BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian Pasar modal mempunyai peran yang penting dalam mobilisasi dana untuk menunjang
pembangunan
nasional.
Pasar
modal merupakan
sarana
untuk
mengalokasi sumber daya ekonomi secara optimal dengan mempertemukan investor selaku pihak yang memiliki kelebihan dana dengan peminjam selaku pihak yang membutuhkan dana. Investor sebagai pihak yang memiliki kelebihan dana menganggap pasar modal akan bermanfaat sebagai sarana alternatif investasi untuk mendapatkan pengembalian (return) berupa keuntungan sehingga dapat memaksimalkan
kekayaan,
sedangkan
bagi
emiten
(perusahaan)
dapat
memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan ekspansi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan operasi perusahaan. Pasar modal menyediakan banyak alternatif investasi kepada investor yang akan menanamkan modalnya, diantaranya investasi pada saham, obligasi, warrant, opsi, dan yang lainnya. Salah satu alternatif investasi yang mempunyai daya tarik bagi investor adalah investasi pada saham. Dengan berinvestasi pada saham, investor dapat berspekulasi bahwa dana yang ditanamkannya akan mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Saham merupakan surat berharga yang diperjual belikan di pasar modal. Dalam melakukan investasi pada saham seorang investor harus dapat menentukan harga saham yang sesuai dengan keuntungan yang akan diberikan di masa yang akan datang serta harus mampu meramalkan perubahan harga saham di masa yang akan datang sehingga peramalan tersebut dapat dijadikan sebagai dasar untuk melakukan investasi pada saham. Investor perlu memiliki sejumlah informasi yang berkaitan dengan dinamika harga saham agar bisa mengambil keputusan tentang saham perusahaan yang layak untuk dipilih. Penilaian saham secara akurat bisa
meminimalkan
resiko
sekaligus
membantu
investor
mendapatkan
keuntungan. Dzikri Lukman Nul Hakim, 2014 PENGARUH PENGUMUMANN DIVIDEN TUNAI TERHADAP HARGA SAHAM :Studi Pada Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaptar di BEI Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu | perpustaKAAN.UPI.EDU
2
Para investor biasanya mencari informasi suatu perusahaan terlebih dahulu sebelum mengambil keputusan berinvestasi pada perusahaan tersebut. Salah satu informasi
yang
mencerminkan
kondisi
internal
sebuah
perusahaan
adalah
pergerakan harga saham di bursa efek, sedangkan harga saham dipengaruhi oleh informasi-informasi yang mempengaruhi persepsi investor. Hal ini sejalan dengan pendapat Hartono (2005:9) yang menyatakan, “Dalam pasar modal yang efisien, harga saham akan merefleksikan semua informasi mengenai prospek perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut”. Pergerakan harga saham akan searah dengan kinerja emiten, bila emiten tersebut memiliki kinerja yang baik maka keuntungan yang dihasilkan akan semakin besar sehingga investor akan tertarik untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Hal tersebut akan menyebabkan harga saham perusahaan tersebut akan mengalami kenaikan karena jumlah permintaan saham tersebut meningkat. Sedangkan harga saham yang rendah cenderung diartikan oleh investor sebagai kinerja yang buruk dari suatu emiten, sehingga investor akan enggan berinvestasi pada perusahaan tersebut. Pasar modal menyediakan banyak sekali alternatif kepada investor untuk menanamkan modalnya. Salah satu yang bisa dipilih oleh investor adalah investasi pada saham sektor perbankan. Sektor perbankan adalah sektor yang terdiri dari perusahaan-perusahaan yang kegiatannya menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan kemudian menyalurkan kembali kepada masyarakat, serta memberikan jasa-jasa bank lainnya. Sampai tahun 2013 tercatat ada 31 perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini menunjukan perkembangan yang pesat pada sektor perbankan di Indonesia. Saham-saham
