Hungarian translation of the summary of the Programme The following translation of the original summary is a separate document attached to the Prospectuses. It does not form part of the Prospectus itself and has not been approved by the CSSF. Further, the CSSF did not review its consistency with the original summary. Az eredeti összefoglaló alábbi fordítása a Tájékoztatók mellékletét képez önálló dokumentum, mely nem képezi a Tájékoztatók részét és azt a CSSF nem hagyta jóvá, továbbá az CSSF nem vizsgálta meg annak összhangját az eredeti összefoglalóval.
Az alábbi összefoglaló kizárólag a Tájékoztatóhoz szánt bevezet , a kötvényekbe (“Értékpapírok”, külön-külön az “Értékpapír”) történ befektetésre vonatkozó bármely döntést a Tájékoztató beleértve a hivatkozott dokumentumokat - teljes áttekintése alapján kell meghozni. Az alábbi Tájékoztató vonatkozó rendelkezéseinek az Európai Gazdasági Térség egyes tagállamaiban (“EGT Tagállam”) történ végrehajtásáért az adott EGT Tagállamban felel s személyek kizárólag az összefoglaló alapján semmilyen polgári jogi felel sségre nem vonhatók, beleértve annak bármely fordítását, kivéve ha az félrevezet , pontatlan vagy nem összeegyeztethet azzal, ahogy a Tájékoztatót a felek együttesen értelmezték. Amennyiben a Tájékoztatóban foglalt információval kapcsolatban az Európai Gazdasági Térség valamely bírósága el tt keresetindításra kerül sor, el fordulhat, hogy azon EGT Tagállam nemzeti jogszabályainak értelmében, ahol a keresetett indították, a felperesnek viselnie kell a bírósági eljárás megindítását megel en a Tájékoztató fordításának költségeit. A kötvények feltételeiben (“Kötvények Feltételei”) és a certifikát feltételeiben (“Certifikát Feltételei”) meghatározott kifejezések az összefoglalóban eltér rendelkezés hiányában azonos jelentéssel bírnak.
1.1. F bb Jellemz k A Kibocsátóval kapcsolatos információk:
A Kibocsátó, LEVADE S.A. (a “Kibocsátó”), amely egy vagy több osztálya (a “Osztályok” külön-külön, a “Osztály”) útján jár el, egy a Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”, a luxemburgi pénzügyi piaci felügyelet) által szabályozott és felügyelt értékpapírosítási tevékenységet végz társaság, a 2004. március 22-én meghozott értékpapírosításról szóló luxemburgi törvénynek megfelel en (az “Értékpapírosítási Törvény”). A Kibocsátó a Luxemburgi Kereskedelmi- és Cégjegyzékbe B 131460 cégjegyzékszám alatt, mint határozatlan id re alapított nyilvánosan m köd részvénytársaság (société anonyme) került bejegyzésre 2007 június 21-én a gazdasági társaságokról szóló (1915. augusztus 10.) és kés bb módosított luxemburgi törvény alapján. A Kibocsátó alapszabályának 4. bekezdése alapján (a “Alapszabály”), a Kibocsátó jogosult az Értékpapírosítási Törvényben meghatározott értékpapírosítási tranzakciók kivitelezésére, amely - üzleti céljára tekintettel - a Kibocsátóra is alkalmazandó. A Kibocsátó jogosult bármilyen megállapodást megkötni és bármilyen intézkedést megtenni, amelyek szükségesek vagy hasznosak az Értékpapírosítási Törvény 1. § (1) bekezdésében meghatározott Értékpapírosítási célok elérése érdekében. A Kibocsátó igazgatósága, az Értékpapírosítási Törvény rendelkezéseire, különösen annak 5. § -ára tekintettel, önálló Osztályt hozhat létre a Társaságon belül. Minden egyes Osztályhoz a vagyon és a kötelezettségek egy jól meghatározott része tartozik, amely avonatkozó finanszírozásnak megfelel. A Kibocsátó, a Tájékoztató kibocsátása el tt nem folytatott olyan üzleti vagy egyéb tevékenységet, mely nem az alapításához kapcsolódott volna.
A Kibocsátó elfogadott és jegyzett t kéjének összege 70.000 euró amely 700 darab 100 euró névérték teljesen befizetett részvényekb l áll. A Kibocsátó összes részvényének tulajdonosa az Österreichische Volksbanken-Aktiengesellschaft of Kolingasse 19, 1090 Vienna, Austria (“VBAG”), amely a Volksbank-Gruppe tagja (“VBAG”, Investkredit Bank AG - a “VBAG Csoport” vagy a “Csoport”). Az Értékpapírok típusa:
Ezen értékpapírkibocsátási programban (a “Értékpapírkibocsátási Program”), a Kötvények (a “Kötvények”) és a certifikátok (a “Certifikátok”) kizárólag bemutatóra szólóként bocsáthatók ki. Az Értékpapírok minden Sorozatát, illetve - esetlegesen – Értékpapírpakett a kibocsátáskor az Állandó Globális Kötvény (“Permanent Global Note”) testesít meg. Zárt Vég kötvények és kamatszelvények kibocsátására nem kerül sor.
Klíring Rendszer:
Clearstream AG, Frankfurt, Börsenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt am Main, Németország vagy más hasonló Klíring Rendszer is kijelölhet a végleges feltételekben (a “Végleges Feltételek”).
Pénznemek:
A vonatkozó jogi és szabályozói korlátozások, valamint a vonatkozó törvények, rendeletek és irányelvek figyelembe vételével a Értékpapírokat a Kibocsátó és az érintett Értékpapír tulajdonosok (a “Értékpapír tulajdonosok”, külön-külön a “Értékpapír tulajdonos”) megállapodása szerinti bármely pénznemben ki lehet bocsátani.
Futamid :
A futamid a Kibocsátó, az érintett Kifizet Ügynök és az érintett Értékpapír tulajdonos megállapodás függvénye eltekintve attól, hogy az Értékpapírok minimálisan 1 hónapos futamid re szólnak és hogy az Értékpapíroknak Kibocsátóra vonatkozó jogszabályok, rendeletek és irányelvekáltal id l id re megengedett vagy el írt minimum és maximum futamideje van.
Névérték:
Az Értékpapírok névértéke a vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott névérték.
