Financiële resultaten eerste halfjaar 2014 Strategische herstructurering SNS REAAL op schema Solide resultaten SNS Retail Bank, resultaten VIVAT Verzekeringen onder druk 28 augustus 2014 Maurice Oostendorp (CFRO SNS REAAL)
I.
Hoofdpunten SNS REAAL 1HJ14
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
2
Hoofdpunten SNS REAAL 1HJ14 (1)
Ontvlechting holding, bank- en verzekeringsactiviteiten op schema
SNS REAAL niet langer gemanaged als geïntegreerde bank-verzekeraar, maar omgevormd van operationele naar financiële holding
Eerste fase van overdracht staffuncties volgens schema afgerond; laatste fase van dit proces naar verwachting voltooid in de loop van 2015
SNS Bank en VIVAT Verzekeringen gepositioneerd als zelfstandige entiteiten; nieuwe statutaire directies inmiddels benoemd en geïnstalleerd
Verkoopproces verzekeringsactiviteiten in juli 2014 in gang gezet
Informatiememorandum voor de verkoop van de verzekeringsactiviteiten binnenkort aan geïnteresseerde partijen verzonden
Uitnodiging tot uitbrengen van biedingen gepland voor het vierde kwartaal van 2014
De opbrengsten uit verkoop zullen worden aangewend om het overbruggingskrediet van de Nederlandse Staat af te lossen en de double leverage van SNS REAAL te verminderen. De desinvestering zou kunnen leiden tot een aanzienlijk verlies ten opzichte van de boekwaarde
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
3
Hoofdpunten SNS REAAL 1HJ14 (2) (€ mln)
1HJ13
2HJ13
1HJ14
- SNS Retail Bank
198
71
165
- Verzekeringsactiviteiten
30
94
44
- Groepsactiviteiten
(18)
11
(14)
- Property Finance
1
1
-
211
177
195
Incidentele posten
(1,796)
(542)
(320)
Netto resultaat SNS REAAL
(1,585)
(365)
(125)
Netto resultaat gecorrigeerd voor incidentele posten:
SNS REAAL
SNS REAAL: 1HJ14 nettowinst gecorrigeerd voor incidentele posten van € 195 mln
Lagere nettowinst gecorrigeerd voor incidentele posten SNS Retail Bank van € 165 mln
Hogere nettowinst gecorrigeerd voor incidentele posten verzekeringactiviteiten van € 44 mln
SNS REAAL: 1HJ14 nettoverlies van € 125 mln als gevolg van 2 incidentele posten:
een last voor de resolutieheffing aan Nederlandse banken van € 51 mln bij SNS Retail Bank
een last gerelateerd aan het IFRS LAT tekort van € 269 mln bij de verzekeringsactiviteiten
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
4
II.
SNS Retail Bank
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
5
SNS Retail Bank - Hoofdpunten
Bemoedigende commerciële ontwikkelingen: 35.000 nieuwe klanten; marktaandeel nieuwe particuliere hypotheken trekt aan naar 3,7%; marktaandeel particuliere spaartegoeden stijgt naar 10,6%
Nettowinst 1HJ14 gecorrigeerd voor incidentele posten van € 165 mln (1HJ13: € 198 mln), geholpen door hogere rentebaten en lagere bijzondere waardeverminderingen op leningen
Nettowinst van € 114 mln (1HJ13 € 218 mln), inclusief een eenmalige last van € 51 mln voor de resolutieheffing aan Nederlandse banken i.v.m. de nationalisatie van SNS REAAL
Lagere winst op de terugkoop van eigen schuldpapier (€ 4 mln) vergeleken met het uitzonderlijk hoge resultaat in 1HJ13 (€ 39 mln)
Leningen in achterstand stabiel (€ 2,4 mld) evenals LTV particuliere hypotheken (89%); verbetering coverage ratio NPLs
Solide Tier 1 kernkapitaalratio van 15,4% (ultimo 2013 16,6%). Afname wegens toepassing CRR/CRD IV-regels (o.a. prudentiële consolidatie)
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
6
Marktaandelen SNS Retail Bank Sparen
Hypotheken (nieuw) 12%
5% 3,7%
4%
3% 10%
1,8%
2% 1,2%
