BAB II LANDASAN TEORI
2.1 Tinjauan Pustaka
Berikut ini uraian mengenai beberapa teori yang berhubungan dengan penelitian ini. 2.1.1
Investasi
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber dana yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan dimasa
yang akan datang (Tandelilin, 2001: 3). Harapan keuntungan di masa yang akan datang merupakan kompensasi atas waktu dan resiko yang terkait
dengan keuntungan yang diharapkan. Dalam konteks investasi harapan keuntungan ini sering disebut return (Tandelilin, 2001: 47).
Di samping untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang, ada beberapa tujuan lain dari sebuah investasi (Tandelilin, 2001: 5), yaitu:
a. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa yang akan datang. b. Mengurangi tekanan inflasi. Dengan melakukan investasi dalam
pemilikan perusahaan atau obyek lain, seseorang dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan nilai kekayaan atau hak miliknya akibat adanya pengaruh inflasi.
c.
Untuk menghemat pajak. Beberapa negara di dunia banyak melakukan
kebijakan yang bersifat mendorong tumbuhnya investasi masyarakat melalui pemberian fasilitas perpajakan kepada masyarakat yang melakukan investasi pada bidang usaha tertentu. Proses
investasi
merupakan
proses
keputusan
berkesinambungan. Proses keputusan investasi terdiri dari
yang 5 tahap
keputusan yang berjalan terus- menerus sampai tercapai keputusan yang terbaik. Tahap-tahap keputusan investasi tersebut (Tandelilin, 2001: 8) adalah sebagai berikut: a.
Penentuan tujuan investasi
b. Penentuan kebijakan investasi
c.
Pemilihan strategi portofolio.
d.
Pemilihan aset
e. Pengukuran dan evaluasi kinerja portofolio
Sementara itu dasar pengambilan keputusan investasi terdiri dari return yang diharapkan dan tingkat risiko yang harus ditanggung, serta hubungan antara return dengan risiko tersebut. Telah disebutkan di muka bahwa terjadi hubungan positif antara return dan risiko. Oleh karena itu,
selain faktor return, investor harus mempertimbangkan faktor risiko dalam pengambilan keputusan investasi.
Dalam manajemen investasi, risiko total dibagi dalam 2 jenis (Tandelilin, 2001 : 50), yaitu :
a.
Risiko sistematis (risiko pasar)
Risiko sistematis merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Perubahan pasar tersebut akan mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. b.
Risiko tidak sistematis
Risiko tidak sistematis adalah risiko yang tidak terkait dengan perubahan pasar secara keseluruhan. 2.1.2
Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba
rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara seperti, misalnya, sebagai laporan arus kas, atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain, serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. (IAI, 1999) Financial Accounting Standards Boards (1978) dalam Statement of
Financial Accounting Concepts (SFAC) No. 1 menyatakan bahwa tujuan
pelaporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi yang akan digunakan secara penuh oleh investor, kreditor, calon investor, calon kreditor, serta pengguna lain dalam pengambilan keputusan investasi,
kredit, dan keputusan ekonomi yang lain. Tingkat kesehatan perusahaan merupakan informasi yang penting bagi para pengguna laporan keuangan. Informasi ini terdapat pada laporan keuangan yang terdiri dari neraca,
laporan laba-rugi, laporan perubahan modal, laporan arus kas, dan laporan lain.
a.
Neraca
Neraca
merupakan
laporan
keuangan
yang
secara
sistematis
menyajikan posisi keuangan perusahaan pada suatu saat (tanggal) tertentu (Sugiri dan Riyono, 2002). Karena menyajikan posisi keuangan maka neraca disebut juga laporan posisi keuangan. Neraca menunjukkan aset perusahaan dan pihak-pihak yang berhak atas aset tersebut, yaitu kreditur yang tercermin dalam akun
utang dan pemilik yang tercermin dalam akun modal atau ekuitas. Aset disebut juga aktiva. Aktiva ini dibedakan menjadi aktiva lancar dan
aktiva tetap. Menurut 1A1 (1999), suatu aktiva diklasifikasikan sebagai aktiva lancar jika aktiva tersebut:
1. Diperkirakan akan direalisasi atau dimiliki untuk dijual atau digunakan dalam jangka waktu siklus operasi normal perusahaan; atau
2. Dimiliki untuk diperdagangkan atau untuk tujuan jangka pendek dan diharapkan akan direalisasi dalam jangka waktu 12 bulan dari tanggal neraca; atau 3. Berupa kas atau setara kas yang penggunaannya tidak dibatasi.
