CFD’s handelen bij LYNX Tycho Schaaf 6 oktober 2015
Introductie ▶
Tycho Schaaf, beleggingsspecialist bij online broker LYNX
▶
Werkzaam bij LYNX vanaf 2007
▶
Handelservaring in aandelen, CFD’s, forex, opties & futures
▶
Columnist www.dft.nl en schrijver van blogs en morning call op www.lynx.nl
▶
Twitter: @TychoSchaaf
Programma ▶
▶
▶
Introductie CFD’s ▶
Geschiedenis
▶
Voor- en nadelen
▶
Corporate Actions
CFD’s handelen bij LYNX ▶
Aanbod CFD’s
▶
Kosten
▶
Margin
Live handelen
Wat zijn CFD’s ▶
Een CFD is een contract tussen twee partijen (koper/verkoper) waar het verschil (difference) verrekend wordt tussen de waarde van een onderliggend product bij aankoop en bij verkoop. Aan het eind van de dag wordt het verlies & winst afgerekend.
▶
Het contract wordt afgesloten tussen de klant en de CFD-provider
▶
Het is de bedoeling dat een CFD de waardeontwikkeling van de onderliggende waarde volgt, inclusief dividenduitkeringen en “corporate actions”. Hierover later meer.
Geschiedenis van CFD’s ▶
Begin jaren 1990’s: Ontwikkeld in London als een soort equity swap die werd verhandeld op margin.
▶
In eerste instantie gebruikt door hedgefondsen en institutionele handelaren om
kosteneffectief hun blootstelling aan aandelen op de LSE af te dekken, vooral vanwege de lage margin vereisten en omdat ze waren vrijgesteld van de UK tax stamp duty. ▶
Later in de jaren 1990’s: CFDs geïntroduceerd voor retail klanten
▶
2000: Beleggers beseffen dat het belangrijkste voordeel van de CFDs niet het ontwijken van de Stamp Duty is, maar het hefboomeffect. Index CFDs worden snel de meest populaire CFDs.
Weetjes/Feiten CFD’s ▶
Derivaat (beleggingsinstrument dat zijn waarde ontleent aan de waarde van een onderliggende waarde zoals een aandeel of index)
▶
Probeert de koersontwikkeling van de onderliggende waarde te volgen (aandeel of index).
▶
OTC verhandeld (niet via de beurs, maar direct tussen twee partijen)
▶
Geen transactietaks/stamp duty
▶
Geen Pattern Day Trade (PDT) rule
▶
Geen tijdswaarde
▶
Geen expiratie, dus je hoeft niet door te rollen
▶
Long/Short
▶
Hefboom marginrekening
Voordelen CFD’s ▶
Geen transactietaks of stamp-duty (België, Frankrijk, U.K.)
▶
Dividendbelastingverdragen worden automatisch toegepast, dus u hoeft dit niet zelf terug te vragen
▶
Uitgesloten van de PDT regel
▶
Lagere (of gelijke) marginvereisten
▶
Bij een CFD kan je zelf de hefboom bepalen. Bijvoorbeeld: Hefboom DAX future: 25 Hefboom DAX CFD: 1
▶
Geen expiratie
Nadelen CFD’s ▶
Geen bewijs van aandeelhouderschap
▶
Complexe corporate actions kunnen niet altijd goed gerepliceerd worden
▶
Geen off-sets op portefeuilleniveau tussen individuele CFD posities of andere blootstelling(en) aan dezelfde onderliggende waarde
▶
Tegenpartijrisico
▶
Gevoeliger voor storingen/wegvallen koersen
Corporate Actions – Index CFD’s ▶
Als door een bedrijf dat deel uitmaakt van de index dividend wordt uitgekeerd, dan wordt dit met een cashbetaling/ontvangst verrekend voor de CFD.
▶
Index CFDs worden niet aangepast voor corporate actions van bedrijven die deel uitmaken van de index. Dergelijke acties worden direct op indexlevel aangepast.
Corporate Actions – Aandelen CFD’s ▶
Bij corporate actions wordt geprobeerd de economische effecten hiervan voor CFDs te laten overeenkomen met die in het onderliggende aandeel.
▶
Bijvoorbeeld door cashbetalingen, positie-aanpassingen, het uitgeven van een nieuwe CFD met een nieuwe onderliggende waarde, etc. .
Aanbod ▶
Er zijn alleen CFDs met aandelen of indices als onderliggende waarde. Als de onderliggende waarde een index is, dan wordt de CFD geprijsd aan de hand van de future. 1 2
Aandelen CFD’s Index-CFDs
3 4 5 6
Valuta Obligaties Futures Grondstoffen
(ong. 3.800 producten) (13 producten)
CFDs
Beschikbaar
N.A.