sektor
perbankan
menjadi
menarik
karena
prospek
bisnis
perusahaan-perusahaan tersebut cukup meyakinkan, dimana dana perputaran uang pada sektor perbankan yang tinggi. Dilansir dari investor.co.id tanggal 14 September 2013, Rosan Roeslani selaku wakil ketua umum Kadin menyatakan, “Kinerja sektor perbankan sampai sampai pertengahan tahun ini menunjukan stabilitas yang tetap terjaga
dengan fungsi intermediasi semakin kuat dalam
mendukung pembiayaan perekonomian”. Oleh karena itu, investor diharapkan
3
akan tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan-perusahaan sektor perbankan, karena sektor perbankan diestimasikan dapat memberikan tingkat pengembalian invesatsi (return) yang besar setiap tahunnya. Berdasarkan uraian diatas, seharusnya harga saham sektor perbankan dapat terus meningkat. Namun bila dilihat dari perkembangan beberapa harga saham sektor perbankan
setiap tahunnya bisa dikatakan kurang menarik banyak
investor. Hal ini dapat terlihat dari harga saham sektor perbankan di BEI periode 2010-2013, yang disajikan dalam table 1.1, sebagai berikut: Tabel A.1 Harga Saham per Lembar Perusahaan Sektor Perbankan Tahun 2010-2013 Harga Saham (Rp) No Nama Emiten 2010 2011 2012 1 Bank Rakyat Indonesia Agro Niaga Tbk. 168 118 146 2 Bank Ekonomi Raharja Tbk. 2.500 2.050 1.000 3 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 10.500 6.750 6.950 4 Bank Capital Indonesia Tbk. 102 160 120 5 Bank QNB Kesawan Tbk. 1040 710 670 6 Bank Internasional Indonesia Tbk. 780 420 395 7 Bank Permata Tbk. 1.790 1.360 1.310 8 Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 1.640 1.210 1.270 9 Bank OCBC NISP Tbk. 1.250 1.570 1.450 10 Bank Pundi Indonesia Tbk. 162 116 121 Sumber: yahoo.finance.com (diolah kembali)
2013 118 1.700 7.250 88 450 310 1.260 870 1.230 84
4
Gambar A.1 Grafik Harga Saham per Lembar Perusahaan Sektor Perbankan Tahun 2010-2013 Dari data diatas dapat dilihat bahwa harga saham dari berbagai emiten pada perbankan periode 2010-2013 mengalami kecenderungan turun. Bank Rakyat Indonesia Agro Niaga mengalami penurunan sebesar Rp.50; Bank Ekonomi Raharja mengalami penurunan sebesar Rp.800; Bank Rakyat Indonesia mengalami penurunan sebesar Rp.3.250; Bank Capital Indonesia mengalami penurunan
sebesar
Rp.20;
Bank
Kesawan turun sebesar Rp.590; Bank
Internasional Indonesia turun sebesar Rp.470; Bank permata turun sebesar Rp.530; Bank Tabungan Negara turun sebesar Rp.470; Bank OCBC NISP turun sebesar Rp.20; dan Bank Pundi Indonesia mengalami penurunan sebesar Rp.78. Apabila penurunan harga saham tersebut terus-menerus terjadi maka akan mempengaruhi
stabilitas
perusahaan-perusahaan
sektor
perbankan.
Dengan
adanya fenomena seperti itu akan mengurangi kepercayaan investor terhadap investasi yang ditanamkan di dalam perusahaan sektor perbankan. investor akan
5
mengganggap kinerja perusahaan sektor perbankan buruk sehingga para investor akan merubah keputusannya untuk berinvestasi di perusahaan tersebut dan mencari perusahaan lain yang memiliki prospek yang lebih baik. Hal tersebut akan mengakibatkan harga saham pada perusahaan sektor perbankan semakin turun, karena investor akan cenderung menjual saham tersebut karena tidak ingin menerima kerugian yang lebih besar.