ISIN”( International Security Identification Number): Klasszikus Kötvények:
A Kibocsátó külön Osztályán keresztül kibocsátott Értékpapírja ISIN kódját minden egyes Értékpapírra vonatkozóan a Végleges Feltételekben határozzák meg.
Zéró-kupon Kötvények:
A Zéró Kupon Kötvények (“Zéró-kupon Kötvények”) névértékükön vagy csökkentett áron bocsáthatók ki és azok után kamat nem fizetend .
Lebeg Kamatozású Kötvények:
A lebeg kamatozású kötvényekre (“Lebeg Kamatozású Kötvény”) minden Sorozat tekintetében a Kibocsátó és az érintett Kötvény tulajdonosok által megállapított, az alkalmazandó hozamhoz a Végleges Feltételek szerint igazított külön kamatláb érvényes.
Változó Kamatozású
A változó kamatozású kötvények (“Változó Kamatozású Kötvények”) tekintetében kibocsátott Végleges Feltételek meghatározzák a fizetend
A fix kamatozású Kötvényekre (“Fix Kamatozású Kötvények”) vonatkozó kamat a Végleges Feltételekben meghatározott módon és id pontban vagy id pontokban fizethet ki.
Page 2
Kötvények:
kamat összegének kiszámításának módját. A számítás alapja lehet részvény, hitelviszonyt megtestesít értékpapír, alap, index, áru, valuta, képlet vagy ezek kombinációja, illetve a vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott egyéb mód.
Certifikátok:
A Certifikátok lehetnek “index Certifikátok” (“Index-Certifikát”), “diszkontált Certifikátok” (“Diszkontált Certifikátok”), “nyeremény Certifikátok” (“Nyeremény Certifikátok”) és “turbo Certifikátok” (“Turbo Certifikátok”). A Végleges Feltételek eltér rendelkezése hiányában a Certifikátok után kamat nem fizetend . Kizárólag a visszaváltási összeg fizethet ki, amely az alapösszegre hivatkozással számítható ki (az “Alapösszeg”, amelyet a “3.5 határoz meg – Az egyes értékpapír típusokhoz és jellemz khöz kapcsolódó egyéni kockázatok – Az egyéni terméktípusokhoz kapcsolódó kockázatok – A származékos értékpapírokhoz kapcsolódó általános kockázatok”) beleértve, de nem kizárólagosan az indexek, t ke, hitel, valuták, áruk, jöv beli szerz dések, kamatlábak (vagy ezek felsorolt vagy fel nem sorolt kombinációi). A visszaváltási összeg meghatározható egy minimum (“Floor”) vagy maximum (“Cap”) összegben vagy más a Végleges Feltételekben meghatározott módon.
Kamatperiódusok és kamatlábak:
A Kötvényekre vonatkozó kamatperiódusok hossza és az irányadó kamatláb, vagy a kamatszámítás módja id l id re változhat és eltér lehet az egyes Sorozatok tekintetében. A Kötvények rendelkeznek maximális illetve minimális kamatlábbal, vagy mindkett vel. A kamatszámítási- id szakok lehet vé teszik, hogy a Kötvények egyazon kamatid szakban különböz kamatlábbal is kamatozzanak. A fenti információkat a vonatkozó Végleges Feltételek tartalmazzák. Amennyiben lehetséges, a Certifikátokra vonatkozó kamatperiódus hossza, az alkalmazandó kamatláb és a kamatszámítás módja a Végleges Feltételekben került meghatározásra.
Lebeg Visszaváltási Összeg Kötvények:
A lebeg visszaváltási összeg kötvények (“Lebeg Visszaváltási Összeg Kötvények”) tekintetében kibocsátott Végleges Feltételek meghatározzák a visszaváltási összeg kiszámításának alapját. A számítás alapja lehet részvény, hitelviszonyt megtestesít értékpapír, alap, index, áru, valuta, képlet vagy ezek kombinációja, illetve a számítás történhet a vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott egyéb módon.
Kötvények visszaváltása:
A Részvények visszaváltására sor kerülhet névértéken illetve a vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott (és a képletben részletezett vagy más módon megállapított) egyéb visszaváltási összegen. A visszaváltási összeg az alapösszegre hivatkozással számítható ki (az “Alapösszeg”, melyet a “3.5 határoz meg–Az egyes értékpapír típusokhoz és jellemz khöz kapcsolódó egyéni kockázatok – Az egyéni terméktípusokhoz kapcsolódó kockázatok – A származékos értékpapírokhoz kapcsolódó általános kockázatok”) a vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott módon, ahol a minimum visszaváltási összeg (Floor) és a maximum visszaváltási összeg (Cap) a Végleges Feltételekben meghatározható.
Részletekben történ visszaváltás:
A Kötvényekre vonatkozó Végleges Feltételek (“Kötvényekre vonatkozó Végleges Feltételek”) úgy rendelkezhetnek , hogy aKötvényekvisszaváltására kett vagy több, a Végleges Feltételekben meghatározott összeg és az ott meghatározott id pontban teljesíthet részletben kerül sor.
Page 3
Futamid vége el tti visszaváltás:
Kivéve, ha azt az alábbi “Futamid vége el tti visszaváltás a Kibocsátó és a Kötvény tulajdonosok döntése alapján” rész másképpen nem rendeli, az Értékpapírok mindkét típusa a Kibocsátó döntése alapján a lejárat id pontja el tt történ visszaváltására (a Feltételekben részletesen meghatározottaknak megfelel en) kizárólag jogszabályi változás, a fedezeti ügylet meghiúsulása és/vagy a megnövekedett fedezeti ügyleti költségek vagy a F Osztályba Tartozó Vagyontárgyakhoz kapcsolódó esemény és/vagy a vonatkozó F Osztályba Tartozó Vagyontárgyakhoz (a “F Osztályba Tartozó Vagyontárgyak”) kapcsolódó megnövekedett költségek esetén van lehet ség. Adózási okokból a Kötvények futamid vége el tti visszaváltására szintén van lehet ség. Ezen kívül a Turbo Certifikátok futamid vége el tti visszaváltásárais lehet ség van, ha a visszaváltási összeg számításához használt Alapösszeg eléri a Végleges Feltételekben meghatározott mértéket.