9,9%
10,1%
9%
1%
8%
0% 1HJ13
2013
1HJ13
1HJ14
3,225
Marktaandeel nieuwe hypotheken trekt aan naar 3,7%. SNS Retail Bank streeft naar terugkeer van het marktaandeel nieuwe retailhypotheken naar traditioneel niveau (ambitie: 5%-8%)
•
Voortgaande groei in particuliere spaartegoeden: marktaandeel van 10,6% (ambitie: >10%)
•
SNS Retail Bank blijft zich richten op verbetering klanttevredenheid. Aantal klanten steeg met 35.000 (gecorrigeerd voor verkoop SNS Fundcoach)
3.184
3.119
3,075
3,000
2013
1HJ14
• 3.162
1HJ13
2013
Toelichting
# Klanten (x 1.000)
3,150
10,6%
11%
1HJ14
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
7
SNS Retail Bank: Hogere rentebaten en lagere bijzondere waardeverminderingen op leningen Totale baten (€ mln)
Bijzondere waardeverminderingen (€ mln)
1HJ13 2HJ13 1HJ14
1HJ13
2HJ13
1HJ14
Netto rentebaten
459
495
490
Hypotheken
70
103
66
Ink. uit provisies & beheervergoedingen
28
22
23
Overige leningen
3
2
2
Beleggingsbaten
31
7
35
Mkb-leningen
21
15
14
Financiële instrumenten / overige baten
130
-121
-6
Overige
-
10
-1
Total income
648
403
542
94
130
81
35bps
45bps
30bps
Netto rentemarge als % gem. activa
295
118bps 131bps 137bps
Totale bijz. waardeverminderingen Waardevermin. als % van gem. bruto leningen
Toelichting
Netto resultaat (€ mln)
• Hogere netto rentebaten als gevolg van lagere funding-
300 218
200
198
165 114 71
100 0 -28
-100
1HJ13 Netto resultaat
2HJ13
1HJ14
Gecorrigeerd netto resultaat
kosten op retail- en kapitaalmarkt deels gecompenseerd door aflossing financiering Propertize, lagere rentetarieven op hypotheken en dalende hypothekenportefeuille • Lagere bijzondere waardeverminderingen op leningen wegens lagere instroom voorziene leningen • Lagere gecorrigeerde nettowinst van € 165 mln voornamelijk door lagere winst op terugkoop van eigen schuldpapier (€ 4 mln t.o.v. € 39 mln in 1HJ13)
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
8
SNS Retail Bank: 1H14 efficiency ratio 44.5% Operationele lasten (€ mln) 300
267
255
262
Toelichting •
241
241
214 200
100
0 1HJ13
2HJ13
Operationele lasten
Gecorrigeerde operationele lasten stegen met € 27 mln tot € 241 mln (+13%) vergeleken met 1HJ13 voornamelijk als gevolg van:
-
hogere kosten van regelgeving (o.a. de Asset Quality Review)
-
een additionele allocatie van groepskosten van SNS REAAL van € 10 mln
•
Operationele lasten in 1HJ13 zijn gecorrigeerd voor een voorziening ter compensatie van voormalige houders van participatiecertificaten van € 53 mln; in 2HJ13 € 7 mln correctie voor aandeel in depositogarantiestelsel
•
Efficiency ratio 44,5% in 1HJ14, licht hoger wegens lagere totale baten (1HJ13: totale baten exceptioneel hoog wegens terugkoopresultaten) en impact additionele allocatie van groepskosten
•
2H13 efficiency ratio 63,3% beïnvloed door negatief resultaat financiële instrumenten als gevolg van waardedaling van derivaten gerelateerd aan DBV securitisaties
1HJ14
Gecorrigeerde operationele lasten
Efficiency ratio 100% 75% 50% 25%
63,3% 44,5%
41,2% 49,2%
44,5%
2HJ13
1HJ14
37,7%
0%
1HJ13 Efficiency ratio
Gecorrigeerde efficiency ratio
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
9
Ontwikkeling leningportefeuille SNS Retail Bank; lichte daling hypotheken met een betalingsachterstand Leningportefeuille 2% 0.4%
4% 6%
Part. hypotheekportefeuille (€ mrd)
€ 53,6 mrd (1HJ14)
87%
60
4
45
3
30
2
15
1
0 Particuliere hypotheken MKB hypotheken Leningen aan publieke sector
Overige particulier Overige leningen semi publieke ins. publieke inst.