Aktiva
yang
tidak
termasuk
dalam
kategori
aktiva
lancar
diklasifikasikan (IAI, 1999). Aktiva ini dapat berupa gedung, tanah,
perabot kantor, dan sebagainya.
b. Laporan Laba-Rugi
Laporan laba-rugi adalah laporan keuangan yang secara sistematis menyajikan hasil usaha perusahaan dalam rentang waktu tertentu (Sugiri dan Riyono, 2002). Secara teknis laba atau rugi merupakan
selisih pendapatan dengan biaya. Pendapatan adalah arus masuk bruto dari manfaat ekonomi yang timbul dari aktivitas normal perusahaan selama suatu periode yang mengakibatkan kenaikan ekuitas dan tidak secara langsung berasal dari kontribusi penanaman modal. Jenis
pendapatan perusahaan manufaktur adalah pendapatan dari kegiatan operasional perusahaan dan pendapatan dari kegiatan non operasional perusahaan. Setiapjenis pendapatan diungkapkan secara tcrpisah agar
para pengguna laporan keuangan dapat menilai kinerja perusahaan. c.
Laporan Perubahan Modal
Laporan perubahan modal disebut juga laporan perubahan ekuitas. Laporan
perubahan ekuitas adalah
laporan yang menunjukkan
perubahan ekuitas perusahaan yang menggambarkan peningkatan atau penurunan aktiva bersih atau kekayaan perusahaan selama perioda pelaporan. Suatu perusahaan harus menyajikan laporan perubahan
modal sebagai komponen utama laporan keuangan yang menunjukkan: 1. Laba atau rugi bersih perioda yang bersangkutan.
2. Setiap pos pendapatan dan beban, keuntungan atau kerugian beserta jumlahnya
diakui
secara
langsung
sebagaimana diatur dalam PSAK terkait.
dalam
ekuitas
10
3. Pengaruh kumulatif dari perubahan kebijakan akuntansi dan perbaikan terhadap kesalahan mendasar sebagaimana diatur dalam PSAK terkait.
4. Transaksi modal dengan pemilik dan transaksi distribusi kepada pemilik.
5. Saldo akuntansi laba atau rugi pada awal dan akhir periode serta perubahannya.
6. Rekonsiliasi antara nilai tercatat dari masing-masing jenis modal saham, agio dan cadangan baik pada awal periode maupun akhir periode yang mengungkapkan secara terpisah setiap perubahan. d.
Laporan Arus Kas
PSAK No. 31 (IAI, 1999) mendefinisikan laporan arus kas sebagai laporan yang menunjukkan penerimaan dan pengeluaran kas selama
perioda tertentu yang dikelompokkan dalam aktivitas
operasi,
investasi, dan pendanaan. Aktivitas operasi didefinisikan sebagai aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan dan aktivitas lain
yang bukan merupakan aktivitas investasi maupun pendanaan. Aktivitas investasi didefinisikan sebagai perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak setara kas.
Sedangkan aktivitas pendanaan didefinisikan sebagai aktivitas yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi modal dan
pinjaman perusahaan. Kas dan setara kas terdiri atas kas, giro pada
11
Bank Indonesia, dan giro pada bank lain. Ini sesuai dengan PSAK No. 31 (IAI, 1999).
2.1.3
Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah perbandingan antara dua elemen laporan keuangan yang menunjukkan suatu indikator kesehatan keuangan pada waktu tertentu (BEJ, 2001). Rasio keuangan menyederhanakan informasi yang
menggambarkan hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan
penyederhanaan ini dapat dinilai secara cepat hubungan antara pos tadi dan dapat membandingkannya dengan rasio lain sehingga diperoleh informasi dan diberikan penilaian. Rasio keuangan yang diolah dari laporan keuangan sangat penting dalam melakukan analisis terhadap
kondisi keuangan perusahaan oleh berbagai pihak. Hal ini terungkap pada Statement of Financial Concept (SFAC) No. 1, yang mengatakan bahwa
laporan keuangan harus dapat menyajikan informasi yang berguna bagi investor, calon investor, kreditur, dan pihak lain yang membutuhkannya dalam rangka mengambil keputusan yang rasional. a) Kegunaan Rasio Keuangan
Banyak peneliti yang telah melakukan penelitian atas kegunaan dari
informasi analisis keuangan dengan menggunakan rasio keuangan. Beaver (1966) mengamati pola dua puluh sembilan rasio keuangan pada perusahaan-perusahaan yang telah bangkrut selama lima tahun
sebelum
peursahaan
tersebut
mengalami
kebangkrutan.