Futamid vége el tti visszaváltás a Kibocsátó és a Értékpapír tulajdonosok döntése alapján:
Minden egyes értékpapírkibocsátás Végleges Feltételei meghatározzák, hogy a Kibocsátó és/vagy az Értékpapír tulajdonosok döntése alapján lehet ség van-e az Értékpapíroknak a lejárat id pontja el tti (részben vagy egészben történ ) visszaváltására, és/vagy azt, hogy a Certifikát tulajdonosok (külön-külön “Kötvény tulajdonosok” és “Certifikát tulajdonosok”, együtt “Értékpapír tulajdonosok”) az Értékpapírok tekintetében más opcióval rendelkeznek-e és ha igen, akkor azt is, hogy az ilyen visszaváltásra és/vagy opciókra milyen feltételek vonatkoznak. A Kötvény tulajdonos döntése alapján a Kiegészít T ke Kötvények a futamidejük els nyolc évében nem válthatók vissza.
Egyéb Értékpapírok:
A magas kamatozású Kötvényekre, az alacsony kamatozású Kötvényekre, a kamatlábhoz kötött Kötvényekre, a növekv kamatozású Kötvényekre, a csökken kamatozású Kötvényekre, a kétdevizás Kötvényekre, a fordított kétdevizás Kötvényekre, az opcionális kétdevizás Kötvényekre, a részben kifizetend Kötvényekre, az árfolyamváltozásokhoz kötött Kötvényekre, a fordított változó kamatozású Kötvényekre, az inflációhoz kötött Kötvényekre, a CMS Kötvényekre, a kamatsáv alapján kamatozó Kötvényekre, a ratchet Kötvényekre, a snowball Kötvényekre, a steepener Kötvényekre, átváltoztatható Kötvényekre, market-timing Kötvényekre, a chooser Kötvényekre, a coupon-booster Kötvényekre, a kett s visszaválthatóságú Kötvényekre, a fordított átalakítható Kötvényekre, az indexhez, részvényhez, áruhoz, alaphoz, határid s ügylethez, valutához vagy ezek kombinációjához kötött nyeremény Kötvényekre, a diszkontált Kötvényekre, a készpénz-vagy-részvény Kötvényekre, illetve a Kibocsátó és a Kötvényjegyz vagy a Kötvényjegyz k megállapodása alapján a Program keretében kibocsátott bármely fajtájú egyéb Kötvényre vonatkozó feltételeket az adott Végleges Feltételek tartalmazzák.
Kötvényekre vonatkozó forrásadó:
1. Az adó bruttósítása alkalmazandó. Abban az esetben, ha a Végleges Feltételeknek megfelel en a Kötvények adójának bruttósítása kifizetend , az alábbiak irányadók: Minden a Kötvényekre vonatkozóan eszközölt t ke és/vagy kamatfizetés minden adótehert l (levonás, csökkentés) mentes, hacsak a levonást vagy csökkentést jogszabály írja el vagy fogja el írni. Ebben az esetben a Kibocsátó akkora további összeg fizetésére köteles, amely a
Page 4
Kötvény tulajdonosoknál akkora összeget realizál, mint amit akkor kaptak volna, ha nincs el írva levonás vagy csökkentés (az adók és illetékek kivételével) vagy mint: a) amely bármely más személy részére fizetend lenne, aki a Kötvény tulajdonosok nevében letétkezel ként vagy inkasszóügynökként, vagy bármely más olyan min ségben jár el, amely nem eredményez a Kibocsátó részér l eszközlend levonást vagy csökkentést az általuk eszközölt t ke- és kamatfizetésekb l; vagy b) amely azáltal fizetend , hogy a Kötvény tulajdonosok személyes vagy üzleti kapcsolatban állnak vagy álltak a Luxemburgi Nagyhercegséggel és/vagy bármely más joghatósággal, amelynél a Kibocsátó kifizetést eszközöl vagy kíván eszközölni a Kötvények alapján, és nem csupán azon tényb l kifolyólag, hogy a Kötvények alapján történ vagy adózási célú kifizetések a Luxemburgi Nagyhercegség és/vagy ilyen joghatóság forrásaiból származnak; hivatkozva arra, hogy az osztrák “Kapitalertragsteuer” (t kehozamra vonatkozó adó) a Kötvény kibocsátásának id pontjában hatályos jogszabályi rendelkezések szerint adónem, ezen bekezdés (b) pont alá esik és erre tekintettel és ennek megfelel en, semmilyen további összeg nem fizetend ; vagy c)
amikor ilyen levonást vagy csökkentést írnak el vagy ír el egyéni kifizetésre, a 2003/48/EC Európai Tanácsi Irányelv vagy más európai uniós irányelv, amely a megtakarítások adóztatásáról 2000. november 26-27-én tartott ECOFIN Tanácsi találkozó következtetéseit tartalmazza vagy ilyen irányelveket végrehajtó, azoknak megfelel vagy a harmonizációt el segít jogszabályok; vagy amely olyan jogszabályváltozás miatt fizetend , mely az esedékessé válástól számított 30 napon túl vagy kés bb lép hatályba, feltéve hogy az értesítés a Kötvény Feltételei 11.§- nak megfelel en történt; vagy
d) azon Kötvény tulajdonosok által vagy nevükben, akik elkerülhették a levonást vagy csökkentést azáltal, hogy a Kötvényeket bemutatták a Kifizet Ügynöknek egy másik európai uniós tagállamban. 2. Az adó bruttósítása nem alkalmazható. Azoknak a Kötvényeknek az esetében, amelyekre a Végleges Feltételekben meghatározottak szerint adó bruttósítás nem fizethet ki, a következ k irányadóak: Minden a Kötvényekre vonatkozóan eszközölt t ke és/vagy kamatfizetés minden adótehert l (levonás, csökkentés) mentes, hacsak a levonást vagy csökkentést jogszabály írja el vagy fogja el írni. Ebben az esetben a Kibocsátó olyan csökkentést vagy levonást fog eszközölni és meg fogja fizetni az illetékes hatóságnak a csökkentett vagy levont összegeket. A Kibocsátó nem kötelezhet semmilyen további t ke és/vagy kamat kifizetésére, amely levonást vagy csökkentést eredményez. Az Értékpapírok adójáról szóló megállapodásra vonatkozó részletesebb információról b vebben a “8 – Adózás” rész szól.