B. Identifikasi Masalah Penelitian Ada banyak faktor yang dapat mempengaruhi harga saham. Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham seperti yang dikemukakan oleh Brigham dan Houston (2006:26),
yang berpendapat bahwa harga saham
perusahaan tergantung pada faktor-faktor berikut: 1. Proyeksi laba per lembar 2. Saat diperolehnya laba 3. Tingkat risiko dari proyeksi laba 4. Proyeksi utang perusahaa 5. Kebijakan pembagian dividen Kebijakan
pembagian
dividen
merupakan
keputusan
yang
diambil
perusahaan dan mempunyai pengaruh terhadap harga saham, sehingga kebijakan dividen bisa digunakan sebagai bahan pertimbangan oleh investor untuk membuat keputusan investasi. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2006:333), “Kebijakan dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang menjadi hak dari para pemegang saham, yang pada dasarnya laba tersebut dapat dibagikan sebagai dividen
atau
ditahan
untuk
diinvestasikan
kembali”.
Kebijakan
dividen
menyangkut dua hal, pertama menetukan berapa banyak laba yang akan dibagikan sebagai dividen kepada investor, yang kedua menentukan prosedur pembayaran dividen termasuk didalamnya pengumuman dividen. Pengumuman dividen dapat dijadikan informasi oleh pemegang saham mengenai kinerja perusahaan sehingga diharapkan dapat mendorong harga saham. Hal ini sejalan dengan pernyataan Ambarwati (2010:82) yang menyatakan bahwa:
6
Pengumuman dividen sebagai alat untuk mengirimkan isyarat yang nayata kepada pasar mengenai hasil kerja perusahaan dimasa kini dan dimasa yang akan datang adalah merupakn cara yang tepat meskipun mahal tetapi sangat berarti. Setelah menerima isyarat melalui pengumuman dividen maka pasar akan bereaksi terhadap pengumuman dividen yang akan dibayarkan sehingga bisa dikatakan pasar menangkap informasi tentang prospek perusahaan yang terkandung dalam pengumuman tersebut. Manajer
perusahaan
memiliki informasi yang
lebih banyak
tentang
operasional dan prospek perusahaan dibandingkan dengan investor. Dengan demikian, untuk mencapai tujuan perusahaan dalam rangka memaksimumkan kekayaan para pemegang saham, manajer akan mengambil keputusan (coporate action) sesuai dengan apa yang menurut perusahaan benar. Salah satunya dengan membagikan dividen. Semakin besar dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham, maka kinerja emiten atau perusahaan akan dianggap semakin baik pula dan pada akhirnya perusahaan yang memiliki kinerja yang baik dianggap menguntungkan dan tentunya penilaian terhadap perusahaan tersebut akan semakin baik pula, yang tercermin melalui harga saham perusahaan yang bersangkutan. Dividend signaling theory menjelaskan bahwa informasi pengumuman dividen
dapat
digunakan
oleh
investor
sebagai signal mengenai prospek
perusahaan di masa mendatang. Pembagian dividen secara tunai lebih disukai oleh para investor daripada bentuk deviden yang lainnya, hal ini dikarenakan pembayaran dividen tunai dianggap kekuatan
dan
kesehatan
sebagai jaminan dari manajemen atas
perusahaannya.