Hasil
penelitian Beaver menunjukkan terdapat lima rasio keuangan yang
12
secara signifikan berhubungan dengan kebangkrutan tersebut, yakni
Cash Flow/TotalDebt, net Income/Total Assets, Total Assets, Working Capital/Total Assets dan Current Ratio.penelitian ini kemudian
dilanjutkan oleh Altman (1968) dengan menggunakan pendekatan multivariate untuk memprediksi kebangkrutan dengan menggunakan rasio keuangan secara bersama-sama. Hasil dari
penelitian ini
menunjukkan bahwa rasio keuangan dari probitabilitas, likuiditas dan
solvency dapat memprediksi kebangkrutan perusahaan. Hasil penelitian Altman dikenal dengan Altman's Z score.
Ou
&
Penman
(1989)
melakukan
penelitian
mengenai
kemampuan memprediksi stock returns. Selanjutnya, Ou (1990) dan
Penman (1992) melakukan penelitian sendiri-sendiri mengenai prediksi atas perubahan laba.
Kegunaan rasio keuangan untuk memprediksi perubahan laba
juga diteliti oleh Machfoedz (1994). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa beberapa rasio memiliki kemampuan untuk memprediksi
kondisi tahun depan. Disamping itu, juga diketahui bahwa rasio yang berbeda digunakan untuk ukuran perusahaan yang berbeda.
Ohlson (1980) mengidentifikasi empat faktor dasar yang signifikan dalam mempengaruhi kemungkinan kegagalan perusahaan
dalam satu tahun, dengan menggunakan conditional ligic analysis. Keempat faktor tersebut meliputi kondisi ukuran saat ini dari : besar
kecilnya perusahaan, struktur keuangan, kinerja perusahaan dan
13
likuiditas. Gupta dan Huefer (1972) meneliti kegunaan dari rasio
keuangan dalam mengevaluasi sekelompok karakteristik perusahaan dan industrinya, dengan membandingkan antara rata-rata rasio dengan rata-rata rasio industri. Mereka menyimpulkan bahwa rasio keuangan
adalah
indikator yang
baik
untuk
medeteksi
kinerja
individu
perusahaan maupun kinerja antar industri. Mutchler (1984) meneliti enam rasio keuangan yang relevan bagi auditor dalam menilai masalah
going concern dari klien. Keenam rasio keuangan tersebut adalah net worth to total liabilities, cash flow from operation to total liabilities, current ratio, total liabilities to total assets, net income before tax to
net sales, dan long term debt to total assets.
Pudjiastuti dan Machfoedz (2002) menggunakan liquidity dan
operating ratio; leverage ratio; profitability ratio; dan cashflow ratio untuk melihat pengaruh dari krisis moneter dan company size. Hasil
penelitian menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan. Weston dan Copeland (1996) menyatakan bahwa rasio keuangan juga dapat berguna untuk melakukan analisis sekuritas, mengevaluasi manfaat investasi pada saham dan obligasi. b) Keterbatasan Analisis Rasio Keuangan Salah satu keterbatasan dari analisis rasio keuangan adalah
adanya kemungkinan timbulnya multikolinieritas, yang dapat terjadi diantara rasio tersebut dan antar periode analisis (Gujarati,1999).
Walaupun rasio keuangan telah dikelompokkan dalam kategori
14
tertentu, masih mungkin dipertanyakan hubungan diantara rasio tersebut (Bird and McHugh,1988; Horrigan, 1965).