Page 5
Certifikátokra vonatkozó forrásadó:
Az adó bruttósítása nem alkalmazható. Minden a Certifikátokkal kapcsolatos kifizetés minden adótehert l (levonás, csökkentés) mentes, hacsak a levonást vagy csökkentést jogszabály nem írja el vagy fogja el írni. A Kibocsátó nem kötelezhet semmilyen további összeg fizetésére, amely a Certifikát tulajdonosainál levonást vagy csökkentést realizál. Az Értékpapírok adózására vonatkozó részletesebb információról a “8 – Adózás” rész szól.
Menedzsment szolgáltatási díjak:
A Kibocsátó részére nyújtandó menedzsment szolgáltatások teljesítéséért a vezet , (“Menedzsment Szolgáltatások”) Kibocsátó részére menedzsment szolgáltatási díjra (“Menedzsment Szolgáltatási Díj”) jogosult. Lásd még, “9.1 pont – F bb Okiratok- Menedzsment Megállapodás”)
Értékpapírok Státusza:
A Certifikátok, a releváns Végleges Feltétekben rögzítetteknek megfelel en, közvetlen, feltételen, nem biztosított és másnak alá nem alárendelt korlátozott visszkereseti kötelezettségeket hoznak létre a Kibocsátó oldalán, a jog által szükségszer en el térbe-helyezett kötelezettségek kivételével. A Kötvények els dleges Kötvényként (“Els dleges Kötvény”) és alárendelt Kötvényként (“ Alárendelt Kötvény”) bocsáthatók ki a “Kötvények - Státuszára vonatkozó Feltételek” rendelkezései szerint. Az Els dleges Kötvények, amelyek a Végleges Feltételek (15. rendelkezése) szerint nyilváníthatók Els dleges Kötvényeknek, közvetlen, feltételen, nem biztosított és nem alárendelt korlátozott visszkereseti kötelezettségeket hoznak létre a Kibocsátó oldalán, amelyek egymással egyenrangúnak min sülnek. Az Alárendelt Kötvények (azaz, "Alárendelt Kötvények", "Kiegészít ke Kötvények" vagy " Alárendelt Kiegészít T ke Kötvények "), melyek a Végleges Feltételek (15. rendelkezése) szerint nyilváníthatók alárendeltnek nem biztosított és alárendelt kötelezettségeket hoznak létre a Kibocsátó oldalán egymás közt egyenrangú rangsorolással, és egyenrangúan rangsorolva minden olyan alárendelt Kibocsátó részére fennálló kötelezettséggel, melyek a Kötvényeknél nem el rébb rangsoroltak vagy amelyeket a jog nem részesít el nyben.
Befektetési Megfontolások:
Az alkalmazandó Végleges Feltételek az Értékpapírok egykülönleges Sorozatára vagy az Értékpapírpakettre esetlegesen alkalmazandó speciális Befektetési Ellenszolgáltatásokat írhat el . A leend vev knek érdemes mérlegelnie az alkalmazandó Végleges Feltételek által rögzített minden további befektetési szempontot és konzultálnia saját pénzügyi és jogi tanácsadójával az Értékpapírok Sorozatába való befektetéshez kapcsolódó kockázatokról és arról, hogy az Értékpapírokba történ befektetés saját személyes körülményei fényében megfelel befektetési forma-e.
Biztosítéknyújtás tilalma:
Nincs a biztosítéknyújtás tilalmára (“Biztosítéknyújtás Tilalma”) vonatkozó rendelkezés.
Közvetett Szerz désszegés (“Cross Default”):
Nincs erre vonatkozó rendelkezés.
Page 6
Szerz désszegés:
A Feltételek a szerz désszegés eseteit nem határozzák meg.
Irányadó jog:
Osztrák jog.
Joghatóság:
Az Értékpapírokkal kapcsolatos jogi eljárások lefolytatására joghatóság helye – nem kizárólagosan- Bécs, Ausztria.
Irányadó nyelv:
A vonatkozó Végleges Feltételekben meghatározott módon:
a
az angol, és ha azt a vonatkozó Végleges Feltételek meghatározzák, a német nyelv változat csak tájékoztató jelleg ; vagy a német, és ha azt a Végleges Feltételekben meghatározzák, az angol nyelv változat csak tájékoztató jelleg . Min sítés:
A Végleges Feltételekt l függ en, a Kötvények – bár nem szükségszer en- min síthet k. Ha a Kötvényeket min sítik, ezen min sítést fel kell tüntetni a Végleges Feltételekben. A min sítés nem jelent vételre, eladásra vagy tulajdonban való tartásra vonatkozó javaslatot és azt a min sít szervezet bármikor felfüggesztheti, leronthatja vagy visszavonhatja.
Értékesítési korlátozások:
Európai Gazdasági Térség, Egyesült Államok, Egyesült Királyság, Japán és más hasonló korlátozások lehetnek szükségesek az az adott Értékpapír kibocsátására figyelemmel az ajánlat és az értékesítéssel kapcsolatosan. Err l b vebben a “9.2 – Értékesítési korlátozások”rész szól. A vételre kínált és értékesített Értékpapírok az Értékpapír törvénny által meghatározott “Regulation S” hatálya alatt állnak. A 365 napnál hosszabb futamidej Értékpapíroknak az Egyesült Államok adójogszabályainak meg kell felelniük és nem kínálhatók eladásra, nem értékesíthet ek vagy továbbíthatóak amerikai személynek, az Egyesült Államok területén vagy annak tartományaiban.
