading Volume Avtivity merupakan instrument yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap suatu informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume pardagangan dipasar. Penelitian Trading Volume Avtivity (TVA) dilakukan dengan membandingkan jumlah saham yang beredar dan dinyatakan dalam bentuk:  saham i yang diperdagan gkan pada hari t TVA it   saham i yang beredar pada hari t (Muazaroh dan Iramani, 2006:51) LIKUIDITAS SAHAM Likuiditas secara sederhana, menunjukkan kemudahan untuk menjual dan membeli saham pada harga yang wajar. Jadi jika untuk menjual dan membeli sejumlah tertentu saham harus menunggu atau kalau spread antara permintaan dan penjualan relatif besar, atas. penjualan saham dalam jumlah relatif besar akan mempengaruhi harga pasar secara substansial, bisa dikatakan bahwa saham tidak likuid. Pemecahan saham sebagai suatu aksi dilakukan oleh perusahaan. Juga memuat informasi diasumsikan mempengaruhi keputusan jual beli yang dilakukan investor, yang pengaruh tersebut dapat dilihat dalam aktivitas perdagangan saham. Perubahan pada volume perdagangan akan terlihat bila aksi tersebut mempengaruhi preferensi para investor dalam keputusan investasinya. Atas dasar pemikiran-pemikiran di atas dapat diperoleh pengertian bahwa pemecahan saham akan mempengaruhi likuiditas saham. KERANGKA KONSEPTUAL Berdasarkan hasil penelitian terdahulu dan tinjauan teori, maka kerangka konseptual dapat digambarkan sebagai berikut: Stock Split (X1)

Likuiditas Saham (Y)

Volume Perdagangan (X2)

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual HIPOTESIS Berdasarkan hasil penelitian terdahulu dan tinjauan teori diatas, maka hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut: H1 : Bahwa terdapat pengaruh secara simultan antara stock split dan volume perdagangan terhadap likuiditas saham. H2 : Bahwa terdapat pengaruh secara parsial antara stock split dan volume perdagangan terhadap likuiditas saham. H3 : Bahwa stock split berpengaruh dominan terhadap likuiditas saham.

110



METODE PENELITIAN JENIS PENELITIAN Dilihat dari sifat penelitian, penelitian ini bersifat replikasi pengembangan yaitu penelitian yang memiliki beberapa kesamaan dengan penelitian sebelumnya, namun ada beberapa perbedaan yang bertujuan untuk mengembangkan penelitian terdahulu. Perbedaan tersebut nampak dalam pemilihan objek penelitian serta periode penelitian yang dipakai. Objek penelitian yang dipilih adalah perusahaan yang go publik di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian tahun 2012 hingga 2015. DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL Definisi operasional variabel adalah “Penentu Construct”, sehingga menjelaskan cara tertentu yang digunakan oleh peneliti tertentu dalam mengoperasionalkan Construct, sehingga memungkinkan bagi peneliti yang lain untuk melakukan replikasi pengukuran dengan cara yang sama atau mengembangkan dengan cara pengukuran Construct yang lebih baik (Indriantoro dan Supomo, 2014:69). Construct adalah abstraksi dari fenomena-fenomena nyata yang diteliti (Indriantoro dan Supomo, 2014:61). Untuk mengetahui konsep yang akan diteliti, maka definisi operasional dari variabel yang diteliti seperti tersebut dibawah ini: 1. Likuiditas Saham Likuiditas saham adalah kemudahan saham untuk diperjual belikan pada harga yang wajar. Indikator yang dipakai adalah bid-ask spread atau selisish antara harga jual saham dengan harga beli saham. 2. Stock split adalah pemecahan nominal harga saham menjadi nominal yang lebih kecil. Indikator yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah harga saham. 3. Volume perdagangan, yaitu jumlah lembar saham yang diperdagangkan dalam setiap sesi perdagangan. Indikator yang dipergunakan adalah jumlah lembar saham. SUMBER DAN METODE PENGUMPULAN DATA SUMBER DATA Dalam penelitian ini sumber data yang digunakan: 1. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu praktek-praktek pengungkapan keuangan yang dilakukan oleh perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia, serta informasi-informasi lain yang mendukung. Menurut Indriantoro dan Supomo (2014:147), data sekunder adalah jenis data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain). Data sekunder umumnya berupa buktibukti, catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip yang dipublikasikan dan yang tidak dipublikasikan. 2. Data Time Series yaitu data mengenai pertumbuhan perusahaan yang go publik di Bursa Efek Indonesia selama kurun waktu 2012 sampai dengan 2015, yang terdiri dari 28 perusahaan yang go publik dari tahun 2012 sampai tahun 2015 dengan data laporan keuangan per 31 Desember.