75%
73%
75%
77%
82%
87%
89%
2009
2010
Hypotheken (linker as)
2011
2012
2013
1HJ14
Hypotheken in achterstand (rechter as)
Toelichting
Ontwikkeling gemiddelde LtV 100%
0 2008
89%
• Lichte daling particuliere hypotheekportefeuille naar € 46,5 mrd (ultimo 2013: € 47,0 mrd) wegens aflossingen en beperkte verkoop van nieuwe hypotheken
50%
• Hypotheken met betalingsachterstand (vanaf 1 dag) lieten een lichte daling zien naar € 2,15 mrd (eind 2013: € 2,17 mrd)
25%
• Laag risicoprofiel nieuwe hypotheken, 79% gedekt door
0% 2008
2009
2010
2011
2012
2013
1H14
NHG (totale portefeuille: 27%)
• Gemiddelde LtV onveranderd 89%
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
10
Hogere dekkingsgraad voorziene leningen 1HJ14
(€ mln) Particuliere hypotheken Overige particuliere leningen Particuliere leningen MKB leningen Vorderingen op klanten
Ultimo 2013
Achterstanden
Nondefault
Impaired default
Specifieke voorziening
Dekkingsgraad
Achterstanden
Nondefault
2.151
712
1.439
(292)
20,3%
2.170
762
87
15
72
(33)
45,8%
97
2.238
727
1.511
(325)
21,5%
181
-
181
(116)
2.419
727
1.692
(441)
Impaired default
Specifieke voorziening
Dekkingsgraad
1.408
(265)
18,8%
18
79
(35)
44,3%
2.267
780
1.487
(300)
20,2%
64,1%
171
-
171
(105)
61,4%
26,1%
2.438
780
1.658
(405)
24,4%
Leningen in achterstand: achterstand vanaf 1 dag Non default: achterstand <90 dagen tenzij wordt vastgesteld dat verdere betaling onwaarschijnlijk is Impaired default: achterstand >90 dagen of wanneer wordt vastgesteld dat verdere betaling onwaarschijnlijk is
De Nederlandse economie toonde voorzichtige tekenen van herstel, het consumentenvertrouwen steeg en de werkloosheid gaf de laatste maanden een lichte daling te zien Het aantal verkochte woningen steeg ten opzichte van dezelfde periode van het jaar ervoor. De huizenprijzen lagen gemiddeld 2,2% hoger dan een jaar ervoor Leningen in achterstand daalden naar € 2.419 mln van € 2.438 mln. Echter, leningen waarvoor een specifieke voorziening is getroffen (impaired default loans) lieten een stijging zien t.o.v. eind 2013 De dekkingsgraad (specifieke voorzieningen als % van de impaired default loans) steeg naar 26,1% van 24,4% ultimo 2013. De dekkingsgraad voor particuliere hypotheken steeg naar 20,3%
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
11
SNS Bank NV: Common Equity Tier 1 ratio van 15,4% Ontwikkeling CET 1 ratio 1H14 Impact prudentiële consolidatie
Impact standalone performance
Impact CRD IV
20%
+0,8% -0,3%
15%
10%
-0,3%
-0,4%
-0,6%
-0,4%
16,6%
16,0%
15,4%
5% 2013
Uitgest. belasting vorder.