1.2 A kockázati tényez k rövid ismertetése A lehetséges befektet knek a befektetésre vonatkozó döntés meghozatala el tt célszer gondosan megvizsgálni az Értékpapírokba történ befektetéssel kapcsolatos kockázatokat. A kockázati tényez kként felsorolt események vagy körülmények bármelyikének bekövetkezte a Kibocsátót korlátozhatja az Értékpapírokkal kapcsolatban a befektet k felé fennálló kötelezettségei teljesítésében, és/vagy kedvez tlenül befolyásolhatja az Értékpapírok piaci értékét és kereskedelmi árát, illetve a befektet knek az Értékpapírok alapján fennálló jogait és ennek következtében a befektet k elveszíthetik befektetésük egy részét vagy egészét. A lehetséges befektet knek ezért a kockázatok két f kategóriáját kell megvizsgálnia (i) a Kibocsátóval kapcsolatos kockázatok, és (ii) az Értékpapírokkal kapcsolatos kockázatok (a kockázati tényez kr l b vebben a Tájékoztató „3 – Kockázati Tényez k” rész szól). A lehetséges befektet nek az Értékpapírok bármelyikébe történ befektetésr l való döntés meghozatala el tt saját maguknak egy teljeskör vizsgálatot kell végezniük (könyvvizsgálatot, jogi és adózási szempontú vizsgálatokat is beleértve)
Page 7
A Kibocsátóval kapcsolatos kockázatok: különleges célú gazdasági egység; korlátozott vagyon, korlátozott felel sség; fizetésképtelenség A Kibocsátó a luxemburgi értékpapírosításról szóló törvény 1. § (2) bekezdése alapján Értékpapírosítási Tevékenységet Ellátó Társaság. Tevékenysége id szakonként különböz sorozatú Értékpapírok kibocsátára terjed ki. Minden Értékpapír sorozat kibocsátása külön Osztályban történik (err l általában b vebben a Tájékoztató „2 – A Program struktúrájának leírása” része szól). Az Értékpapírok külön Osztályban történ kibocsátása a következ t jelenti: • az Értékpapír tulajdonosának a követelései a meghatározott osztályba tartozó eszközökre terjednek ki (a „Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközök”- r l b veben a Tájékoztató „2.1 Általános struktúra” része szól). Amennyiben ezek az eszközök nem nyújtanak fedezetet az Értékpapír tulajdonos igényének kielégítésére, úgy az nem követelhet kielégítést más osztályba tartozó eszközb l vagy a Kibocsátó vagy más fél bármely más eszközéb l („korlátozott kielégítés”) • sem a kibocsátó, sem harmadik személy nem vállal felel séget azért, hogy a Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközök értéke eléri az Értékpapír – a bel le származó hozammal növelt visszaváltási értékét; • a Kötvény Kibocsátásának Feltételeinek és a Certifikát Kibocsátásának Feltételeinek megfelel pénzösszegek kifizetése azonban a Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközökb l származó jövedelem a Kibocsátó által történ megszerzését l függ. A Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközök értéke harmadik személyek által vállalt kötelezettségekt l függ (beleértve a F Osztályba Tartozó Eszköz Kötelezettjét és – amennyiben lehetséges – a derivatív ügyletben részvev másik felet („Másik Fél”)). Nincsen garancia arra vonatkozóan, hogy ilyen harmadik személyek teljesíteni tudják ezeket a kötelezettségeket; és • a Kibocsátó fizetésképtelenségével fenyeget esemény bekövetkezte esetén a Kibocsátó a F Osztályba Tartozó Eszközökr l szóló Megállapodás vagy a Derivatív Ügyletr l szóló Megállapodásból származó kötelezettségei megsz nhetnek. Ebben az esetben nincsen garancia arra, hogy a Kibocsátó ki tudja fizetni az Értékpapír alapján járó pénzösszegeket. Szabályozói kockázat A Kibocsátó és a VBAG Csoport tevékenységének helye szerinti országok jogalkotása, illetve bírósági és közigazgatási jogalkalmazás gyakorlata a Kibocsátó számára hátrányosan változhat. Az Értékpapírokkal kapcsolatos kockázati tényez k Az Értékpapírok megvásárlása bizonyos kockázatokat rejt magában, amelyek az adott Értékpapír jellemz it l és típusától függenek. Általában az olyan befektetési eszközök, mint az Értékpapírok a beruházást kísér költségek és egyéb tranzakciós költségeken kívül a befektetett t keösszeg elvesztésének magas kockázatát is magukban hordozzák. Minden befektet nek saját magának kell eldöntenie, hogy az Értékpapírokba történ befektetés az adott helyzetében megfelel megoldáse. Az Értékpapírokba történ befektetés az érintett tranzakció természetének teljes megértését kívánja meg. A befektet knek befektetésekben jártasnak és a lehetséges kockázatokkal tisztában kell lenniük. A befektet k jellemz en az alábbi kockázatokkal szembesülhetnek:A Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközökkel kapcsolatos kockázatoknak való kitettség: A meghatározott Osztályba tartozó Értékpapír t keösszegének, a kamatnak és - amennyiben lehetséges – a visszaváltási összegnek a megfizetése teljes mértékben függ az adott Osztályhoz tartozó Eszközök értékét l, az azokból származó bevételt l és/vagy – amennyiben lehetséges – hozamtól. (err l b vebben a „2.2 . A Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközök” és a „3.1 A Kibocsátóra vonatkozó kockázati tényez k;korlátozott vagyon és korlátozott felel sség; az Értékpapír tulajdonosának korlátozott kielégítési joga; Menedzsment Díj” részben.)
Page 8
Kamatláb-kockázat A kamatlábak szintje a pénz- és t kepiacokon naponta változhat, amelynek következtében az Értékpapírok értéke is hasonlóképpen naponta módosulhat. Hitelkockázat A hitelkockázat annak kockázata, hogy a Kibocsátó részben vagy egészben nem tesz eleget az Értékpapírok szerinti kamatfizetési és/vagy visszaváltási összeg kifizetésére vonatkozó kötelezettségének. Hitelfelár-kockázat A hitelfelár a Kibocsátó által az Értékpapír tulajdonosnak az átvállalt hitelkockázatért fizetett jutalék. Az Értékpapírba befektet k vállalják annak kockázatát, hogy a Kibocsátó által alkalmazott hitelfelár változhat. Értékpapírok min sítése Az Értékpapírok min sítése (ha van ilyen) nem feltétlenül veszi figyelembe az Értékpapírokba történ befektetés valamennyi kockázatát és az felfüggeszthet , leszállítható vagy visszavonható. Újrabefektetési kockázat Az általános piaci kamatláb az Értékpapírok futamideje alatt annak kamatlába alá eshet, amely esetben el fordulhat, hogy a befektet k az Értékpapírokból származó készpénzt nem tudják ugyanolyan megtérülési rátával újra befektetni. A futamid vége el tti visszaváltással kapcsolatos kockázat A Feltételek biztosítják a Kibocsátó részére az Értékpapírok a futamid vége el tti visszaváltásának a jogát. Amennyiben a Kibocsátó ezt a jogot csökken piaci kamatlábak mellett gyakorolja, a visszaváltáskor elért hozam a vártnál alacsonyabb lehet, és az Értékpapírok visszaváltott névértéke kevesebb lehet, mint a befektet által az Értépapírokért fizetett vételár. Cash flow kockázat Az Értékpapírokhoz általában kapcsolódik bizonyos mérték pénzmozgás. A kamatösszegek és/vagy a visszaváltási összegek fizetésének feltételeit, id pontját és mértékét a Végleges Feltételek határozzák meg. Amennyiben a meghatározott feltételek nem állnak be, a tényleges cash-flow különbözhet a várttól. Devizakockázat -árfolyamkockázat A befektet knek számolniuk kell a devizaárfolyamok kedvez tlen változásával, illetve azzal, hogy a hatóságok bizonyos árfolyam-politikai rendelkezéseket léptethetnek életbe vagy azokat módosítják. Inflációs kockázat Az inflációs kockázat annak kockázata, hogy a jöv ben az adott fizet eszköz értéke csökken, ami a befektetés reálhozamának csökkenését eredményezi. Fizet képes piac hiánya – futamid lejárta el tti értékesítés kockázata A befektet knek tisztában kell lenniük annak lehet ségével, hogy az Értékpapírokra vonatkozóan nem bizots, hogy kialakul, illetve az esetleges kialakulást követ en nem biztos, hogy fennmarad fizet képes másodlagos piac, és ennek következtében nem feltétlenül lesz módjuk az Értékpapírokat a kívánt áron vagy a kívánt id ben értékesíteni. A legrosszabb esetben el fordulhat, hogy az Értékpapírokat azok futamidejének lejárta el tt egyáltalán nem tudják értékesíteni. Piaci árral kapcsolatos kockázat – múltbeli eredmények A befektet knek számolniuk kell az Értékpapírok piaci árának csökkenését illat kockázattal. Az Értékpapírok múltbeli ára nem tekinthet irányadónak a jöv re nézve.