111



METODE PENGUMPULAN DATA Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dokumentasi, yaitu cara pengumpulan data dengan cara mempelajari dan mengutip catatan, buku, transkrip, surat kabar, majalah, notulen rapat, agenda maupun dokumen dari obyek penelitian yang berkaitan dengan data yang dibutuhkan. Indriantoro dan Supomo, (2014:30) METODE ANALISIS DATA Sebelun melakukan pengujian hipotesis, terlebih dahulu dilakukan uji normalitas data dan pengujian asumsi klasik. Setelah memenuhi uji normalitas dan asumsi klasik, selanjutnya digunakan pengujian hipotesis, untuk menguji adanya hubungan antara variable dependent dengan variable independent baik secara simultan maupun parsial dengan menggunakan model regresi linier berganda.

HASIL DAN PEMBAHASAN Penyajian Data Penelitian Hasil perhitungan atas data penelitian yang digunakan dalam penelitian ini dapat dilihat pada uraian sebagai berikut: 1. Stock Split Untuk mengukur stock split, yang digunakan adalah harga saham setelah dilakukan pemecahan saham. Hasil perhitungan atas stock split dapat dilihat pada tabel 4.1 sebagai berikut:

112



Tabel 4.1 Stock Split Kode Nama Harga Perusahaan (Rp) AKRA 1.180 APLI 56 ARNÀ 154 ASIA 101 CTBN 3.100 DAVO 50 EKAD 120 ÀDMG 61 DPNS 550 HMSP 13.500 HADE 50 INDF 3.600 JPRS 280 MRAT 295 KLBF 1.540 PRAS 160 BPRY 139 RMBA 800 SIPD 50 SIMM 148 SKLT 15 SMGR 8000 SMSM 430 SRSN 62 STTP 250 TRST 195 YPAS 1600 UNUR 11300 Sumber: laporan keuangan perusahaan 2. Volume Perdagangan Untuk melihat vplume perdagangan setelah dilakukan stock split ialah sebagai berikut: Hasil perhitungan atas variabel ini dapat dilihat pada tabel 4.2 sebagai berikut:

113



Tabel 4.2 Volume Perdagangan Kode Nama Volume Perdagangan Perusahaan (lembar) AKRA 378.735.000 APLI 57.000.000 ARNA 3.466.000 ASIA 149.085.000 CTBN 348.100.000 DAVO 2.354.000 EKAD 6.000.000 ADMG 372.107.000 BPN S 23.000.000 HMSP 1.292.000 HADE 63.013.000 Kode Nama Volume Perdagangan Perusahaan (lembar) INDF 416.987.000 JPRS 1.312.000 MRAT 159.180.000 KLBF 546.542.000 PRAS 1.397.000 BPRY 904.000.000 RMBA 8.101.000 SIPD 335.334.000 SIMM 1.600.000 SKLT 1.000.000 SMGR 111.316.000 SMSM 4.000.000 SRSN 218.798.000 STTP 3.000.000 TRST 6.745.000 YPAS 132.000.000 UNUR 30.857.000 Sumber: laporan keuangan perusahaan 3. Likuiditas Saham (Bid-Ask Spread) Untuk mengukur Likuiditas saham adalah dapat dilihat pada tabel 4.3 sebagai berikut:

114



Tabel 4.3 Likuiditas Saham Kode Nama Likuiditas (Selisih Harga Perusahaan Jual dan Harga Beli) (Rp) AKRA 210 APLI 20 ARNA 19 ASIA 16 CTBN 150 DAVO 35 EKAD 14 ADMG 20 DPNS 470 HMSP 3.700 HADE 5 INDF 500 JPRS 268 MRAT 200 KLBF 250 PRAS 280 Kode Nama Likuiditas (Selisih Harga Perusahaan Jual dan Harga Beli) (Rp) BPRY 41 RMBA 500 SIPD 2 SIMM 20 SKLT 70 SMGR 700 SMSM 165 SRSN 10 STTP 125 TRST 40 YPAS 70 UNUR 800 Sumber: laporan keuangan perusahaan Pembahasan Uji Normaiitas Data Pengujian normaiitas dilakukan dengan meggunakan Kolmogorov-Smirnov Test. Hasil pengujian dapat dilihat pada tabel 4.6 di bawah ini:

115



Tabel 4.4 Uji Normaiitas Data Variabel Kolmogorov Smirnov Z Stock Split 0,350 Volume Perdagangan 0,257 Likuiditas saham 0,330 Sumber data: lampiran

Nilai kritis > 0,05 > 0,05 > 0,05

Ket. Normal Normal Normal

Dari hasil uji normaiitas dalam tabel 4.4, Stock Split memiliki Kolmogorov Smirnov Z sebesar 0,350, volume Perdagangan memiliki Kolmogorov Smirnov Z sebesar 0,257, Likuiditas Saham memiliki Kolmogorov Smirnov Z sebesar 0,330, Hai ini menujukkan bahwa variabel yang digunakan dalam penelitian memiliki data yang berdistribusi normal. Uji Asumsi Klasik 1. Uji Multikolinieritas Uji multikolineiritas digunakan untuk menguji apakah pada model regresi terdapat variabel bebas yang saling berkorelasi satu sama lain. Triion (2007:154). Jika terdapat korelasi, maka akan teijadi masalah multikolinieritas. Model regresi yang baik seharusnya tidak teijadi korelasi di antara variabel independen. Pedoman suatu model regresi yang bebas multikolinieritas yaitu mempunyai VIF < 10 dan angka tolerance < 1 Hasil uji multikolinieritas dapat dilihat pada tabel 4.7 sebagai berikut: Tabel 4.5 Uji Multikolinieritas Variabel Tolerance VIF Stock split 0,978 1,022 volume Perdagangan 0,962 1,038 Sumber data: lampiran Berdasarkan tabel 4.5 dapat diketahui bahwa masing- masing variabel bebas memiliki VIF dianiara 1 sampai 10 dan angka toleransi < 1. Hal ini dapat disimpulkan bahwa model bebas dari masalah multikolinieritas. 2. Uji Autokorelasi Menurut Gujarati (1999:201) autokorelasi adalah adanya korelasi antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu (seperti pada data deret waktu). Uji asumsi ini bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi linier ada korelasi yang tinggi antara kesalahan-kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan sebelumnya. Uji autokorelasi dilakukan dengan menggunakan Durbin Watson. Berdasarkan hasil analisis sebagaimana tampak pada lampiran 9, didapatkan DW satistik sebesar 1,400. Sehingga DW terletak diantara - 2 dan + 2, yaitu - 2 < 1.400 < 2, sehingga dapat disimpulkan bahwa model bebas dari masalah autokorelasi. 3. Uji Heterokedastisitas Pengujian heterokedastisitas dilakukan dengan menggunakan metode Scatterplot dengan hasil sebagaimana tampak pada gambar 4.1 sebagai berikut:

116



Gambar 4.1 Uji Heterokedastisitas

Berdasarkan gambar diatas, tampak bahwa titik-titik menyebar di atas dan di bawah garis Y dan tidak memebentuk pola yang teratur. Berdasarkan gambar tersebut dapat disimpulkan model tidak terkena masalah heterokedastisitas.

Analisis Regresi Linear Berganda Analisis regresi linier berganda dipergunakan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara bersama-sama atau sendiri-sendiri terhadap variabel terikat. Dalam penelitian ini, variabel bebas adalah stock split dan volume perdagangan sedangkan variabel terikat adalah likuiditas saham. Hasil analisis regresi iiniar berganda dapat dilihat pada tabel 4.6 sebagai berikut: Tabel 4.6 Hasil Regresi Linear Berganda Variabel Koef. Regresi t Statistik Sig Stock split (X1) 0,435 4,055 0,000 Volume perdagangan (X2) -0,768 -1,579 0,045 Konstanta 7,311 R 0,829 R Square 0,687 F Statistik 13,729 SigF 0,000 Sumber data: lampiran Berdasarkan tabel 4.6 dialas, maka dapat dituliskan model persamaan regresi sebagai berikut: Y = a + b1X1 + b2X2 + e Keterangan: 117