RWA
IRB tekort
Δ RWA SNS Resultaat 1H14 1HJ14 CET1 standalone Bank
CET1 Ratio Fully Phased-In 1HJ14
Toelichting Comments •
17% +0,4%
16% 15%
-0,7% 14%
15,4%
•
-0,2% 14,9%
•
13% CET1 ratio
1HJ14
Herw. Uitgest. belasting RWA CET1 ratio vorder. reserve aanpassing fully phasedin
CET 1 ratio van 15,4% licht lager t.o.v. eind 2013 (16,6%) als gevolg van toepassing nieuwe richtlijnen (CRR/CRD IV) en toepassing van prudentiële consolidatiegrondslagen CRD IV fully phased-in CET 1 ratio van 14.9% (op basis van prudentiële consolidatie) Leverage ratio 3,2% (o.b.v. prudentiële consolidatie; (ultimo 2013: 3.2% ); SNS Bank standalone: 3,6% (ultimo 2013: 3.2%)
1. Een negatief verschil tussen het verwachte verlies (expected loss) en de feitelijke voorziening is opgenomen in de kapitaal basis als IRB tekort
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
12
SNS Retail Bank: sterke liquiditeitspositie; verdere daling Loan-to-Deposit Ratio Funding mix
Liquiditeitspositie
Cov. Bonds; 7% MTN; 5% Securitisation; 11%
(€ mln)
1HJ13
2013
1HJ14
Cash
6.301
5.334
3.978
Liquide middelen
2.423
6.294
9.948
Totale liquiditeitspositie
8.724
1.628
13.926
Retailfunding; 76%
1HJ14: € 58,8 mld
Loan-to-Deposit Ratio
Toelichting
150%
130%
•
Verdere toename retailfunding in 1HJ14 (eind 2013: 70%)
•
Liquiditeitspositie onverminderd hoog. Stijging wegens aflossing ECB-faciliteiten (LTRO), resulterend in een toename van de ECB-beleenbare activa
•
Verdere daling Loan-to-Deposit tot 114%
•
LCR en NSFR ruim boven 100%
138% 110%
122%
114%
90% 1HJ13
2HJ13
1HJ14
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
13
Vooruitzichten SNS Retail Bank
Bijzondere waardeverminderingen op leningen blijven naar verwachting hoog en volatiel
Operationele lasten zullen beïnvloed blijven worden door projectkosten, onder meer in verband met de naleving van de wet- en regelgeving ten aanzien van customer due diligence en het dissynergie-effect van de splitsing van de verzekerings- en bankactiviteiten
Over het tweede halfjaar zal een last worden opgenomen voor de derde en laatste tranche van de resolutieheffing aan Nederlandse banken van circa € 25 mln netto
We verwachten dat SNS Retail Bank in het tweede halfjaar bevredigende resultaten zal blijven boeken, hoewel lager dan in het eerste halfjaar
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
14
III.
Verzekeringsactiviteiten
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
15
Verzekeringsactiviteiten - Hoofdpunten
Focus op ontvlechting, verkoopproces en bescherming van de balans door verdere de-risking van de beleggingsportefeuille
Marktaandelen periodieke premies individueel leven (18,4%) en schade (5,3%) blijven goed op niveau; marktaandeel pensioenen (8,9%) onder druk
1HJ14 nettowinst, gecorrigeerd voor incidentele posten, van € 44 mln, geholpen door hogere gerealiseerde winsten op aandelen en obligaties als gevolg van verdere de-risking van de beleggingsportefeuille; onderliggende winst fors lager
Nettoverlies van € 225 mln beïnvloed door eenmalige toevoeging aan de verzekeringstechnische voorzieningen van € 269 mln in verband met de Liability Adequacy Test (LAT), hoofdzakelijk veroorzaakt door toekomstige kostendissynergiën als gevolg van de ontvlechting van de bank- en verzekeringsactiviteiten
DNB-solvabiliteit verzekeringsactiviteiten lager op 163% (ultimo 2013: 172%) voornamelijk veroorzaakt door aanpassingen in modellen en kostenparameters
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
16
Marktaandelen Verzekeringsactiviteiten Pensioenen (periodiek)