Page 9
Hitelfinanszírozás Amennyiben a befektet az Értékpapírok megvásárláslát hitelb l finanszírozza és a kés bbiekben az Értékpapírok alapján esedékes kifizetés elmarad, vagy azok kereskedési ára jelent sen csökken, akkor a befektet nek nem csak a befektetéssel kapcsolatos veszteséggel kell számolni, hanem a hitelt és az azon felszámított kamatot is vissza kell fizetnie. Ügyleti költségek/díjak Az Értékpapírokhoz – és különösen azok megvásárlásához és értékesítéséhez – kapcsolódó járulékos költségek miatt az Értékpapírokon elérhet nyereség jelent sen csökkenhet, illetve teljesen megsz nhet, illetve az ilyen költségek meghaladhatják azt. Klíringgel kapcsolatos kockázat A befektet k kénytelenek az adott klíringrendszer m ködésére hagyatkozni. Adózás A lehetséges befektet knek célszer saját adótanácsadóikkal konzultálni az Értékpapírokba történ befektetés adóhatásaival kapcsolatban, mert azok a befektet k számára ismertetett általános hatásoktól eltérhetnek. Emellett a befektet kre vonatkozó adójogszabályok a kés bbiekben kedvez tlenül módosulhatnak. Jogszabályváltozások A jogszabályokban és hatósági eljárásokban bekövetkez változások kedvez tlen hatást gyakorolhatnak a Kibocsátóra, az Értékpapírokra és a befektet kre. A befektet k által a Kibocsátóval szemben együttesen érvényesíthet jogok hiánya Jelen Értékpapírkibocsátási Program keretében az Értékpapír tulajdonosai nem rendelkeznek a Kibocsátóval szemben együttesen érvényesíthet jogokkal. Az igények Kibocsátóval szemben történ érvényesítése – eltér jogszabályi rendelkezés hiányában – egyéni úton történhet. Ennek eredményeként azok a befektet k, akiknek az igényérvényesítéshez szükséges megfelel eszközök állnak a rendelkezésükre, a többi befektet hátrányára élhetnek ezzel a lehet séggel. Az Értékpapírok egyes jellemz ivel vagy kategóriáival kapcsolatos kockázatok Az Értékpapírok megvásárlása bizonyos kockázatokat rejt magában, amelyek az adott Értékpapír jellemz it l és típusától függenek. A megvizsgálandó jellemz k, típusok és kockázatok leírása megtalálható a „3- Kockázati tényez k” részben. A strukturált Értékpapírok további kockázatokkal járnak. A hagyományos hitelviszonyt megtestesít értékpapírokba történ befektetések esetében a szokásostól eltér , nagyobb kockázatokkal jár az olyan Kötvények vagy Certifikátok megvétele, amelyek esetében a jutalék és/vagy a kamat összege részvények, hitelviszonyt megtestesít okiratok, devizák, áruk, kamatlábak, vagy egyéb indexek, illetve képletek alapján kerül – közvetlenül vagy fordítottan – meghatározásra. Ilyen kockázat például az, hogy ebben az esetben a kamat a hagyományos hitelviszonyt megtestesít értékpapírok után fizetend kamatnál (vagy adott esetben a visszaváltási értéknél) alacsonyabb lesz, vagy hogy a befektet az Értékpapírok t keösszegét jelent s részben vagy teljes egészében elveszítheti. Ezenkívül a Kibocsátónak nincs befolyása az alkalmazott referencia, érték vagy index kiválasztására és/vagy számítására. Ha a kibocsátott Értékpapír hedge fund-hoz tartozik, az jelent s kockázattal jár. Célszer ezért, hogy a befektet k a rendelkezésükre álló t kéjüknek csupán egy kis részét, és ne a teljes vagyonukat vagy hitelfelvétel útján szerzett vagyonukat fektessék be ilyen Értékpapírokba. Az ilyen típusú Értékpapírokba történ befektetés ezért azon befektet k számára ajánlott, akik a befektetési piacon különösen tájékozottak. A befektet knek csak akkor tanácsos rész venni a befektetésben, ha képesek az Értékpapírokhoz kapcsolódó kockázatok alapos felmérésére. A VBAG-ra mint a Kibocsátó tulajdonosára, tranzakciós partnerére és befektetési szolgáltatójára vonatkozó különös kockázatok
Page 10