Dalam memberikan informasi yang memadai, hanya diperlukan
sebagian rasio keuangan. Namun pemilihan rasio keuangan tersebut harus dilakukan secara hati-hati (Horrigan, 1965). Pemilihan rasio
keuangan yang memiliki informasi yang lengkap tidak dapat dilakukan hanya denan logika biasa, tetapi harus dilakukan berdasarkan bukti empirik dimana hubungannya ditunjukkan oleh criteria statistic (Barnes, 1987). c) Menentukan Rasio Keuangan
Jenis rasio keuangan yang digunakan untuk penelitian tergantung pada karakteristik dari bidang penelitiannya. Dalam memilih jenis rasio
keuangan, peneliti dapat merujuk pada penelitian terdahulu atau
menggunakan exploratory method dalam menentukan rasio mana yang akan dipakai untuk menguji hipotesis. Secara umum, Weston dan
Brigham (1993) mengatakan ada lima kelompok rasio yang digunakan, seperti liquidity, assets management, debt management, profitability, dan market value.
Untuk rasio keuangan yang digunakan untuk meramalkan suatu
kondisi, pemilihan dapat dilakukan dengan analisis statistik seperti discriminant, regression atau correlation. Dalam melakukan dengan
regresi, metode yang sering digunakan adalah stepwise, sebagaimana
yang dilakukan Ou dan Penman (1989). Altman (1968) menggunakan
15
discriminant analysis, Horrigan (1966) menggunakan correlation
analysis untuk melihat hubungan antara rasio keuangan dan peringkat obligasi pada perusahaan industri di Amerika Serikat. Factor Analysis juga dapat digunakan dalam memilih rasio
keuangan dengan mengidentifikasi variabel-variabel atau main factors yang menjelaskan pola hubungan dari variabel-variabel yang diteliti. Pinches, Mingo dan Carruthers (1973) di dalam Barnes, menggunakan metode ini dalam memilih tujuh rasio keuangan yang dapat digunakan
untuk memberikan penilaian terhadap stabilisasi jangka panjang perusahaan. Peneliti lain yang juga menggunakan metode yang sama adalah
Gombala dan Ketz (1983). Dengan mempelajari hubungan antara cah flow ratio factor dan rasio lainnya, hasil penelitian menyatakan bahwa
rasio-rasio cah flow dapat menunjukkan dimensi yang berbeda dalam memberikan penilaian kinerja perusahaan. 2.1.4
Pengertian Return Saham
Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected
return) (Jogiyanto,2000; 107). Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi penting karena dapat digunakan sebagai salah satu pengukuran kinerja perusahaan serta sebagai dasar penentu return ekspektasi dan risiko masa yang akan datang.
Return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diperoleh investor dimasa yang akan datang. Berbeda dengan return realisasi yang
sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi bersifat belum terjadi namun diharapkan akan terjadi. Return merupakan salah satu dasar yang digunakan oleh investor dalam mengambil keputusan investasi karena return merupakan tujuan utama seseorang berinvestasi. Dengan adanya return, diharapkan seseorang akan termotivasi untuk berinvestasi. Return
juga merupakan imbalan yang diberikan oleh suatu perusahaan kepada investor atas keberaniannya menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya. Return total sering disebut return saham, yaitu perubahan kemakmuran dari perubahan harga saham dan perubahan pendapatan dari
dividen
yang
diterima.
Perubahan
kemakmuran
ini
menunjukkan
tambahan kekayaan sebelumnya.
Pemegang saham dalam investasinya dapat mendapatkan return yang ditawarkan suatu saham dalam bentuk capital gain dan dividen. Capital gain merupakan selisih harga saham sekarang relatif dengan harga saham periode yang lalu. Dividen merupakan keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham. Biasanya tidak seluruh keuntungan
perusahaan dibagikan kepada pemegang saham, tetapi terdapat bagian yang ditanam kembali. Biasanya dividen yang diterima ditentukan dalam
Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) perusahaan tersebut. Namun yang perlu diperhatikan adalah bahwa perusahaan tidak selalu membagikan dividen kepada para pemegang saham tetapi bergantung pada kondisi
17
perusahaan itu sendiri. Ini berarti bahwa jika perusahaan mengalami kerugian tentu saja deviden tidak akan dibagikan pada tahun berjalan tersebut. Deviden yang dibagikan dapat berupa deviden tunai maupun dividen saham.
2.2 Penelitian Sebelumnya
Resmi (2002) dalam Susilowati (2004), melakukan penelitian tentang keterkaitan keuangan perusahaan dengan return saham. Kinerja keuangan
yang dianalisis menggunakan rasio keuangan yang meliputi: earning per share, price earning ratio, debt to equity ratio, return on equity, dan economic value added. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa earningper share, price
earning ratio, dan return on equity mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ-45 pada periode tahun 1997 hingga 1999.