Y a b1,b2 X1 X2 e

= Likuiditas saham = konstanta = koefiisn regrasi = stock split = volume perdagangan = standart error Dari persamaan regresi linear berganda dan tabel 4.8 dialas, dapat dirumuskan: Y= 7,3111 + 0,435 X1 -0,768 X2 Keterangan: Konstanta (a) = 7,311, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel bebas (stock split dan volume perdagangan) bernilai nol, maka likuiditas saham akan bernilai 7,311 Koefisien (b1) = 0,435, artinya jika variabel stock split meningkat satu satuan dan variabel bebas yang lain dianggap konstan, maka likuiditas meningkat sebesar 0,435. Koefisien (b2) = -0,768 artinya jika variabel volume perdagangan meningkat satu satuan dan variabel lain dianggap konstan, maka likuiditas saham menurun sebesar 0,768. Nilai R Square sebesar 0,687 menunjukkan bahwa likuiditas saham sebesar 68,7% dapat dijelaskan oleh stock split dan volume perdagangan, sedangkan sisanya sebesar 31,3% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model atau tidak diteliti. Pengujian Hipotesis Untuk menguji kebenaran hipotesis yang telah dirumuskan maka dilakukan pengujian dengan uji statistik sebagai berikut: Uji F (F-test) Berdasarkan hasil regresi linier berganda sebagaimana tampak pada tabel 4.8 didapatkan Fhitung sebesar 13,729 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000. Oleh karena tingkat signifikansi F < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel stock split dan volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham. Dengan demikian Hipotesis 1 pada penelitian ini yang menyatakan stock split dan volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham terbukti. Uji t 1. Stock split Berdasarkan tabel 4.8 dapat diketahui bahwa variabel stock split memiliki nilai t statistic sebesar 4,055 dengan tingkat signifikansi 0,000 (<0,005). Hasil ini menunjukkan bahwa secara parsial stock split berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham. Melihat hasil koefisien regresi dan t uji stock split yang bernilai positif menunjukkan bahwa peningkatan pada stock split akan meningkatkan likuiditas saham, dan sebalikanya penunman pada stock split akan menurunkan likuiditas saham pula. 118



2. Volume Perdagangan Variabel volume perdagangan memiliki nilai t statistik sebesar -1,579 dengan tingkat signifikansi 0,045 (<0,05). Hasil ini menunjukkan bahwa secara parsial volume perdagangan tidak berpengaruh terhadap likuiditas saham. Melihat hasil koefisien regresi dan t uji Volume perdagangan yang bernilai negatif menunjukkan bahwa peningkatan pada volume perdagangan akan menurunkan likuiditas saham, dan sebaliknya penurunan pada volume perdagangan akan menaikkan likuiditas saham pula. Menentukan Variabel Dominan Pada penelitian ini, untuk menentukan varibel bebas mana yang berpengaruh dominan terhadap variabel terikat yaitu apabila pada hasil uji t terdapat dua atau lebih variabel yang secara parsial berpengaruh signifikan, maka untuk menentukan variabel mana yang berpengaruh dominan didasarkan pada nilai standardize coefficient yang terbesar diantara variabel bebas tersebut. Karena dari hasil analisis regresi berganda yang telah dilakukan diketahui bahwa nilai standardize coefficient yang terbesar pada stock split maka secara otomatis variabel stock split berpengaruh dominan terhadap likuiditas saham. Implikasi Hasil Penelitian. Berdasarkan hipotesis pertama yang menyebutkan bahwa stock split dan volume perdagangan berpengaruh secara simultan terhadap likuiditas saham perusahaan telah terbukti. Hasil yang signifikan menunjukkan bahwa variabelvariabel independent yang dipilih terbukti mampu digunakan sebagai model prediksi terhadap likuiditas saham. Walaupun variabel bebas hanya dapat menjelaskan 68,7% variasi dari likuiditas saham dan 31,3% sisanya dijelaskan oleh sebab-sebab lain atau variabel-variabel lain yang belum tercakup dalam penelitian ini. Sedangkan untuk hipotesis ke dua yaitu stock split berpengaruh signifikan secara parsial terhadap likuiditas saham. Stock spltl digunakan untuk menaikkan jumlah lembar saham yang terjual. Dengan stock split diharapkan harga jual saham menjadi murah dan dapat terbeli oleh investor kecil. Dalam kondisi ekonomi yang kurang baik seperti sekarang ini maka dengan menggunakan stock split maka dapat dijadikan perusahaan untuk memperoleh dana dalam jumlah yang besar. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan

Dalam penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah ada pengaruh stock split dan Volume perdagangan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pembahasan dan analisis data, maka dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut: 1. Secara simultan, variabel stock split dan Volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham. 2. Secara parsial, variabel stock split berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham dan volume perdagangan berpengaruh terhadap likuiditas saham.