A VBAG a Kibocsátó 100%-os tulajdonosa és a saját nevében számos szerepet töltött be a Kibocsátás el tt, alatt illetve tölt be a Kibocsátás után, úgy mint forgalmazó („Forgalmazó”), az Értékpapírt jegyz és kifizet ügynök („Kifizet Ügynök”;angolul: „Paying Agent”). A VBAG a Kibocsátóval kötött Derivatív Ügyletben Résztvev Másik Félként is eljár és ennek keretében meghatározott, F Osztályba Tartozó Eszközöket alkotó vagyontárgyakat értékesít a részére (err l vebben a „2.2- Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközök” rész szól). Annak ellenére, hogy VBAG nem vállal felel sséget az Értékpapírok alapján és a Feltételeknek megfelel en nem vállal felel sséget a Kibocsátónak az Értékpapír tulajdonosokkal szemben vállalt kötelezettségeinek teljesítésére, a VBAG helyzetének hátrányos megváltozása kihatással lehet arra, hogy a Kibocsátó az Értékpapír tulajdonosok felé vállalt kötelezettségeit teljesíteni tudja-e. A következ kben vázolt kockázati tényez k a fentiekre tekinettel fontosak lehetnek: - Az osztrák bankszektorban nagyon éles a piaci verseny és ez a jöv ben várhatóan tovább fokozódik. Ez a VBAG által szerzett nyereség és a számára befektetések céljára rendelkezésre álló ke csökkenésével járhat. - a Baseli Bizottságnak a Bankok felügyeletér l szóló keretmegállapodása átültetésének következményei, a Jegyzett T ke Számításának és Mértékének Nemzetközi Konvergenciájára tekintettel („International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards”) (“Basel II”), nem láthatóak el re. A Basel II bármikor a kis- és közép-vállalkozások számára rendelkezésre álló banki kölcsönök számának a csökkenéséhez és a hitelfeltételek megváltozásához vezethet (“SMEs” külön-külön “SME”). Ezenkívül a hitelintézetek megnövekedett adminisztrációs feladatokra és magasabb adminisztrációs költségekre számítanak. A Basel II az üzleti szféra más területein is magasabb t kekövetelmények felállításához vezethet és így csökkentheti azok profitabilitását. - a VBAG részére többletköltséget okozhat az osztrák értékpapírok felügyeletér l szóló 2007. évi törvénynek történ megfelelés (Wertpapieraufsichtsgesetz 2007 – “WAG 2007”) amelyben átültetésre került a pénzügyi eszközök piacáról szóló 2004/39/EK irányelv (“MiFID”). A WAG 2007 meghatározott eljárások alkalmazásával arra kötelezi a befektetési szolgáltatást (vagy kiegészít szolgáltatást) nyújtó társaságokat, hogy az ügyfeleik érdekeinek megfelel en járjanak el. Az ilyen költségek az Értékpapír tulajdonosokra hárulhatnak, amelynek eredményeképp a befektetéseik a vártnál alacsonyabban térülhetnek meg. - a VBAG tevékenysége helye szerinti országok jogalkotása, illetve a bírósági és a közigazgatási jogalkalmazás gyakorlata a VBAG pénzügyi helyzetére kihatóan hátrányosan változhat. - mivel a VBAG jelent s eszközei, tevékenysége és ügyfelei az eurozónán kívül esnek, a VBAGnak devizakockázattal is számolnia kell. - a VBAG jelent s ingatlanokkal rendelkezik, ezért az ingatlanpiaci áringadozások kockázatával kell számolnia - egy, a VBAG teljesen konszolidált leányvállalatának adóhatósági határozat ellen történ esetleges sikertelen fellebbezése a VBAG pénzügyi helyzetét hátrányosan érintheti. - 2007 december 31-én a VBAG kiadott egy nyilatkozatot, amelyben a VBAG felel sséget vállal annak biztosítására, hogy a Back Office Service für Banken GmbH szerz déses kötelezettségeinek eleget tud tenni. VBAG-nak ezért számolnia kell azzal a kockázattal, hogy ezeket a kötelezettségeket teljesíteni kell és a VBAG esetleg nem tudja pótolni a nyilatkozatok alapján kifizetett pénzösszeget. - VBAG ellen esetlegesen felszámolási eljárást indíthatnak. Annak a ténynek köszönhet en, hogy a VBAG a Kibocsátó részvényeinek 100%-os tulajdonosa és hogy számosjelentékeny szerz désben ellenérdek fél a Kibocsátóval szemben , ez a Kibocsátóra valószín leg hátrányosan fog hatni. - VBAG-nak más pénzintézetek szerz désszegésének a kockázatával is számolnia kell. A különböz pénzintézetek tevékenységének a pénzügyi piacon történ összefonódása miatt, egy-két
Page 11
pénzintézet szerz désszegése vagy érintettsége jelent s, a piacot érint likviditási problémákhoz, veszteséghez vagy más pénzintézet szerz désszegéséhez vezethet. Ennek jelent s hátrányos hatása lehet a VBAG-ra nézve. - VBAG-nak likviditási és piaci kockázattal is számolnia kell. A 2007 augusztusában kezd dött és világméret vé vált hitelpiaci válság („credit crunch”) miatt számos pénzintézet számára jelent s nehézséget jelent a finanszírozás. A pénzügyi világpiac likviditásának ennek eredményeként jelentkez hiánya jelent s hátrányos hatással lehet a VBAG-ra, ahogy más pénzitézetre is.