Individueel leven (periodiek) 24%
30%
19,2% 20%
19,3%
18,4%
16,3%
16% 10,9% 8,9% 8%
10%
0%
0% 1HJ13
2013
1HJ13
1HJ14
8%
•
Marktaandelen individueel leven (18,4%) en schade (5,3%) blijven goed op niveau
•
Lager marktaandeel pensioenen vanwege minder nieuwe productie en een lagere retentiegraad, in een periode waarin een aanzienlijk aantal contracten voor verlenging in aanmerking kwam
6,4% 5,3%
1HJ14
Toelichting
Schade (nieuwe premie)
6%
2013
5,3%
4% 2% 0%
1HJ13
2HJ13
1HJ14
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
17
Verzekeringsactiviteiten: nettoverlies wegens incidentele last gerelateerd aan IFRS LAT-tekort Verdeling resultaat uit beleggingen
Bruto premie-inkomen (€ mln) 2,000 1,500
1.409
233
386
386 239
230 1.150
1.040
793
0
1HJ13 Periodiek leven
2HJ13 Koopsommen
1HJ14
687
750
770
Gerealiseerde winsten/verliezen aandelen
27
23
42
Gerealiseerde winsten/verliezen vastrentend
66
118
146
Overige gerealiseerde winsten/verliezen
1
15
-
Ongerealiseerde resultaten
(4)
(17)
3
Directe beleggingsresultaat
597
611
579
Toelichting • 7% lager premie-inkomen als gevolg van 10% daling in
-53 -225
-200
-400
-600
2HJ13
periodieke levenpremies (afkoop van individuele beleggingsverzekeringen en lagere nieuwe premies en retentie bij pensioenen)
• 3% lager direct beleggingsresultaat als gevolg van
-570
1HJ13
Totaal resultaat uit beleggingen
Schade
Netto resultaat (€ mln) 0
1HJ13 2HJ13 1HJ14
1.665
398
1,000 500
(€m)
1.781
1HJ14
verdere de-risking van de beleggingsportefeuille • Operationele lasten € 221 mln, € 6 mln lager ondanks € 10 mln additionele kostenallocatie van de holding • Nettoverlies als gevolg van een incidentele last gerelateerd aan LAT-tekort
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
18
Onderliggend resultaat verzekeringsactiviteiten Onderliggend resultaat verzekeringsactiviteiten (€ mln)
1HJ13
2HJ13
1HJ14
Totaal netto resultaat REAAL
(53)
(570)
(225)
Impact incidentele posten
(83)
(664)
(269)
Totaal netto resultaat gecorrigeerd voor incidentele posten
30
94
44
- Bijz. wv en gerealiseerde winsten/verliezen op beleggingen
55
104
141
- Resultaat op financiële instrumenten
5
40
(76)
(36)
(82)
(20)
Totaal impact beleggingsportefeuille en hedges
24
62
45
Netto resultaat REAAL excl. impact incidentele posten en impact op beleggingsportefeuille en hedges
6
32
(1)
(23)
(12)
(2)
Onderliggend resultaat REAAL
29
44
1
waarvan Reaal Leven
61
54
29
waarvan Reaal Schade
(12)
(32)
(15)
waarvan Overig
(9)
(8)
(4)
waarvan Zwitserleven
(11)
30
(9)
- Mutatie voorziening verzekeringscontracten a.g.v. marktwaardeveranderingen
Afschrijving VOBA en overige immateriële activa
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
19
DNB-solvabiliteit verzekeringsactiviteiten 1HJ14 Wijzigingen in DNB-solvabiliteit in 1HJ14 260%
200%
+3% -5%
140%
-6%
-1%
172%
163%
80%
20% DNB-solvabiliteit 2013
Δ Onderliggend resultaat en overig
Δ Model wijzigingen
Δ Kosten parameter aanpassingen
DNB-solvabiliteit juridische entiteiten 600%
•
Daling DNB-solvabiliteit verzekeringsactiviteiten tot 163% voornamelijk als gevolg van aanpassingen van modellen en kostenparameters
•
DNB-solvabiliteit SRLEV lager wegens aanpassing van modellen en kostenparameters en gedeeltelijk (€ 25 mln) gebruik van kredietfaciliteit van SRLEV aan REAAL NV
•
DNB-solvabiliteit REAAL Schade onveranderd 235%
400%
235% 187%
200%
235% 173%
0% 1H13
2013
SRLEV
DNB-solvabiliteit 1HJ14
Toelichting
471%
210%
Δ Overig
1H14
REAAL Schade
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
20
Vooruitzichten verzekeringsactiviteiten