119



3. Sedangkan variabel yang dominan berpengaruh terhadap likuiditas saham adalah stock split. Keterbatasan Penelitian 1. Periode yang digunakan adalah tahun 2012 sampai dengan 2015 karena menurut peneliti data tersebut kurang lengkap. 2. Jumlah variable yang digunakan hanya dua yaitu stock split dan Volume

perdagangan sedangkan yang mempengaruhi likuiditas saham sangat banyak. Saran-saran

Berdasarkan uraian pada bab-bab sebelumnya serta keterbatasan yang telah dirumuskan dalam penelitian ini maka dapat dikemukakan beberapa saran sebagai suatu bahan pertimbangan dan sebagai bahan telaah bagi pihak-pihak yang berkepentingan adalah sebagai berikut: 1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat lebih memperluas kriteria sampel yang digunakan. Sehingga didapatkan sampel yang banyak dan secara proporsional dapat mewakili keseluruhan industri yang terdaftar di Bursa Etek Indonesia. 2. Variabel yang digunakan pada penelitian selanjutnya dapat dikembangkan lagi misalnya dengan menambahkan variabel resiko dan lain-lain. Sehingga dapat digali lagi faktor-faktor yang mempengaruhi likuiditas saham.

120



DAFTAR PUSTAKA Abdul dan Nasuhi Hidayat. 2000. Studi Empiris Tentang Pengaruh Volume Perdagangan dan Return terhadap Bid-Ask Spread Food and Beverages di Bursa Efek Jakarta Algifari. 1997. Metode Penelitian Untuk Bisnis. Jogjakarta: Penerbit BPVE, UGM (Universitas Gajah Mada) Ambarwati. 2008. Pengaruh Return Saham, Volume Perdagangan Saham dan Varien Return Saham terhadap Bid-Ask Spread. Skripsi tidak dipublikasikan. Arif, Srituwa. 1992. Metode Penelitian untuk Akuntansi dan Manajemen. Jakarta: Penerbit Eka Pustaka Arikunto, S. 1998. Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktek Edisi Revisi V. Jakarta: Penerbit PT. Rineka Cipta. Arikunto, S. 2002. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek, Edisi Revisi V, Cetakan Ke Duabelas. Jakarta: Rineke Cipta Bambang, Riyanto, 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta. Dajan, Anto. 1992. Statistika. Jakarta: Penerbit Liberti Fatmawati, S., dan M.Asri. (1999). Pengaruh Stock split terhadap Likuiditas saham yang diukur dengan besarnya BidAsk Spread di Bursa efek Jakarta”, Kajian teori keuangan, Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada, Yogyaarta. Ghozali, Imam. 2002. Aplikasi Analisis Multivsriete Program SPSS, Edisi Kedua. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali, Imam. Statistik Non Parametric. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghujarati, Darmodar. 1997. Ekonometrika Dasar. Penerbit PT. Gelora Aksara Pratama Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio, Edisis ke-tiga. Jogjakarta: Penerbit UPP AMP YKPN Jogjakarta Indiartoro, N dan B. Supomo. 1999. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama. Jogjakarta: Penerbit UGM (Universitas Gajah Mada) Jogianto. 1998. Dasar-dasar Teori Investasi. Jogjakarta. Penerbit BPVE, UGM (Universitas Gajah Mada) Jogianto. 2008. Teori Investasi dan Portofolio. Jogjakarta. Penerbit BPVE, UGM (Universitas Gajah Mada) Kurniawati, Eka. 2003. Analisis Kandungan Informasi Stock Split dan Likuiditas Saham (studi Empiris pada non-syincronous treding). Skripsi tidak dipublikasikan. Mardani, Rony Malavia, 2003, Petunjuk Praktis Operasional SPSS Edisi Revisi, Malang: BPFE Universitas Islam Malang Rohana, Jeannet, Mukhlasin “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Stock Split dan Dampak Yang Di Timbulkannya “ Simposium Nasional Akuntansi 1V, Oktober 2003. 121



Sulistyowati, Sutrisno, Yuniarta. 2000. Pengaruh Stock Split Terhadap Likuiditas dan Return Saham. Skripsi tidak dipublikasikan Sunarya. 2000. Manajemen Lembaga Keuangan. Jogjakarta: Penerbit BPVE, UGM (Universitas Gajah Mada) Sunariyah. 2004. PengantarPengetahuan Pasar Modal. Edisi keempat. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN *) Zunita Fiantimala adalah Alumni Fakultas Ekonomi Unisma **) Budi Wahono.Adalah Dosen Tetap Fakultas Ekonomi Unisma

122

PENGARUH STOCK SPLIT DAN VOLUME PERDAGANGAN TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE

Recommend Documents