Aanbod aandelen CFD’s ▶
LYNX biedt ongeveer 3800 aandelen CFDs aan die de grootste markten in de US, Europa en Azië omvatten.
Aanbod index CFD’s LYNX Index CFDs
Hedge Future
CFD Multiples
Onderliggende Index voor CFD
Symbol
CFD Name
LYNX Symbol
Multiple
Min. Size
Max. Size* per order
Name
LYNX Symbol
IBUS500 IBUS30 IBUST100 IBEU50 IBGB100 IBDE30 IBFR40 IBES35 IBNL25 IBCH20 IBJP225 IBHK50 IBAU200
US 500 US 30 US Tech 100 Euro 50 UK 100 Germany 30 France 40 Spain 35 Netherlands 25 Switzerland 20 Japan 225 Hong Kong 50 Australia 200
ES YM NDX ESTX50 Z DAX CAC40 IBEX35 EOE SMI N225M HSI SPI
50 5 20 10 10 25 10 10 200 10 100 50 25
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
175 20 75 75 25 25 50 25 600 40 850 35 25
S&P 500 DJIA 30 NASDAQ 100 Euro STOXX 50 FTSE 100 DAX 30 CAC 40 IBEX 35 AEX SMI Nikkei 225 Hang Seng 42 ASX 200
SPX INDU NDX ESTX50 Z DAX CAC40 IBEX EOE SMI N225 HSI SPI
Kosten – Index CFD’s
▶
0,02% waarde transacties
▶
Minimum € 6 / $ 6
Financieringskosten: ▶
Long/Short (BM +2,5%)
Kosten – Aandelen CFD’s ▶
Transacties euro
▶
0,09% waarde transacties
▶
Minimum € 6
▶
Transacties dollar
▶
Tot 2.000 aandelen: $0,01 per aandeel. Vanaf 2.000 aandelen: $ 0,005 per aandeel
▶
Minimum $ 5
Financieringskosten: ▶
Long/Short (BM +2,5%)
Kosten ▶
De spread kan ook tot de kosten gerekend worden. Bij sommige CFD brokers hoef je geen commissie te betalen, maar die rekenen dan hogere financieringskosten en hebben doorgaans een grotere spread.
▶
Naast de commissie, financieringskosten en de spread moet voor een short aandelen CFD positie die overnight wordt meegenomen ook nog een additionele “borrow fee” betaald worden. Deze wordt voor elk aandeel individueel bepaald aan de hand van
“market borrow rates”.
Financieringskosten ▶
Als je een CFD positie overnight meeneemt, dan betaalt u rente over de totale waarde van de positie. Bij aandelen die u op margin koopt en overnight meeneemt, betaalt u rente over het deel van de contractwaarde dat u leent.
▶
De rente die u moet betalen wordt altijd berekend en afgerekend in de valuta waarin de CFD genoteerd is.
Financieringskosten Contract Interest = I x UPV x N/360
I =The Contract Interest rate UPV =The Underlying Position Value, calculated as the CFD Daily Settlement Price x number of contracts N =The number of days for which the contract interest is being calculated
Margin ▶
Aandelen CFDs hebben lagere margin verplichtingen dan aandelen. Dit komt mede doordat LYNX voor CFD’s een “risk-based margin” (gebaseerd op de historische volatiliteit van het onderliggende aandeel) kan berekenen, terwijl LYNX zich voor aandelen aan verplichte formules moet houden. Aandelen CFDs
Index CFDs
Initial Margin
1.25 x Maintenance Margin
1.25 x Maintenance Margin
Maintenance Margin
Minimum van 10% (dit geldt voor de CFDs van blue chip aandelen)
Hetzelfde als de onderliggende future aangepast naar contractwaarde (minimum 5% of 5 std. dev.). De maintenance margin is 50% lager tijdens liquide handelsuren. De overnight margin gaat 15 minuten voor het einde van de liquide/reguliere handelsuren in.
CFD koersen - Indices ▶
De CFD quotes hebben dezelfde spread en ticks als de onderliggende future
▶
De CFD volgt de onderliggende future, aangepast naar “fair value”
▶
De “fair value” wordt bepaald door de cash index als volgt aan te passen, rekening houdend met de resterende tijd tot expiratie: Cash index waarde + rente - Dividenden = Futureprijs tegen “fair value”
▶
Index CFD = Futureprijs – rente + dividenden
▶
Het resultaat hoeft niet hetzelfde te zijn, aangezien de futureprijs boven of onder zijn “fair value” kan liggen
CFD koersen - Indices
CFD koersen - Aandelen ▶
De quotes zijn identiek aan de SMART-routed quotes van het onderliggende aandeel.