Focus op ontvlechting, verkoopproces en bescherming van de balans door verdere de-risking van de beleggingsportefeuille
Voor de verzekeringsactiviteiten verwachten we aanhoudend moeilijke marktomstandigheden. Gezien de druk op het resultaat en het lage renteklimaat voorzien wij dat de solvabiliteit over het tweede halfjaar onder druk zal blijven staan. De genomen de-risking maatregelen kunnen een negatieve invloed op de inkomsten in de toekomst hebben
Het verkoopproces van de verzekeringsactiviteiten is in gang gezet. Dit proces omvat alle onderdelen van VIVAT Verzekeringen en zal via een zogeheten gecontroleerde veiling verlopen, waarbij een brede groep partijen zal worden uitgenodigd een bod uit te brengen
Het informatiememorandum wordt binnenkort aan geïnteresseerde partijen verzonden. De desinvestering zou kunnen leiden tot een aanzienlijk verlies ten opzichte van de boekwaarde
De verkoopopbrengsten zullen worden aangewend om het overbruggingskrediet van de Nederlandse Staat af te lossen en de double leverage van SNS REAAL te verminderen
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
21
IV.
Samenvatting
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
22
Samenvatting: Strategische herstructurering op schema
Ontvlechting holding, bank- en verzekeringsactiviteiten op schema
SNS REAAL niet langer gemanaged als geïntegreerde bank-verzekeraar, maar omgevormd van operationele naar financiële holding
Eerste fase van overdracht staffuncties volgens schema afgerond; laatste fase van dit proces naar verwachting voltooid in de loop van 2015
SNS Bank en VIVAT Verzekeringen gepositioneerd als zelfstandige entiteiten; nieuwe statutaire directies inmiddels benoemd en geïnstalleerd
Verkoopproces verzekeringsactiviteiten in juli 2014 in gang gezet
Informatiememorandum voor de verkoop van de verzekeringsactiviteiten binnenkort aan geïnteresseerde partijen verzonden
Uitnodiging tot uitbrengen van biedingen gepland voor het vierde kwartaal van 2014
De opbrengsten uit verkoop zullen worden aangewend om het overbruggingskrediet van de Nederlandse Staat af te lossen en de double leverage van SNS REAAL te verminderen
Solide resultaten SNS Retail Bank; resultaten VIVAT Verzekeringen (REAAL NV) onder druk
nettowinst gecorrigeerd voor incidentele posten SNS Retail Bank van € 165 mln
nettowinst gecorrigeerd voor incidentele posten Verzekeringactiviteiten van € 44 mln
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
23
Forward-looking Statements Reservation concerning forward-looking statements This presentation contains forward-looking statements concerning future events. Those forward-looking statements are based on the current information and assumptions of the SNS REAAL management concerning known and unknown risks
and uncertainties. Forward-looking statements do not relate to definite facts and are subject to risk and uncertainty. The actual results may differ considerably as a result of risks and uncertainties relating to SNS REAAL’s expectations regarding such matters as the assessment of market risk, premium growth and investment income, cash flow predictions and other developments within SNS REAAL or, more generally, the economic climate and changes in the law and taxation. SNS REAAL cautions that expectations are only valid on specific dates, and accepts no responsibility for the revision or updating of any information following changes in policy, developments, expectations or the like.
SNS REAAL FINANCIËLE RESULTATEN 1HJ14, 28 AUGUSTUS 2014
24