Investor
dalam
menginvestasikan
dananya akan dihadapkan pada ketidakpastian yang tinggi dari hasil investasinya, maka dari itu informasi mengenai naik turunnya dividen tunai merupakan suatu informasi yang penting bagi investor, karena dalam informasi tersebut terkandung muatan informasi yang berkenaan dengan hasil investasinya dimasa yang akan datang. Hal tersebut sejalan dengan
pendapat Halim (2003:88) menyatakan
bahwa: Dividen merupakan sebagian dari laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Bagi investor jumlah rupiah yang diterima dari pemabayaran dividen resikonya lebih kecil dari capital gain, dan dividen
7
dapat diperkirakan sebelumnya. Sedangkan capital gain lebih sulit diperkirakan, sehingga pembayaran dividen tinggi dianggap bahwa perusahaan mempunyai prospek tingkat keuntungan yang baik. Sebaliknya, penurunan pembayaran dividen dianggap prospek tingkat keuntungan yang kurang baik. Akhirnya harga saham cenderung mengikuti naik turun besarnya dividen yang dibayarkan. Pengumuman dividen merupakan salah satu informasi dalam pasar modal yang efisien. Informasi yang relevan ini dapat mempengaruhi harga saham di pasar modal, seperti yang dinyatakan dalam teori effeciency market hypothesis, harga saham bereaksi terhadap suatu informasi yang ada, termasuk didalamnya adalah
informasi pembagian
dividen.
Informasi tentang pembagian dividen
dipercaya akan dapat mempengaruhi harga saham di lantai bursa akibat dari aksi investor
yang
menginginkan
keuntungan
dari
kejadian
tersebut.
Sutrisno
(2003:305) menyatakan bahwa, “Apabila dividen yang diterima naik tentu saja hal ini akan membuat investor tertarik untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dengan banyaknya saham yang dibeli maka harga saham perusahaan tersebut akan naik”. Evana (2008), menganalisis pengaruh pengumuman dividen tunai terhadap harga saham menyimpulkan bahwa harga saham perusahaan dipengaruhi oleh pengumuman dividen. Kuntorowati
(2000)
juga
melakukan
penelitian
mengenai pengaruh
pengumuman dividen terhadap harga saham, diperoleh hasil bahwa pengumuman dividen masih mempunyai kandungan informasi karena pasar masih memberikan reaksi terhadap pengumuman tersebut sehingga harga saham
tercatat mengalami
kenaikan pada saat tanggal pengumuman. Athanasios Vazakidis (2010) dalam penelitiannya menngenai pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham, diperoleh hasil bahwa harga saham mengalami perubahan signifikan disekitar jendela peristiwa yang telah ditentukan di sekitar tanggal pengumuman dividen. Berdasarkan uraian diatas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Pengumuman Dividen Tunai Terhadap Harga Saham” (Studi pada Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar di BEI).
8
C. Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan uraian latar belakang dan identifikasi masalah penelitian yang telah dikemukakan di atas, peneliti membatasi rumusan masalah sebagai berikut: 1.
Bagaimana gambaran pengumuman dividen tunai pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
2.
Bagaimana gambaran harga saham pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
3.
Bagaimana perbedaan harga saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen tunai pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
D. Maksud dan Tujuan Penelitian Maksud
dari
penelitian
ini
adalah
untuk
mengetahui
pengaruh
pengumuman dividen tunai terhadap harga saham pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1.
Untuk mengetahui gambaran pengumuman dividen tunai pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
2.
Untuk mengetahui gambaran harga saham pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
3.
Untuk
mengetahui
perbedaan
harga
saham
sebelum
dan
sesudah
pengumuman dividen tunai pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI.
E. Manfaat Penelitian 1. Manfaat Teoritis Sebagai bahan masukan bagi pengembangan pengetahuan khususnya dalam bidang pasar modal. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi bagi pengembangan teoritis terutama yang berkaitan dengan kebijakan dividen tunai dan diharapkan dapat memberi pengetahuan bagi praktisi profesional
9
yang berkaitan dengan pengumuman dividen tunai dalam hubungannya dengan harga saham. 2. Manfaat Praktis a. Bagi Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan oleh investor sebagai suatu bahan pertimbangan guna menyikapi pengumuman dividen tunai, untuk dapat mengambil keputusan investasi dan dapat menjadikan penelitian ini sebagai salah satu bentuk pertimbangan. b. Bagi Perusahaan/Manajemen Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan oleh manajer sebagai dasar pertimbangan, analisis dan pengambilan keputusan dalam mengumumkan dividen tunai.