▶
LYNX biedt Direct Market Access (DMA).
CFD koersen
Mark to Market – Winst- en verliesberekening ▶
Aan het einde van elke handelsdag wordt de winst of het verlies op de CFD bij- of afgeschreven van uw rekening. Dit wordt gedaan op basis van de slotkoers van de dag.
▶
Voorbeeld: U koopt op maandag 100 CFD’s XYZ @ $50.00. De slotkoers van maandag is $52.00. Dinsdag verkoop u de 100 CFD’s @ $49.00.
▶
MTM maandag = 100 x ($52.00 – $50.00) = $200.00.
▶
MTM dinsdag = 100 x ($49.00 - $52.00) = $-300.00.
▶
Total MTM over 2 dagen = $200.00 - $300.00 = $-100.00.
Voorbeeld (1) 3.1 Intraday Long Positie Company Name
ING Groep NV-CVA (Symbol: ING)
Quantity
1,000 CFDs
Opening Trading Price (Buy)
€15.00
Trade Value
1,000 x €15.00 = €15,000
Initial Margin
1.25 x 10% x €15,000 = €1,875
Maintenance Margin
€15,000 x 10% = €1,500 Target
Stop
Closing Trade
€15.50
€14.80
Profit/Loss
€500.00
- €200.00
Commission Buy
€15,000 x 0.09% = - €13.50
€15,000 x 0.09% = - €13.50
Commission Sell
€15,500 x 0.09% = - €13.95
€14,800 x 0.09% = - €13.32
Realized Profit/Loss
€500 – €13.50 – €13.95 = €472.55
- €200 - €13.50 - €13.32 = - €226.82
Voorbeeld (2) 3.2 Intraday Short Positie Company Name
Facebook INC-A (Symbol: FB)
Quantity
500 CFDs
Opening Trading Price (Sell)
$ 98.00
Trade Value
500 x $98.00 = $49,000
Initial Margin
1.25 x 10% x $49,000 = $6,125
Maintenance Margin
$49,000 x 10% = $4,900 Target
Stop
Closing Trade
$96.50
$99.00
Profit/Loss
$750.00
- $500.00
Commission Sell-Order
500 x $0.01 = - $5.00
500 x $0.01 = - $5.00
Commission Buy-Order
500 x $0.01 = - $5.00
500 x $0.01 = - $5.00
Realized Profit/Loss
750 $ – 5.00 $ – 5.00 $ = 740.00 $
– 500 $ – 5.00 $ – 5.00 $ = – 510.00 $
Voorbeeld (3) 3.3 Overnight Long Positie Company Name
Aalberts Industries NV (Symbol: AALB)
Quantity
1,000 CFDs
Trade Price (Buy)
€28.00
Trade Value
1,000 x €28.00 = €28,000
Initial Margin
1.25 x 10% x €28,000 = €3,500
Maintenance Margin
28,000 x 10% = €2,800
Closing Price
€28.75
Closing Value
€28.75 x 1,000 = €28,750
Contract Interest rate
2.5% + EONIA = 2.5% - 0.118% = 2.382%
Contract Interest
2.382% x €28,750 / 360 = €1.90
Voorbeeld (4) 3.4 Overnight Short Positie Company Name
Interactive Brokers (symbol: IBKR)
Quantity
500 CFDs
Trade Price (Sell)
$ 41.00
Trade Value
500 x $41.00 = $20,500
Initial Margin
1.25 x 10% x $20,500 = $2,562.5
Maintenance Margin
20,500 x 10% = $2,050
Closing Price
$ 41.50
Closing Value
$ 41.50 x 500 = $ 20,750
Contract Interest rate
Fed. Fund Rate – 2.5% = 0.130% - 2.5% = -2.370%
Contract Interest
-2.370% x $ 20,750/ 360 = - $1.37
Opmerking Over short posities krijgt u normaal gesproken rente betaald, behalve wanneer de Contract Interest Rate negatief is. Bovendien is in bovenstaand voorbeeld de “Short borrow fee” weggelaten, maar deze wordt wel in rekening gebracht.
Dividend betalen/ontvangen op een index CFD
LET OP: DAX uitzondering, “herinvesteringsindex”
Vragen?
▶
Bereikbaar per e-mail:
[email protected]
▶
Via Twitter: @TychoSchaaf