Davis (1994) dalam Sri Wahyuni (2002), melakukan pengujian cross section atas dasar return saham dengan menggunakan variabel book to market
equity, earing yield, cashflow yield, historicalsales growth, beta, firm size & share price. Sampel penelitian yang dipergunakan adalah perusahaan menengah ke atas yang terdaftar di New York Stock Exchange dan American Stock Exchange dari Juli 1940 sampai Juni 1963. Hasil pengujian ini
menunjukkan bahwa variabel cash flow yield, earning yield, dan book to market ratio berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Variabel
18
firm size dan share price hanya akan mempengaruhi return jika perusahaan kecil dengan harga saham rendah tidak dikeluarkan dari sampel penelitian.
Hasil penelitian Beaver et al. (dalam Abdurahim 2003) menunjukkan bahwa variabel devidend pay out ratio, leverage, earnings variability dan
earnings covariability (accounting beta) relevan dengan pengambilan keputusan di pasar modal. Pendukung Beaver et al. (1970) adalah Scott (1997) dengan metode yang didasarkan perkembangan berpengaruh atau tidaknya terhadap arus kas dimana arus kas adalah cerminan nilai perusahaan (value of the firm) di masa yang akan datang. Fama dan French (1992) menguji faktor lain misalnya ukuran perusahaan dan rasio nilai buku terhadap nilai pasar serta
pengaruhnya terhadap tingkat return saham. Hasil pengujian ini menunjukkan bahwa variabel arus kas berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Purnomo (1998) terhadap tiga puluh perusahaan berbagai sektor dari tahun
1992 sampai dengan 1996,
menggunakan rasio keuangan Earning Per Share, Price Earning Ratio, Debt Equity Ratio, Return on Equity dan Dividen Per Share. Penelitian lain yang dilakukan Jeffrey (2001) dengan mengamati enam perusahaan kabel yang listed di Bursa Efek Jakarta, dari tahun 1996 sampai dengan 1998,
menunjukkan bahwa pengaruh return dan resiko terhadap harga saham semakin menurun dibandingkan dengan tahun 1996.
Dengan menggunakan rasio keuangan Net Profit Margin, Operating Profit Margin, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Price Earning Ratio
dan Price to Book Value, Gani (2002) melakukan penelitian pada empat puluh
emiten yang termasuk kategori ber kapitalisasi besar pada tahun 1996 dan 1998.
Hasil
penelitian
menunjukkan
bahwa rasio
keuangan
tersebut
berpangaruh besar terhadap Stock Return sebelum krisis moneter terjadi. Setelah krisis moneter, pengaruh rasio keuangan jauh menurun.
2.3 Hubungan Masing-Masing Variabel Bebas dengan Variabel Terikat
2.3.1
Hubungan Debt to Equity Ratio (DER) dengan Return Saham Debt to equity ratio (DER) menunjukkan berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutangnya. Makin tinggi rasio ini berarti semakin tinggi jumlah dana dari luar yang harus dijamin dengan jumlah modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini, maka semakin rendah return saham suatu perusahaan.
2.3.2
Hubungan Return on Assets (ROA) dengan Return Saham ROA merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan total aset (kekayaan) yang
dipunyai perusahaan setelah disesuaikan dengan biaya-biaya untuk mendanai aset tersebut. Semakin tinggi rasio ini maka diharapkan return saham juga semakin tinggi.
20
2.3.3
Hubungan Return on Equity (ROE) dengan Return Saham
ROE merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan suatu
laba bagi pemegang saham biasa. Rasio ini menunjukkan bagian keuntungan perusahaan yang berasal dari (atau menjadi hak) modal sendiri. Rasio ini juga sering dipakai oleh para investor dalam
pengambilan keputusan pembelian saham suatu perusahaan. Jika rasio ini nilainya semakin tinggi berarti dapat dikatakan baik, karena
menunjukkan penghasilan yang diterima semakin baik, sehingga return saham juga semakin tinggi. 2.3.4
Hubungan Net Profit Margin (NPM) dengan Return Saham
Rasio ini menunjukkan keuntungan neto per rupiah penjualan. Rasio ini bisa diinterpretasikan juga sebagai kemampuan perusahaan menekan biaya-biaya (ukuran efisiensi) di perusahaan pada periode tertentu. NPM
yang tinggi menandakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang tinggi pada tingkat penjualan tertentu. NPM yang rendah
menandakan penjualan yang terlalu rendah untuk tingkat biaya yang
tertentu, atau biaya yang terlalu tinggi untuk tingkat penjualan yang tertentu, atau kombinasi dari kedua hal tersebut. Secara umum, rasio
yang rendah bisa menunjukkan ketidakefisienan manajemen. Dengan demikian, perusahaan yang mempunya NPM yang tinggi bisa menghasilkan return saham yang tinggi pula.