1.3 A Kibocsátó bemutatása Különleges célú gazdasági egység („Special purpose vehicle”, „SPV”) A Kibocsátó, a LEVADE S.A. kizárólagos célja, hogy az értékpapírosításról szóló törvénynek megfelel egy vagy több tranzakciót vigyen véghez. A fenti törvénynek megfelel en a Kibocsátó igazgatósága a Kibocsátón belül egy vagy több Osztályt hoz létre. Minden egyes Osztályhoz amennyiben az igazgatóságnak az Osztályt létrehozó határozata eltér en nem rendelkezik –a Kibocsátó eszközeinek és kötelezettségeinek egy meghatározott része tartozik. A fentieknek megfelel en a Kibocsátónak minden egyes Osztályában: a) ki kell bocsátania Értékpapírokat és b) meg kell vásárolnia a Meghatározott Osztályba Tartozó Eszközöket (és esetlegesen Derivatív Ügyletet kell kötnie) továbbá –amennyiben a fenti törvény megengedi – minden lépést meg kell tennie és minden jogügyletet meg kell kötnie, amely a céljai eléréséhez szükséges és hasznos. Általános információk A Kibocsátó 2007 június 21-én határozatlan id re a luxemburgi gazdasági társaságokról szóló törvény (1915. augusztus 10.) alapján alapított és a luxemburgi értékpapírosításról szóló törvénynek megfelel en módosított nyilvánosan m köd részvénytársaság (société anonyme). A Kibocsátóra a luxemburgi jog az irányadó és az összes alkalmazandó, vállalatirányítási rendre vonatkozó jogszabálynak megfelel en m ködik. A Kibocsátó Alapszabályát 2007. október 12-én tették közzé a „Mémorial C-Recueil des Sociétés et Associations”-ban. A Kibocsátó székhelye 7, Val Sainte-Croix, L - 1371 Luxemburg. A székhely telefonszáma +352 22 11 90. A fax szám: +352 22 11 92. A Kibocsátó az alábbi cégjegyzékszám alatt került nyilvántartásba vételrea luxemburgi cégjegyzékben („Luxembourg Commercial Register”): B 131.460. A Kibocsátó élén két igazgató áll, akiket a Kibocsátó részvényesei neveztek ki. (err l b vebben az alábbi „Kibocsátó alapt kéje és a legnagyobb részvényes” rész szól) A Kibocsátó jelenlegi igazgatói az alábbi „4.1 A Kibocsátó – adminisztratív, irányítói és felügyeleti szervei” részben kerülnek felsorolásra. A Kibocsátónak nincs leányvállalata. Kibocsátó alapt kéje és a legnagyobb részvényes A Kibocsátó elfogadott és jegyzett alapt kéje 70.000 euró amely 700 db 100 euró névérték teljesen befizetett részvényekb l áll, amelyeknek a VBAG a kizárólagos tulajdonosa. 1.4 A VBAG bemutatása Általános információk A VBAG a Kibocsátó részvényeinek 100%-os tulajdonosa és ennek megfelel en irányítója. AVBAG az osztrák törvények szerint létrehozott és az osztrák cégjegyzékbe (Firmenbuch) Österreichische Volksbanken-Aktiengesellschaft néven, 116476 p. számon bejegyzett részvénytársaság (Aktiengesellschaft). Tevékenysége során többek között a „VBAG” cégnevet is használja. A társaság ügyeiben illetékes cégbíróság a bécsi kereskedelmi bíróság (Handelsgerich Wien). A társaság székhelye Kolingasse 19, A-1090, Bécs. A VBAG igazgatósága (Vorstand) öt tagból áll. Az ellen rz bizottság (Aufsichtsrat) húsz tagból áll, ebb l hét tag a munkavállalók képvisel je.
Page 12
Alapt ke A VBAG kibocsátott alapt kéje a jelen Tájékoztató elkészültének id pontjában 311.095.411,82 euró, amelyet 42.791.666 db névre szóló, egyenként 7,27 euró névérték részvény testesít meg. A VBAG szavazót kéjének tulajdonosa a Volksbanken Holding registrierte Genossenschaft mit beschränkter Haftung (58,2%), a DZ BANK csoport (25,0% plusz egy részvény), az ERGO csoport (Victoria biztosítótársaság) (10,0%) Raiffeisen Zentralbank Österreich Aktiengesellschaft (6,1%) és egyéb részvényesek (0,7%) Pénzügyi információk Az alábbi pénzügyi információk a VBAG 2007. december 31-én lezárult pénzügyi évére vonatkozó auditált konszolidált beszámolójából származnak: az adatok ezer euróban Eszközök összesen
78,640,829
Nettó kamatjövedelem
830,728
Tárgyévi adózás el tti jövedelem
388,121
Tárgyévi adózott jövedelem
345,910
Kisebbségi részesedések utáni nettó nyereség
219,682
2008. november 3. napján a VBAG, a Kommunalkredit és az Osztrák Köztársaság együttesen bejelentette, hogy megállapodtak abban, hogy az Osztrák Köztársaság megvásárolja a VBAG a Kommunalkreditben lév összes részvényét 1 euróért. A VBAG továbbá vállalta, hogy a Kommunalkredit részesedést jegyez le („Partizipationskapital”; olyan t ke, amely Tier 1 t kének számít banki szabályozási szempontból) 172.500.000 euró összeg erejéig, amely részesedés legalább 5 évig évi 8%-os osztalékot biztosít számára a Kommunalkredit éves rendelkezésre álló, elegend profitja függvényében. A részesedés állandó, amelyet a Kommunalkredit kizárólag az Osztrák Banktörvényben szabályozott alapt ke-csökkentésre vagy a részesedés visszaváltására vonatkozó eljárásnak megfelel en fizethet vissza leghamarabb a részesedés kibocsátásától számított 5. évet követ en. A VBAG ezen túlmen en a szokásos szavatosságokat és kijelentéseket is tesz 100.000.000 euró összeghatárig id beli korlátozással és múltbeli feltételes köteletezettségekért. A Kommunalkreditnek a Dexia Kommunalkredit Bankban lév 49.16%-os társasági részesedését a Dexia veszi meg 1 euróért. A Kommunalkreditben történ részvényátruházás következtében a VBAG jelenleg felülvizsgálja a nyilvános hitelezésre vonatkozó üzletpolitikáját. 2008. június 30. napjával kezdve a VBAG nem auditált összesített mérlegf összege kb. 87.709.107.000 euró volt, amelyb l 34.534.532.000 euró a Kommunalkreditnek volt tulajdonítható. További részleteket a “4.2.1. Business history and business development of VBAG – Recent developments” rész tartalmaz.
Üzleti áttekintés A VBAG általános kereskedelmi bankként szolgáltatásait egyéni, vállalati és intézményi ügyfeleknek, valamint partnereinek, els sorban az osztrák hitelszövetkezeteknek (Volksbanken), illetve az Ausztriában, Szlovákiában, Csehországban, Magyarországon, Szlovéniában, Horvátországban, Romániában, Bosznia-Hercegovinában, Szerbiában, Cipruson, Németországban, Lengyelországban, Ukrajnában és Máltán m köd egyéb partnereinek nyújtja. A VBAG
Page 13
Kommunalkreditben lév részvényeinek eladása eredményeként (lásd fent) Ciprus meg fog sz nni mint lényeges piac. A VBAG tevékenysége az alábbi üzletágakra oszlik: - vállalati; - lakossági; - treasury; - ingatlan; és államháztartásnyilvános hitelezés: a VBAG jelenleg felülvizsgálja a nyilvános hitelezésre vonatkozó üzletpolitikáját a Kommunalkreditben lév részvényeinek eladásának eredményeképpen; További részleteket a “4.2.1. Business history and business development of VBAG – Recent developments” rész tartalmaz.
Page 14