2.3.5
Hubungan Operating Profit Margin (OPM) dengan Return Saham
OPM digunakan untuk mengukur kemampuan tingkat keuntungan bersih yang diperoleh tiap rupiah penjualan. Rasio ini bermanfaat untuk
mengukur
keseluruhan
efektivitas
operasionl
perusahaan.
OPM
menunjukkan jumlah biaya operasional perusahaan serta biaya produksi barang-barangnya.
Semakin rendah rasio ini semakin kurang baik, karena ini
menunjukkan adanya pemborosan dalam penggunaan biaya operasi. Nilai OPM yang tinggi dapat diartikan bahwa secara relatif perusahaan mencapai efisiensi tinggi dalam pengelolaan produksi, pemasaran, administrasi, dan umum. Dengan semakin tinggi OPM semakin tinggi pula return saham.
2.3.6
Hubungan Price Earning Ratio (PER) dengan Return Saham
Pendekatan price earning ratio atau disebut juga pendekatan earning multiplier merupakan salah satu pendektan dalam analisis keuangan yang
menggunakan
laba
perusahaan
(nilai
earning)
untuk
mengestimasikan nilai intrinsik. PER termasuk salah satu pendekataan dalam metode valuasi (penilaian) saham. PER menunjukkan rasio dari
harga-harga saham terhadap earning. Rasio ini menunjukkan bagaimana
investor menilai harga saham terhadap kelipatan dari earning. Pendekatan ini didasarkan hasil yang diharapkan pada perkiraan laba per lembar saham di masa yang akan datang, sehingga dapat diketahui
berapa lama investasi saham akan kembali. Bagi pemodal yang
22
menginginkan pendapatan per lembar saham yang tinggi maka mereka menghindari PER yang rendah pada harga saham yang tetap. Dan bagi pemodal yang menginginkan capital gain dari harga saham, maka mereka lebih suka PER yang tinggi pada pendapatan tetap, karena
dengan PER yang tinggi pada pendapatan tetap berarti harga saham juga diharapkan makin tinggi.
2.3.7
Hubungan Price to Book Value (PBV) dengan Return Saham
PBV merupakan hubungan antara harga saham dan nilai buku per lembar saham. Rasio ini bisa juga dipakai sebagai pendekatan alternatif untuk
menentukan nilai suatu saham karena secara teoritis nilai pasar suatu saham haruslah mencerminkan nilai bukunya. Rasio PBV memberikan
indikasi lain tentang bagaimana investor memandang suatu perusahaan dan bagaimana informasi rasio ini bisa dipakai investor dalam keputusan investasi. Dengan raio PBV yang tinggi diharapkan return saham perusahaan juga tinggi.
2.4 Hipotesis
Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya dan hubungan masing-masing
variabel bebas dengan variabel terikat, penulis menentukan dan akan menguji hipotesis sebagai berikut:
Hi :
Debt to equity ratio mepunyai pengaruh negatif terhadap return saham.
H2 :
Return on Assets mepunyai pengaruh positif terhadap return saham.
H3 :
Return on Equity mepunyai pengaruh positif terhadap return saham.
23
H4 :
Net Profit Margin mepunyai pengaruh positifterhadap return saham.
H5 :
Operating Profit Margin mepunyai pengaruh positif terhadap return saham.
H6 :
Price Earning Ratio mepunyai pengaruh positifterhadap return saham.
H7 :
Price to Book Value mepunyai pengaruh positifterhadap return saham.
H8 :
variabel rasio keuangan Debt Equity Ratio, Return on Assets, Return on
Equity, Net Profit Margin, Operating Profit Margin, Price Earning Ratio dan Price to Book Value secara simultan mepunyai pengaruh terhadap return saham.
